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H24 : Pouvez-vous présenter votre activité chez Generali IP ?

Alexandre Lepère : Generali Investments Partners (GIP) est une Société de Gestion Italienne basée à Trieste, à Milan, à Paris et à Cologne. Le département Multigestion comprends six personnes dont 4 à Paris et 2 à Cologne. Nous travaillons ensemble depuis plus de 10 ans et nous nous connaissons donc particulièrement bien.

Nous gérons 6,5 Milliards € en fonds de fonds distribués en France, en Allemagne et dans les pays où Generali est implanté. Ces produits, Actions pour environ 70% et Taux pour 30%, sont destinés principalement à figurer dans les Unités de Compte des contrats d’assurance vie que Generali distribue.

La clientèle de GIP est majoritairement représentée par des professionnels Retail comme des CGP et des institutionnels.

Les fonds externes au groupe Generali représentent plus de 70% de la Multigestion, étant entendu que nous utilisons également des ETF de façon significative. Les investissements sont répartis en 170 positions gérées par quatre-vingts sociétés de gestion différentes.

Chaque membre de l’équipe est analyste et gérant, spécialisé sur une classe d’actifs et, en même temps, gère des portefeuilles constitués à partir de la liste de sélection commune.

Nous bénéficions des moyens du groupe qui sont un avantage indéniable pour nous consacrer à l’investissement : l’analyse macroéconomique, la gestion des risques et la table de négociation pour les opérations sur ETF sont mises à notre disposition pour faciliter notre travail.

H24 : Comment sélectionnez-vous un fonds ?

Alexandre Lepère : La première étape est quantitative, consistant à balayer l’ensemble des classes d’actifs éligibles dans la base Morningstar. Il en ressort une liste correspondant à nos propres critères d’investissement.

Sans surprise, la deuxième étape est qualitative. Nous collectons tous les documents auprès de la Société de Gestion (portefeuilles, équipes, processus d’investissement, dispositif de contrôle etc.). Si l’intérêt se confirme, nous rencontrons les gérants au cours d’une réunion qui pourrait s’apparenter à un entretien d’embauche. C’est à eux de nous convaincre !

Pour les classes d’actifs aux encours élevés, comme les grandes capitalisations européennes, nous réalisons souvent ce travail à deux.

Le turnover de la liste est d’environ 20%, un niveau qui a tendance à augmenter depuis quelque temps en raison de la demande croissante en thématiques ESG.
Désormais, ce sont tous les fonds que nous sélectionnons qui passent le filtre ESG grâce aux services de Sustainanalytics, la filiale spécialisée de Morningstar. Nous voulons ainsi maitriser la composante ESG de nos portefeuilles.

H24 : Quels sont vos outils/ratios préférés ?

Alexandre Lepère : Nous avons créé notre propre score quantitatif qui combine

• Performance,

• Tracking error, et

• Perte maximale cumulée.

Nous observons ce score sur différentes périodes en balayant toutes les catégories. Cela nous permet de classer les fonds au sein de leur catégorie. Ces calculs sont renouvelés chaque mois, en veillant à ce que nos choix affichent des scores aussi élevés et stables que possible. Cela nous permet aussi de trouver de nouvelles idées.

H24 : Quel type de fonds recherchez-vous en ce moment ?

Alexandre Lepère : Nous nous intéressons aux thématiques ESG/ISR, car nous relevons un intérêt important de la clientèle privée et de la clientèle institutionnelle.

H24 : Un conseil de sélection de fonds pour nos lecteurs ?

Alexandre Lepère : Bien comprendre ce que l’on achète est primordial, ce qui nécessite de bien apprécier les processus de gestion, l’expertise des gérants et bien sûr la prise de risque.

Une fois cette étape passée, l’analyse des frais est importante plus encore pour la gestion obligataire où les rémunérations pour l’investisseur ont nettement baissé.

Il faut que la commission de performance soit assise sur un indice cohérent avec l’univers d’investissement. On remarque par exemple des gestions majoritairement investies en petites valeurs se comparant avec des indices grandes capitalisations. Elles instaurent un biais qui ne nous convient pas.

Enfin, ne pas oublier qu’il existe le plus souvent une alternative à la gestion active : la gestion passive, qui est parfois aussi performante et toujours moins chère.

H24 : Que pensez-vous du Grand Prix de la Finance ?

Alexandre Lepère : J’ai eu la chance d’y participer pour la deuxième fois. En plus de l’opportunité de mettre en avant ses convictions, c’est aussi un moment unique d’échange et de partage avec les sélectionneurs venant d’autres univers comme les Family offices. J’en ressors à chaque fois avec des informations nouvelles et utiles sur l’industrie et ses acteurs.

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