Comment expliquer un tel rebond ?

Tout d’abord rappelons que JP Morgan Global Macro Opportunities est un fonds flexible investissant sur de nombreuses classes d’actifs.

La gestion définit les thèmes porteurs pour les mois à venir et les implémente dans le portefeuille (exemples : fin de cycle économique aux US, rattrapage de telle ou telle zone…).

On trouve deux grandes typologies de gestion dans le portefeuille : des stratégies directionnelles, c’est-à-dire liées à l’évolution des marchés (actions, taux…) et des stratégies alternatives c’est-à-dire décorellées de l’évolution des marchés.

La gestion peut donner un poids différent à ces deux stratégies, en ce sens le fonds est flexible.

Il faut par ailleurs rappeler que ce fonds a de très nombreuses positions et qu’il est difficile de parler de telle ou telle position.

Il faut plutôt analyser les grandes thématiques qui peuvent s’investir selon plusieurs vecteurs.

Exemple avec un des premiers contributeurs de la hausse du fonds sur fin juin/début juillet : le fonds était positionné pour profiter de la hausse des taux mais pas seulement au travers d’une sensibilité négative.

Le fonds était acheteur des secteurs pouvant profiter de cette hausse (valeurs financières) et vendeur de ceux pouvant en être affectés (utilities).

Le fonds a également profité de paris baissiers sur le Yen et de put sur la Nasdaq.

Globalement, plusieurs stratégies ont délivré de la performance au même moment.

Le fonds est très « agile » et certaines positions ont déjà changé.

Ainsi le gérant est maintenant vendeur de certaines devises émergentes comme le peso mexicain dont tous les autres gérants sont acheteurs…

Le fonds garde un biais long USD mais attention pas nécessairement contre Euro.

Notre vision est souvent faussée par notre vue européenne.

Par ailleurs, le fonds est positionné acheteur actions asiatiques et européennes et vendeur d’actions US.

Il est vrai que le fonds est peu lisible mais on ne pourra pas nier l’aspect décoréllant, élément si important dans la construction de portefeuille.

H24 : Les CGP commencent à être habitués à la volatilité parfois déconcertante des fonds global macro ;)

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EOS Allocations est une société de conseil en allocation d’actifs dirigée par Pierre Bermond. Elle intervient auprès des conseillers en gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquez ici pour en savoir plus