L’univers d’investissement de GemBond

Le fonds, créé hier le 16 décembre, investit dans la dette souveraine émergente en devise forte. Une poche de diversification limitée à 20% du fonds pourra être consacrée à la dette d’entreprise émergente en devise forte et en dette souveraine libellée en devise locale.

L’attrait de la dette émergente en monnaie forte

• La dette émergente externe fut conçue pour les investisseurs internationaux avec une représentation importante en dollars américains.

• Elle offre un surplus de rendement proche de 4% par rapport aux émissions souveraines libellées en euros, après couverture du risque de change.

• La dette émergente en devise forte confère un pouvoir diversifiant significatif dans les portefeuilles. Sa corrélation s’élève à 0,44 avec la dette souveraine des pays développés et à 0,69 avec celle du crédit libellé en euro.

• L’exposition géographique est complémentaire de celles des marchés émergents d’actions : 32% de la dette souveraine provient de l’Amérique Latine, 19% du Moyen Orient, 18% de l’Asie, 18% de l’Europe et 13% de l’Afrique. En comparaison, l’univers actions est plus concentré avec la Chine qui pèse 35% par exemple.

Parmi les inconvénients, on relève l’exposition au risque de taux américain, la faiblesse relative de la représentation asiatique, une diversification moins élevée que dans la dette privée et une exposition significative au risque BB-B. 

La dette émergente soutenue par des thématiques porteuses

Les taux d’intérêts positifs ne se trouvent plus guère que dans le haut rendement si l’on s’en tient à l’univers des pays développés.  

• L’écart de rendement de la dette souveraine en devise dure, net du coût de couverture en euros, se situe au-dessus de 4%. C’est un niveau élevé qui n’a été vu qu’en 2004, 2008 et 2014-2015.

• Un encours important : Depuis 2008, les encours de dettes émergentes ont quadruplé, tirés par la croissance des émissions d’entreprise en devises locales. Pendant cette période, la vulnérabilité externe des pays émergents a diminué.  

• Sous-investissement structurel dans la dette émergente : la part du haut rendement émergent dans les fonds américains à haut rendement est au plus bas depuis 10 ans. L’allocation émergente dans les fonds européens n’a pas varié depuis 2012.

• Meilleure diversification du gisement : le nombre d’émetteurs souverains dans l’indice Emerging Market Bond Index EMBI/G avoisine 170 contre une quarantaine en 2009. 

Les atouts de Gemway Assets

• La société de gestion est entièrement dédiée aux marchés émergents. C’est sa spécialité.

• Le fonds sera de taille manœuvrable, lui permettant de saisir des opportunités en dessous des radars des grands fonds internationaux.

• Le gérant aura toute liberté pour allouer sans contrainte les capitaux. 

• La part Euro sera couverte du risque de change.

Pour chaque fonds, les frais fixes de gestion sont de 2,1% TTC au maximum, assortis d’une commission de 15% au maximum de la surperformance par rapport à l’indice de référence avec reset annuel.

Le gérant ne nous a pas précisé si une bouteille de Bollinger sera offerte aux souscripteurs de GemBond…

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