Trajectoire

En partant du postulat que l’on vit plus longtemps et en meilleure santé, TOCQUEVILLE SILVER AGE ISR vise la thématique de la silver économie dont le cœur de cible est la génération des « baby-boomers ». Cette dernière dispose d’un pouvoir d’achat plus important et, retraite oblige, de davantage de temps. Le vieillissement de la population, la croissance démographique ainsi que l’amélioration des soins de santé constituent des tendances structurelles de long terme. Dans cette optique, la stratégie d’investissement de ce fonds megatrend cherche à tirer profit de trois piliers : la consommation, l’épargne et la santé. 

Impact

Le fonds suit une approche bottom-up dont la sélection des entreprises de toutes tailles de capitalisation est permise grâce à un process de gestion éprouvé qui allie l’analyse fondamentale et l’analyse extra-financière. Cette dernière utilise la méthodologie ISR de La Banque Postale AM, baptisée GREaT : pour Gouvernance responsable, gestion durable des Ressources, transition Energétique et économique et développement des Territoires.

Davantage un fonds stock-picking qu’un fonds sectoriel, le portefeuille comprenant plus de 70 positions permet de couvrir l’ensemble des valeurs de l’univers. Au-delà de la sélection de valeurs, l’allocation entre les trois piliers de la thématique est également un moteur de performance. Les gérants-analystes, Christine Lebreton et Michel Saugné, scindent les seniors en deux catégories : les plus de 55 ans et les plus de 80 ans. Dans la première catégorie, on retrouve les Dinkers (« Double Income, No Kids »), c’est-à-dire les actifs ou retraités disposant d’un revenu disponible plus élevé que la moyenne de la population (fin des dépenses liées aux enfants, des emprunts immobiliers) et avec plus de temps à consacrer à leurs loisirs. Par conséquent, ils seront plus liés aux secteurs de la consommation (loisirs, bien-être, vacances, …) et de l’épargne. En parallèle, les plus de 80 ans sont davantage concernés par des dépenses en lien avec leur santé et leur autonomie. 

Le premier pilier du fonds, consacré au thème de l’épargne, se positionne sur des thématiques patrimoniales telles que la constitution de revenus complémentaires ou la transmission du patrimoine en visant à la fois les banques qui ont une activité épargne importante, les gérants d’actifs, ou encore les assureurs (Crédit Agricole, Axa ou encore Intesa Sanpaolo). Pénalisé sur le début de l’année à la fois par le contexte macro-économique et géopolitique, le pilier de l’épargne a vu son allocation sensiblement modifiée : passant de 27% en janvier à 21% au 31 Mars. Ensuite, le segment de la consommation englobe aussi bien les valeurs cosmétiques, les loisirs, le tourisme que le bricolage. En moyenne, les seniors dépensent 30% de plus pour leurs loisirs et la culture que le reste de la population. 

Pour sa part, le pilier de la santé représente au 31/03/2022, 26% de l’allocation et est positionné à la fois sur des valeurs d’innovation (équipements médicaux, services, …) pour une meilleure prise en charge des seniors et sur des titres bénéficiant de la prévalence des maladies avec l’âge. 

Parmi les principales positions du portefeuille, Novo Nordisk (2,74%) est d’ailleurs l’exemple type de cette dernière poche. Cette entreprise pharmaceutique danoise est à la fois leader dans les traitements contre le diabète et dans la lutte contre l’obésité. En croissance régulière, le nombre de personnes atteintes de diabète devrait augmenter de 51% entre 2019 et 2045. Contributeur important de la performance, la poche santé a pu se reposer sur des valeurs plus défensives telles qu’Astra Zeneca ou Novo Nordisk. Les dossiers « croissance » du pilier santé ont en revanche souffert en début d’année (après de bonnes performances en 2021, à l’exemple d’Amplifon ou de Polypeptides). Certains dossiers absents du fonds ont ainsi été achetés sur des niveaux de valorisation attractifs (Sartorius Stedim Biotech par exemple).

Ligne de mire

En dépit des soubresauts actuels, la performance annualisée à 3 ans du portefeuille atteint +10,11% au 30/04/2022 (vs +7,10% pour sa catégorie Quantalys). Par le biais des opportunités de valeurs liées à l’allongement de la durée de la vie et en fonction du cycle de marché, la génération d’idées permet à TOCQUEVILLE SILVER AGE ISR de délivrer une performance récurrente sur une des mégatendances structurelles.

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia  

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