Grand Prix de la Finance : Pouvez-vous présenter votre activité chez LCL Banque Privée ?

Estelle Ménard

Je suis directrice de la gestion chez LCL, rattachée à la direction de LCL Banque Privée. La direction de la gestion gère l’ensemble des avoirs confiés à LCL par ses clients (banque de détail, banque privée et gestion de fortune), sous forme de mandat de gestion dédiée ou de gestion conseillée.

C’est une direction de 40 collaborateurs, qui offre une gestion en fonds mais également en titres en direct européens.

Grand Prix de la Finance : Quels sont les trois fonds actions et les trois fonds obligataires privilégiés pour les prochains mois/trimestres ?

Estelle Ménard

Sur la classe d’actifs action, nous privilégions aujourd’hui des fonds européens, sans style de gestion marqué comme le fonds Amundi Funds Euroland Equity ou le fonds Eleva Euroland Sélection. Dans notre approche cœur/satellite, sur la partie thématique, partie plus diversifiante de nos investissements, nous privilégions le fonds CPR Invest Hydrogen, une thématique innovante et porteuse sur le long terme. 

Sur la classe d’actifs obligation, nos choix se portent sur un fonds obligataire flexible, le fonds M&G Optimal Income, sur un fonds de portage BFT rendement 2027 mixant crédit « Investment Grade » et « High Yield », et enfin, sur un fonds d’investissement responsable, le fonds Amundi Responsible Investment Impact Green Bond qui contribue au financement de projets de transition énergétique.

Grand Prix de la Finance : Entre croissance et value, une préférence ?

Estelle Ménard

Si les investissements value/cyclique ont été privilégiés ces derniers mois dans un environnement de remontée de taux, aujourd’hui, alors que nous approchons de la fin de la hausse des taux des banques centrales et que les risques de ralentissement économique semblent se matérialiser, nous avons une approche plus défensive mais surtout plus orientée vers des valeurs de qualité, offrant des bilans solides, donc peu endettées. Et ce sont principalement des valeurs de croissance qui répondent à ce filtre/screening. Il nous apparait raisonnable de favoriser le style croissance/qualité dans un environnement de ralentissement de croissance économique. Néanmoins, dans nos portefeuilles actuels, nous privilégions une approche équilibrée en matière de style de gestion.

Grand Prix de la Finance : Quelle est la part des investissements ESG/ISR dans vos allocations ? A-t-elle augmenté depuis l’an passé ?

Estelle Ménard

Depuis plus de 2 ans, l’analyse extra financière fait partie intégrante de notre sélection de fonds. Aujourd’hui, le profil SFDR/communication centrale constitue un des critères de sélection des fonds de notre univers d’investissement et donc de nos mandats. Les fonds sélectionnés sont tous SFDR8 à l’exception de quelques très rares produits dont les sous-jacents les contraignent à rester SFDR6.

L’approche extra-financière est donc présente dans tous les fonds dans lesquels nous investissons. Par ailleurs, notre offre en la matière se développe, 2 de nos mandats vont plus loin dans la gestion ESG, ce sont des mandats d’investissement responsable, le mandat Responsable, au profil équilibré et le mandat Better World, au profil offensif.

Grand Prix de la Finance : Quels types de fonds recherchez-vous en ce moment ?

Estelle Ménard

Dans l’environnement que j’ai décrit précédemment, fin du resserrement monétaire mais contexte de taux durablement élevé et perspective de ralentissement économique, nous privilégions aujourd’hui des fonds actions sans style de gestion marqué, investis sur des valeurs de qualité aux bilans solides, donc peu endettées. Géographiquement, nous privilégions les valeurs européennes, nous avons réduit notre exposition aux valeurs américaines depuis le début de l’année après les avoir favorisées en 2022 dans un contexte de guerre russo/ukrainienne.

Sur la partie obligataire, nous sommes alignés avec notre stratégie action, nous restons donc peu exposés au High Yield en dépit des rendements attractifs car nous pensons que les niveaux de spread actuels ne reflètent pas totalement les risques inhérents au contexte actuel. Nous continuons de préférer les obligations « Investment Grade » sur le crédit. Nous avons également souhaité nous repositionner progressivement sur des actifs obligataires avec des maturités plus longues alors qu’une grande partie de la remontée des taux semble être désormais actée et eu égard à l’effet portage inhérents à ce type d’actifs. L’investissement obligataire revêt désormais plus de sens dans une allocation d’actifs car il joue à nouveau un rôle de diversification.

Grand Prix de la Finance : Vos meilleurs conseils à nos lecteurs quand ils sélectionnent un fonds ?

Estelle Ménard

S’il ne faut pas choisir un fonds sur sa performance passée, il faut cependant tenir compte de son track record sur longue période afin de se faire une idée précise de la capacité du gérant à performer selon l’environnement de marché. Il faut ainsi déterminer et comprendre les moteurs de performance du fonds et les risques qui sont associés à cet investissement. La stabilité du processus de gestion et de l’équipe de gestion est déterminante et gage de la régularité des performances.

Par ailleurs, la taille de capitalisation des actifs dans lequel le gérant va investir est actuellement déterminante dans la performance. Enfin, la concentration des investissements et les biais de gestion marqués sont des éléments à analyser avant tout investissement afin d’éviter toute surprise liée à un comportement extrême des marchés.

Grand Prix de la Finance : Un mot sur le Grand Prix de la Finance ?

Estelle Ménard

Ce prix est une excellente initiative. Je participais cette année pour la première fois à son Jury. H24 nous offre la possibilité, en toute confidentialité, et sur une très large gamme de fonds, de sélectionner ceux que nous privilégions dans nos allocations. C’est un extrait très vraisemblablement pertinent de la sélection des grandes maisons de gestion privée de la place parisienne qui devrait aider vos lecteurs à faire des choix d’investissement judicieux. 

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