«Â Les couvertures ont coûté mais cela partait d’un «Â bon sentiment » car nous sommes des paranoïaques… constructifs.

 

On aurait dû être plus efficients… Il y aura d’autres accidents mais on sera là .

 

C’est vrai qu’en ce moment nous faisons moins bien qu’un ETF.

 

Restez avec nous pour les hauts et pour les bas », a lancé Edouard Carmignac en guise de conclusion.

 

Il a aussi souhaité confirmer sa volonté de défendre l’architecture ouverte et semble plutôt confiant si tous les acteurs jouent la transparence.

Petite remarque de E. Carmignac sur l’immobilier :

«Â Quand j’entends toutes les pubs sur le viager en ce moment, j’ai plutôt la trouille. Nos enfants sont incapables d’acheter de l’immobilier et je pense que l’immobilier qui n’est pas délocalisable va subir une répression financière encore plus forte. »

 

 

Quelques phrases clés à  retenir de la conférence :

T1 2014 : les données macro-économiques et l’analyse technique nous ont conduits à  la prudence

 

Etats-Unis :

 

• Les premiers signes d’inflation

 

• L’économie continue de créer des emplois

 

• La croissance réelle de ce cycle est la plus faible des 11 cycles expansifs depuis 1949

 

• La hausse de l’inflation mord sur le pouvoir d’achat

 

• Taux US : une prime de risque insuffisante sur la partie courte. La Fed souhaite assurer la reprise

 

• Taux US : nous conservons une sensibilité négative, principalement exprimée sur les taux à  5 ans

 

• Crédit US : la rémunération du risque de liquidité est de moins en moins attractive

 

• Nous maintenons une vue constructive sur le dollar (Ndlr H24: E. Carmignac a précisé dans sa conclusion : "La dépréciation du dollar va finir par arriver")
  

• Dans un contexte de croissance faible, la hausse de l’inflation aurait des effets récessifs.

 

• Les liquidités massives injectées par la Fed ont comprimé la volatilité. La Fed parviendra-t-elle à  réduire son soutien sans erreur de politique monétaire ?

 

• Une économie hyper-compétitive

 

Zone Euro :

 

• Mario Draghi sort le grand jeu

 

• Une banque centrale qui s’implique

 

• Allemagne : le PIB dépend fortement des exportations

 

• Allemagne : la croissance récente des exportations s’est faite via un choc déflationniste sur les prix. En l’absence de reprise du commerce mondial, cette hausse ne serait pas soutenable

 

• La contamination des pressions déflationnistes au cœur de la zone euro a poussé la BCE à  agir

 

• Taux de dépôt négatif à  -0.10%

 

• Octroi illimité de liquidités pour les banques prolongé

 

• Mise en place potentielle de politiques non conventionnelles supplémentaires

 

• Europe : des taux périphériques réels toujours attractifs

 

• Europe : des convictions fortes à  la suite de l’intervention de la BCE en 2012

 

• Leaders mondiaux : des sociétés européennes dotées de marques fortes et aux vertus défensives

 

• D’une politique de taux nuls à  une politique de taux négatifs : un contexte de répression financière en Europe

Chine :

 

• Les prix de l’immobilier poursuivent leur ralentissement. L’immobilier est une variable clef de l’économie chinoise.

 

• L’inflation est sous contrôle et conforme à  l’objectif de la Banque Centrale.

 

 

Le crédit :

 

 

• Divergence de valorisations : le haut rendement à  un niveau extrême mais des émissions bancaires attractives

 

• Divergence de fondamentaux : les entreprises se ré-endettent alors que les banques se désendettent

 

• Les nouvelles mesures réglementaires forcent les banques à  réduire leur risque

 

• Distinguer les risques de taux et de crédit

 

• Se méfier des benchmarks

 

Nous privilégions les banques européennes et l'exposition sélective aux emprunts BBB et BB européens, ainsi que sans notation

C'est la baisse des taux longs qui a permis une augmentation de la prime de risque sur les actions.

Ndlr H24 : Carmignac Gestion a décollecté environ 5 milliards mais gère tout de même 45 milliards, soit 3 fois les encours de DNCA

 

Pour en savoir plus sur la performance des fonds Carmignac, cliquer ici.