« Pendant la crise, nous sommes restés fidèles à nous-mêmes ».

Rencontre avec Marie Ballorain, Directeur du développement France et Belgique chez Acatis Investment.

H24 : Où en est ACATIS Investment aujourd’hui ?

Marie Ballorain : Aujourd’hui ACATIS Investment, société de gestion allemande indépendante value, gère presque 8 milliards d’euros (7,92 exactement). Pour donner un ordre d’idée de la progression des encours, nous gérions 5 milliards début 2019 et avons dépassé le plus haut d’avant crise qui était à 7,6 milliards. Cela est dû à plusieurs facteurs. D’abord, nous avons eu très peu de rachats sur l’ensemble de nos fonds. Ensuite nos fonds ont investi pendant la crise et ont fortement rebondi avec maintenant plusieurs fonds positifs.

Nous sommes des gérants value et donc pendant cette période, nos gérants ont été en mode « chasseurs » à la recherche des valeurs qu’ils ont toujours voulu avoir en portefeuille. Enfin, le docteur Leber, fondateur et dirigeant d’ACATIS, s’est vu confier un important mandat par une société allemande qui était très satisfaite du travail effectué sur un mandat qu’il gère depuis plusieurs années.

H24 : Pouvez-vous nous rappeler rapidement le process de votre fonds phare ACATIS GANÉ Value Event ?

Marie Ballorain : ACATIS GANÉ Value Event est un fonds flexible international value en pur stock-picking bottom-up. Créé en décembre 2008, le fonds vient de passer la barre des 4 milliards d’euros sous gestion avec une performance YTD de +2,70% YTD. Le fonds n’a connu qu’une seule année négative en 2018 avec une performance de -0,4% avec 60% d’actions non couvertes. Le fonds est noté 5 étoiles par Morningstar et Quantalys.

Les gérants ont deux « slogans » : « nous investissons dans les gagnants » et « nous évitons tout stress ». Le but est de proposer un pur stock-picking bottom-up d’actions et d’obligations corporate. Au sein d’un portefeuille concentré, la diversification se fait en termes de classes d’actifs (actions, obligations, cash), et pour les actions en termes de taille de capitalisation ou de diversification géographique et enfin en fonction de la durée des investissements. Les sociétés dans lesquelles les gérants investissent sont des sociétés solides, qui créent de la valeur pour les actionnaires avec des modèles d’entreprises durables, des bilans solides et des marges élevées. L’objectif est de générer des rendements avec moins de stress et donc, les gérants essaient de garder un niveau de risque peu élevé et investissent lorsque la valeur est décotée et que leur position est renforcée par un événement positif, d’où le nom de « value event ». C’est une combinaison de ces deux approches.

L’originalité du fonds et sa force résident dans le stock-picking des gérants qui investissent longtemps dans des sociétés qu’ils connaissent parfaitement avec une vision de private equity. Je crois aussi que les clients aiment la simplicité du process, sa transparence et le turn-over bas qui en font un investissement de « fonds de portefeuille ».

H24 : Comment le fonds a-t-il traversé cette crise ?

Marie Ballorain : Fin février, nous étions relativement prudents avec un ratio d'investissement de 33 % en liquidités. Cependant, dans des moments comme celui-ci, la devise est : « Si les choses tournent mal, tout est lié ». Par conséquent, nous n'avons pas été en mesure d'absorber la baisse aussi bien qu'en 2009, 2011, 2015 ou 2018.

Au milieu de la panique boursière, nous avons donc fait fonctionner nos liquidités de manière anticyclique, c’est-à-dire en investissant. Et nous avons donc augmenté notre exposition actions de manière contracyclique de 67 à 84 % à un moment où nous devions faire face à une baisse exceptionnellement forte. Mais nous sommes restés fidèles à nous-mêmes et c'était la bonne décision parce que le monde survivra au Coronavirus.

Si vous voulez préserver et augmenter votre capital à long terme, il faut être prêt à tolérer une certaine volatilité et parier en même temps sur les futures entreprises gagnantes. Et nous avons pu les acheter à un prix très favorable en mars. Nous avons donc baissé de plus de 20% en mars, pour rebondir fortement en avril et mai et avoir une performance positive YTD de 2,70%.

H24 : Comment le portefeuille est-il positionné aujourd'hui ?

Marie Ballorain : Aujourd'hui, nous avons 75,1 % d'actions, 9,2 % d'obligations et 15,7 % de liquidités. Nous avons un poids particulièrement élevé dans les entreprises de plateformes numériques comme Amazon, Microsoft, Alphabet, Apple, SAP et Wix.com, qui ne sont pas très touchées par la crise du Coronavirus. Au contraire, la crise accélère la tendance à long terme vers la numérisation.

En outre, de nombreux titres à dividendes telles qu'Allianz, Bayer, Munich Re et Rio Tinto ont pu être achetés ou renforcés à des prix favorables. Ils n'ont été que marginalement touchés par la crise et ont distribué des rendements allant jusqu'à 10 %. Et nous avons aussi toujours nos investissements dans des mid-caps comme Grenke, L’Occitane ou Ryman Healthcare qui viennent compléter les blue chips du portefeuille.

Enfin, nous préférons toujours le risque actions au risque obligataire, et ceci depuis fin 2017, car nous pensons que c’est là que se trouvent les rendements les plus intéressants. Nous n’investissons que dans des obligations court terme, de très bonne qualité et parfaitement liquides.

H24 : Quel développement pour le marché français ?

Marie Ballorain : Je suis en charge du marché français depuis plus de 7 ans. L’année dernière j’ai commencé à faire référencer le fonds sur des plateformes et la visibilité acquise fonctionne. Ceux qui ont déjà investi savent qu’ils ont là une pépite !

Pour en savoir plus sur le fonds ACATIS GANÉ Value Event, cliquez ici.

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