Peu de perspectives favorables au retour des investisseurs vers l’Europe

Adrien Dumas a rappelé les flux vendeurs d’actions européennes qui n’avaient pas été aussi importants depuis 2016.

Ce sont les actions américaines et les actions des pays émergents dans une moindre mesure qui ont le plus bénéficié des arbitrages.

Les petites et moyennes capitalisations plus affectées

Si 4 milliards d’euros sont sortis des grandes capitalisations européennes en 2022, ce sont 24 milliards d’euros qui ont quitté la partie inférieure de la cote en Europe.

Il faut remonter à 2011 pour retrouver une pareille différence lors des publications de résultats. Les baisses de cours sont en effet les plus fortes quand se conjuguent des déceptions sur le chiffre d’affaires et sur les marges. « Les sanctions en pareil cas sont encore plus sévères qu’en 2011 », souligne Adrien Dumas.

Meilleure résistance des valeurs de Mandarine Social leaders au troisième trimestre

71% du portefeuille sont investis dans des entreprises qui ont dépassé les estimations bénéficiaires. Les déceptions les plus fortes sont celles de Puma, touché par la hausse des prix des matières premières, Smurfit Kappa (industrie papetière et emballage) et Kingspan. 

Le retournement de l’économie chinoise favorable à la croissance et à la baisse de l’inflation

La reprise de la croissance en Chine serait une bonne nouvelle pour le PIB mondial. Elle débloquerait les chaînes d'approvisionnement et réduirait les pressions inflationnistes, par voie de conséquence. 

Parmi les facteurs favorables en 2023, Mandarine Gestion cite les discussions qui se trament entre les pays occidentaux et la Russie autour d’un processus de paix, le plan européen de soutien à la transition énergétique, la faiblesse des niveaux de valorisation.

Les risques se comptent dans la prolongation du conflit russo-ukrainien, les pressions sur les marges bénéficiaires et un échec de la sortie de la politique zéro Covid en Chine.

Stratégie d’investissement de Mandarine Social Leaders

• Surpondération dans les valeurs de la transition écologique, l’industrie en lien avec l’économie chinoise et la construction,

• Neutre sur la technologie,

• Sous pondération dans la santé et la consommation de base. 

AVEC une concentration sur les enjeux de société :

Droits humains (salaire décent par exemple), organisation et réputation (actionnariat salarié, répartition de la valeur), loyauté des pratiques (lanceur d’alerte, transparence fiscale), capital humain (formation, diversité et parité), territoire et intérêts locaux (produits durables, création d’emplois) et environnement (quête de sens, urgence climatique).

Positionnement du portefeuille au 30 novembre 2022

• AUM 276 Millions €,

• 40% dans les 10 premières positions : Linde Plc, ASML Holding, Hermès International, Schneider Electric, Cap Gemini, Wolters Kluwer, Merck KGaA, Kerry group, EDP Renováveis et Siemens Healthineers,

• Alignement 2°C : 77% des valeurs du portefeuille de Mandarine Social Leaders ont soumis un scenario respectant la trajectoire d‘alignement 2°C de l’Accord de Paris contre 70% des composants de l’indice Euro Stoxx 50.

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