Activisme, TCFD, PRI in Person in Paris, raison d'être, devoir de vigilance... Et Comgest dans tout ça ?

Une semaine après la conférence PRI in Person qui s’est tenue en septembre à Paris, Comgest recevait les investisseurs autour des sujets ESG et de la responsabilité des investisseurs. L’agenda était chargé : Activisme, enseignements de la conférence PRI, Raison d’Etre des entreprises et TCFD (Task Force on Climate Related Financial Disclosures, littéralement « Groupe de travail dédié au reporting financier concernant les enjeux climatiques »).

Les « mégatendances » décrites par Sébastien Thévoux-Chabuel, analyste-gérant chez Comgest, prennent une importance exponentiellement croissante et pénètrent à grande vitesse le monde de l’investissement. Il a présenté les travaux de la société de gestion aux côtés de Yann Gérain, Analyste ESG spécialisé sur les marchés émergents et le Japon. Dans la salle, on a aussi vu Eric Voravong, analyste de l’équipe ESG spécialisé sur l’Asie. 

1ère tendance : l’activisme est devenu protéiforme

Pour les férus d’histoire financière, on se rappelle les coups d’éclat des raiders Carl Icahn (Yahoo, Xerox, Time Warner) ou Nelson Peltz (Cadburry Schweppes, Heinz, Kraft). Plus récemment, on évoque spontanément Vincent Bolloré (galaxie Lazard, Vivendi, Havas).

Cet activisme actionnarial avait deux objectifs principaux : la maximisation du capital et l’influence sur la stratégie de la cible.

De nos jours, cette forme d’activisme persiste et prend aussi des formes élargies aux préoccupations saillantes du monde actuel. Il suffît de se rapporter à la loi Dodd-Frank pour y voir l’obligation de voter et de rendre public l’exercice des droits de vote. Mais certains groupes, y compris dans la gestion d’actifs, n’ont pas encore pleinement mis en œuvre l’exercice des droits de vote sur les sujets portant sur l’ESG.

Activisme des collaborateurs :

• 10% des 100 000 employés de Google ont manifesté pour contester les comportements éthiques de la firme. 

• D’autres mouvements ont agité Salesforce ou Microsoft, grève à l’appui. 

• 8 000 employés d’Amazon ont déposé une résolution demandant au groupe de traiter des enjeux climatiques.

Le saviez-vous ?

Le téléchargement d’un film de 90 minutes consomme autant qu’une ampoule basse consommation allumée pendant 90 heures, soit 4 jours environ. Imaginez la consommation d’Amazon Prime Vidéo …

Activisme des clients :

• la polémique déclenchée par Gucci avec un pull à 890 $, dont la publicité était entachée de racisme selon la polémique, a fortement pesé sur les ventes de la marque aux Etats-Unis ;

• Dolce & Gabbana a subi également les foudres de ses clients ;

• 20 000 cyclistes ont perturbé le salon automobile de Francfort en septembre 2019.

2ème mégatendance : la raison d’être

Si la Business Roundtable réunissant 181 entreprises américaines a fait grand bruit autour de ses engagements vers d’autres buts que la seule valorisation du capital – i.e. la Raison d’Etre –, la presse n’a pas manqué d’en souligner les contradictions et les hypocrisies.

Comgest estime que déclarer dès aujourd’hui une Raison d’Etre se justifie quand elle s’appuie sur les ressorts profonds de l’entreprise.

Mais on ne peut pas trouver sa nouvelle « raison d’être » en quelques semaines. Comgest relève que celle qu’a choisie Atos satisfait peut-être leur besoin de communiquer, mais reste éloignée du but. Celle d’Essilor Luxottica est venue naturellement : « Améliorer la vue pour améliorer la vie ».  Selon Sébastien Thévoux-Chabuel, il faut laisser mûrir le dessein qui doit emporter l’adhésion de tous, actionnaires, salariés, fournisseurs et clients, avant de modifier les statuts.

Conférence de Paris « PRI in Person » : 1700 participants, 100 experts, 50 pays

Comgest souligne qu’a été remis le label d’excellence à 47 institutions dont, pour la France, Axa, CDC, ERAFP, FRR, Ircantec, MACIF et MAIF. 

Ce sont l’urgence, la nécessité d’agir et les impacts escomptés qui ont dominé la conférence des PRI. Pour le ministre Bruno Le Maire, la génération actuelle est la dernière à pouvoir traiter les enjeux climatiques et tenir, coûte que coûte, l’objectif de réchauffement contenu à 2,5-3,5 degrés. Finies les injonctions, place à l’action selon le patron de Bercy.

« Ne rien faire, c’est assurer que les gouvernements prendront un jour la main avec des mesures bien plus radicales » a commenté Yann Gérain.

Ce que fait Comgest

• La société prend en compte les critères ESG dans les gestions. Elle ne veut pas en revanche subir des contraintes dans l’investissement comme avec le label ISR, d’autant qu’elles varient nettement d’un pays à l’autre.

• Sur le plan Carbone, Magellan est 10 fois moins polluant que l’indice MSCI Emerging Market. La société s’appuie sur les travaux d’un consultant, qui se trouvent être confirmés par le module spécialisé de Bloomberg.

Comgest étudie d’autres causes externes pouvant impacter négativement les entreprises. La société 427 (427mt.com), fondée par une française et rachetée en juillet dernier par Moody’s, accompagne Comgest dans la mesure de l’exposition des entreprises aux 5 risques physiques les plus importants : inondations, stress thermique, stress hydrique, vents violents et montée du niveau de la mer.

• Comgest veut prendre en compte ces risques dans les investissements, consciente que les marchés les regardent fort peu.

Impacts positifs

Impact sur la société

La société de gestion a comparé les taux d’imposition effectifs des entreprises à leurs taux théoriques respectifs. Les sociétés de Magellan paient leur « juste part » avec un taux d’imposition alignés avec le taux théorique à 1% près. Ces sociétés participent « normalement » aux financements des infrastructures, des services publics de la santé etc. Les gérants relèvent qu’un portefeuille comprenant des GAFA serait loin d’être aussi vertueux…

Développement Durable

Après l’établissement des Objectifs de Développement Durables par les Nations Unies en 2015, un grand mouvement s’est emparé des directions générales avec des résultats divers. Comgest estime que beaucoup font de « la peinture en vert » (green washing). Dans Magellan, les 43 entreprises en portefeuille publient annuellement une liste d’actions traitant la plupart des ODD. En pratique, l’analyse des équipes ESG de Comgest montre que le degré d’avancement est plus modeste qu’affiché. Mais c’est un début.

La bienveillance n’empêchant pas l’exigence, Comgest continue de déployer sa philosophie ESG dans ses processus avec pragmatisme, toujours à l’écoute de ses clients.

Dernière info : Comgest est noté A+ par les PRI pour la 4ème année consécutive (« Stratégie & Gouvernance ») pour son approche en matière d’investissement responsable.

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