« Les marchés voient l’avenir en rose » selon Didier Saint-Georges, Membre du Comité d'Investissement Stratégique chez Carmignac Risk Managers.

Avec l’arrivée du vaccin, des taux d’épargne très élevés, les Banques Centrales toujours très accommodantes, et les frustrations engendrées par le confinement, on peut imaginer que le rebond de la consommation sera fort l’an prochain, tout comme le rebond de la plupart des économies dans le monde. « Les actifs cycliques et émergents devraient ainsi continuer de récupérer une partie du retard », estime ainsi Didier Saint-Georges.

Dans Carmignac Patrimoine, la partie défensive du portefeuille actions (entreprises en croissance séculaire autour du tout-digital, des changements démographiques et climatiques) était équilibrée par des actifs sensibles à la pression reflationniste (dette souveraine des pays européens périphériques, dette émergente, actions sensibles à la réouverture des économies).

Ce portefeuille équilibré, de type « barbell », a permis à toute la gamme Patrimoine de Carmignac de bien se comporter y compris en Novembre lors de la forte rotation sectorielle :

• Carmignac Patrimoine : +11,80% YTD

• Carmignac Portfolio Patrimoine Europe : +14,00% YTD

• Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine : +18,46% YTD

Les marchés ont largement anticipé la reprise à venir

Les marchés européens et américains se sont positionnés pour un retournement favorable du cycle. Ainsi, la probabilité de déception est devenue plus importante qu’auparavant.

Pourtant les forces déflationnistes restent élevées :

• Les endettements public et privé sont très importants.

• Le nombre de faillites aux Etats-Unis en 2021 pourrait repartir fortement après que l’année 2020 a enregistré des niveaux très bas grâce aux mesures extraordinaires de soutien.

• La nouvelle enveloppe budgétaire américaine de 900 milliards $, apparemment en voie d’être votée, ne permettra pas à l’économie américaine de retrouver à moyen terme une croissance supérieure à son potentiel autour de 2%.

Il demeure en plus une inconnue politique à court terme : les élections sénatoriales de Géorgie.

Profitant de ce que les marchés voyaient l’avenir en rose, Carmignac a pris des profits sur les valeurs de croissance et les valeurs cycliques.

Sous pondération américaine, surpondération émergente

Carmignac Patrimoine se positionne actuellement à :

• 41% actions avec une sous pondération aux Etats-Unis et une surpondération dans les pays émergents. En tête figurent la consommation discrétionnaire (12%), la santé (7%), la technologie (10%) et les services de communication (7%)

• 47% obligations dont 31% crédit et 16% souverain

• 4% cash
  

• 67% Euro, 8% USD et 3% en Yen

• Sensibilité obligataire de 3,1
  

2020 aura été un bon cru pour Carmignac Patrimoine, gageons que 2021 continuera dans la même veine !

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