Point macroéconomique

Selon Gilles Moëc, le scénario le plus probable est une récession des deux côtés de l'Atlantique à l’hiver 2022/2023, et ce sur deux ou trois trimestres. Toutefois la configuration s’avère fondamentalement différente entre les deux régions :

• Aux États-Unis, nous pouvons parler de récession quasiment volontaire, affirme l’expert. Selon ce dernier, le pays fait face à une situation typique de surchauffe économique avec un choc inflationniste, provoqué par une demande supérieure à l’offre. Une récession apparaît donc comme la seule solution pour la Federal Reserve afin de casser cette dynamique inflationniste. Toutefois, et en raison d’une résistance du marché du travail assez étonnante, l’entrée en récession s’annonce plus tardive que prévue, note Gilles Moëc. Et c’est cette résistance de l'économie américaine qui ne laisse d’autre choix à Jerome Powell que de relever, à marche forcée, les taux directeurs. D’après le chef économiste, le pays de L’oncle Sam fait d’ailleurs face à des conditions financières les plus dures depuis la grande crise financière de 2008.

• A contrario, ce n’est pas le durcissement des conditions monétaires qui devrait plonger l’économie européenne en récession, mais bel et bien la crise énergétique. D’après Gilles Moëc, le Vieux Continent ne pourra passer l’hiver sans restriction qu’au prix du maintien de la sobriété énergétique allemande. Or, une réduction de la consommation entraînera de facto une réduction de la production et notamment dans le secteur industriel, gourmand en énergie. Dès lors, avec une économie allemande qui ralentit et se contracte, c’est l’ensemble de la zone euro qui devrait suivre le mouvement.

Ainsi, après 20 ans de politiques accommodantes de la part des banques centrales, un changement de paradigme est à l'œuvre. Il faudra dorénavant s’habituer à un régime de croissance en dent de scie, tout en intégrant la fin du soutien indéfectible des banquiers centraux aux marchés, prévient l’expert.

Quelles opportunités à saisir ?

Si les derniers mois ont vu les marchés actions être malmenés, Stéphane Lago vient tempérer la tendance actuelle à la morosité. « Cette déroute arrive après trois années de très forte performance », rappelle-t-il. Toutefois, à court terme, difficile d’avoir de la visibilité sur les marchés, tant ces derniers sont dictés par une macroéconomie et un contexte géopolitique particulièrement tendus. 

Malgré les nombreux vents contraires, la société de gestion s’attend à de bonnes nouvelles dans certains secteurs. Il y a, selon Stéphane Lago, une véritable déconnexion entre les fondamentaux des sociétés et le sentiment des investisseurs, que l’on retrouve principalement dans deux thématiques : 

• Les semiconducteurs. Si ces derniers souffrent de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, la thématique dispose d’un véritable pricing power, lui permettant de conserver des marges confortables. Si les investissements ont été revus à la baisse, Stéphane Lago n’est pas inquiet. L’électrification de la société est une tendance séculaire, et les convictions de ce dernier sur le segment des véhicules électriques sont toujours ultra-positives.

• Les énergies renouvelables. Le secteur a souffert dernièrement mais devrait bénéficier de plans de relance massifs de part et d’autre de l’Atlantique, notamment avec l’IRA (Inflation Reduction Act) aux États-Unis, qui relancerait la thématique de l’énergie solaire, autre pari du spécialiste. 

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