Point valeurs en portefeuille

• Alibaba : une valeur croissance à prix value

Gemway attribue une valeur intrinsèque de $210/actions contre un prix actuel de $98. Ainsi, malgré le rebond du cours, la décote est toujours de plus de -50%. Alibaba représente la troisième position de GemEquity (6.3% versus indice à 2.9%). De plus une restructuration organisationnelle en plusieurs entités indépendantes semble prometteuse, et pourrait donner la possibilité de cotation en bourse ou de levée de fonds. Cette tendance de restructuration (« spin off ») se retrouve également au sein des autres géants chinois Tencent et JD.com. « Smaller is Beautiful », souligne la gérante Ariel Wang. Ce mouvement montre réellement la volonté de création de valeur, à l’opposé des pressions réglementaires subies de manière passive précédemment.

• ANTA : relances-en pole position

Leader chinois des vêtements de sport, il se positionne avantageusement afin de profiter de la relance de la consommation en Chine. Selon Ariel Wang, l'entreprise détient des atouts particulièrement intéressants dans un contexte économique en évolution rapide. Tout d'abord, une notoriété nationale (« Guochao », qui représente le nationalisme chinois comme tendance de consommation) que ses concurrents étrangers, tels que Nike et Adidas, n’ont pas. De plus, l'entreprise possède les activités de FILA et Salomon en Chine, ce qui lui permet de diversifier son offre et de s'adapter aux besoins du marché. Enfin, ANTA a récemment procédé à des remaniements dans son équipe managériale. Cette décision stratégique se rapproche de celle des autres grands groupes chinois. Ainsi, ces points devraient faire d’ANTA une des entreprises les mieux préparées pour la relance de la consommation chinoise qui commence à se faire sentir.

Géographie : L’ASEAN prochain moteur de croissance

Historiquement, l’Asie du Nord a souvent été la région favorisée par les investisseurs, pourtant la gérante souligne que l’ASEAN (Asie du Sud hors Inde) pourrait être le prochain moteur de croissance en Asie. En effet, cette région présente une opportunité d'investissement intéressante en raison de sa population jeune et de son ouverture aux capitaux et commerces étrangers. Bien que certains pays de cette association, tels que la Thaïlande et l'Indonésie, puissent faire face à une certaine volatilité à court terme (élections), cette instabilité ne devrait pas se refléter sur le moyen et long terme.

De plus, certains gouvernements de la région (à l’instar de l’Indonésie) s’engagent à faire raffiner ou utiliser les matières premières localement avant de les exporter. Cette prise de position devrait stimuler l’économie locale. Enfin, la région est bien positionnée pour profiter des besoins de relocalisation des entreprises quittant la Chine, lui offrant un horizon de croissance prometteur.

Perspectives pour les marchés émergents et positionnement

• Les indicateurs avancés laissent entendre un rebond de l’activité pour le second trimestre 2023, évidemment très dépendant de la confiance des consommateurs chinois.

• La géopolitique reste au cœur de cet investissement avec notamment les aléas des relations sino-américaines. (L’affaire du ballon, plus récemment la question autour de Taïwan en sont des exemples).

• Sur pondération dans le fonds de la Chine au détriment notamment de l’Inde. Sur ce pays, Bruno Vanier estime que les valorisations trop élevées et il manque des catalyseurs. Toutefois, une réévaluation pourrait être envisagée plus tard dans l'année.

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