Pictet Security, à l’instar de Pictet Water ou de Pictet Biotech, fait partie de la gamme de fonds thématiques développée depuis de nombreuses années par Pictet AM.

L’approche thématique, ou sectorielle, a l’avantage de répondre à la demande spécifique de certains investisseurs : « Les investisseurs raisonnent de moins en moins par pays et davantage par thème » souligne ainsi Frédéric Dupraz, co-gérant du fonds Pictet Security.

Preuve de ce succès, Pictet Security a atteint 1,8 milliard d’euros d’encours fin 2016, avec une collecte encore positive l’an dernier malgré la sous-performance du fonds en 2016 par rapport à son indice de référence, le MSCI World NR.

La sécurité, un thème ayant le vent en poupe

La thématique de la sécurité a l’avantage de sembler en phase avec les défis économiques actuels.

« Quand je vois dans l’actualité de cette semaine que des établissements comme Sciences Po ont vu leur système informatique se faire hacker, cela me rassure en quelque sorte, car cela me confirme que je suis sur le bon segment ! » affirme ainsi Frédéric Dupraz.

Selon le gérant, « Le thème de la sécurité croît deux à trois fois plus vite que la moyenne du PIB, tout en étant un thème plus résiliant lorsque l’économie est molle ».

« La sécurité se trouve partout » explique-t-il, citant pêle-mêle la sécurité des données informatiques, la sécurité des données bancaires, la sécurité des échanges d’emails, mais aussi la sécurité des systèmes d’alarme et de vidéosurveillance, la sécurité des véhicules automobiles et même les questions de sûreté des biens courants et des produits alimentaires.

Les gérants de Pictet Security ne s'intéresent pas, en revanche, la thématique de la Défense, contrairement à ce que le nom du fonds pourrait laisser penser. « On exclut toutes les entreprises qui ont plus de 5% de leur activité dans la Défense comme Thalès ou Safran » souligne ainsi Frédéric Dupraz. Le stock picking du fonds reste donc sans rapport avec l’évolution des tensions géopolitiques.

10 principales valeurs du fonds : quelques surprises

Les entreprises dans lesquelles le fonds est investi sont principalement des sociétés américaines. Parmi les 10 principales lignes du fonds, qui comprend 76 lignes au total, se trouvent ainsi 8 entreprises américaines.

Sans surprise, on y trouve notamment l’entreprise Symantec (2,8% du fonds), spécialisée dans le développement de solutions anti-virus.

De manière beaucoup moins évidente, le top 10 comprend également les sociétés 3M (3,3% du fonds), ThermoFisher Scientific (3,3% également) ou encore Global Payments Inc (2,6%).

Aucune de ces sociétés n’est spécialisée sur des questions de sécurité, mais Pictet considère qu’une partie de leur activité reste liée à cette thématique.

40% de l’activité du conglomérat 3M, détenteur de la célèbre marque Scotch, serait ainsi liée à des questions de sécurité et de sûreté des produits. 40% de l’activité de Global Payments (services de paiement) serait également liée à des questions de sécurité, en l’occurrence de sécurité des systèmes de paiements. 60% de l’activité de ThermoFischer Scientif serait quant à elle liée à la sûreté des produits alimentaires.

Du côté des valeurs françaises en portefeuille, Valeo (2,6% du portefeuille) entre dans le top 10 des lignes de Pictet Security, la société de gestion estimant que 35% de l’activité de l’équipementier automobile serait liée à la sécurité de ses produits. Eurofins Scientific (services bio-analytiques), Gemalto (logiciels de sécurité) et Ingenico (terminaux de paiements) font également partie des positions du fonds.

On comprendra à travers ces exemples de stock picking que la vision de la « sécurité » de Pictet est très large et que le fonds Pictet Security comprend une majorité d’entreprises dont la sécurité n’est pas à proprement parler le cœur de métier.

Analyse des performances

Malgré un discours convaincant sur le potentiel de la sécurité à long terme, le fonds Pictet Security a déçu au dernier trimestre 2016.

Ainsi, au 28 février 2017, le fonds enregistrait une performance de +0,50% (en dollars pour la part P) sur un horizon de 6 mois, contre un MSCI World NR USD en hausse de 7,78% sur la même période. Cette nette sous-performance est principalement venue de l’inversion des tendances boursières suite à l’élection de Donald Trump, avec un retour en force des valeurs cycliques mais une pénalisation des valeurs défensives ou de croissance.

« Le portefeuille a mal marché » dans ces conditions reconnaît Frédéric Dupraz, mais les gérants du fonds ont néanmoins adapté le portefeuille aux nouvelles tendances du marché. « On a diminué les compagnies sensibles à la remontée des taux et on a renforcé les entreprises qui ciblent le marché américain » mentionne Frédéric Dupraz.

Sur 5 ans, au 28 février 2017, la part P en dollars du fonds enregistre une performance annualisée de 8,99% contre 9,41% annualisé pour le MSCI World NR USD. Depuis sa création en 2006, le fonds parvient à surperformer par rapport à son indice de référence : sa performance cumulée au 8 mars 2017 est de +135,39% contre un MSCI World en hausse de 93,78% sur la même période.

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