Un marché chahuté mais une économie résistante

Pour l’expert, nous assistons à un moment historique majeur : l'avènement de la Chine comme une superpuissance mondiale, à même de concurrencer les États-Unis tant sur le plan économique que culturel. Pourtant, le pays a traversé, et traverse encore, une vague de turbulences : tour de vis réglementaire, bras de fer avec les États-Unis, confinements stricts et renforcement du pouvoir exécutif. Ce sont ces évènements qui ont entraîné une nette sous performance des marchés chinois ces derniers mois.

Toutefois, pour le stratégiste, la fuite des capitaux serait plus à mettre au compte des investisseurs étrangers, frileux après les différentes mesures prises par Pékin, que des investisseurs chinois. Pour la première fois, il y a eu une véritable décorrélation entre les marchés et l’économie réelle, qui elle résistait particulièrement bien : si les actions chinoises ont perdu -10% sur la période, le PIB a lui grimpé de +8% en 2021.

C’est ce qui explique l'optimisme d’Ingo Beyer von Morgenstern. Malgré la forte correction, et notamment sur le secteur de la technologie coté à Hong-Kong ou à New-York, la Chine arbore toujours des fondamentaux solides. Les estimations de PIB atteignent 4.2% pour l’année 2022, contre 2.6% aux États-Unis, alors que le marché chinois reste majoritairement sous valorisé.

20^e congrès national du Parti communiste chinois

Sans grandes surprises, Xi Jinping a été réélu à la tête du gouvernement chinois pour un nouveau mandat. Toutefois, avec ce congrès, le politique joue à nouveau un rôle prépondérant, au même niveau que l'économie.

Quel bilan tirer pour les investisseurs ?

• Éléments positifs : le développement économique reste la priorité du pays, notamment dans les domaines scientifiques et technologiques. De nombreux investissements sont à attendre dans le secteur de l’éducation. De plus, la Chine entend poursuivre ses efforts concernant la décarbonation de l’économie.

• Éléments négatifs : le maintien de la politique zéro-Covid risque de freiner à nouveau l’économie. La volonté réaffirmée de réunification avec Taïwan ainsi que le renforcement du pouvoir autour de Xi Jinping, avec un bureau politique moins libéral, risque d’inquiéter les investisseurs à moyen et long terme.

Quel positionnement au sein du portefeuille d’ACATIS QILIN Marco Polo Asia Fund ?

• Focus sur les sociétés rentables, en ligne avec les intérêts gouvernementaux et présentant des valorisations attractives.

• Augmentation des investissements vers Shanghai et Shenzhen, et augmentation des investissements asiatiques hors-Chine. Baisse des investissements à Hong-Kong.

• Sous pondération sur les secteurs pouvant être remis en cause par le pouvoir politique, comme l’industrie pharmaceutique. Pas d’investissement dans les sociétés détenues par l'État.

• Côté sectoriel, sous pondération sur l’industrie et l'énergie. Toutefois, la gestion entend continuer d’investir dans les sociétés qui bénéficieront du rebond de la consommation post restrictions sanitaires, comme dans les secteurs du tourisme ou du sport.

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