Nous connaissions surtout Russell Investments pour ses fonds diversifiés, notamment MAGS, son fonds multi-actifs.

Mais, en juillet dernier, Russell Investments a décidé de donner une nouvelle vie à son fonds Russell Investments China Equity Fund, lancé en 2012, en le convertissant en format UCITS.

Alain Zeitouni, directeur de la gestion, nous explique pourquoi il met l’accent sur cette zone géographique.

Alain Zeitouni, Directeur de la gestion chez Russell Investments France

H24 Finance : A l’heure où beaucoup de vos confrères pointent du doigt le ralentissement chinois et le niveau d’endettement colossal du pays, pensez-vous réellement que la Chine soit source d’opportunités ?

Alain Zeitouni : Il faut tout remettre dans son contexte. D’abord, la Chine a un poids considérable dans l’économie mondiale. Elle arrive juste après les Etats-Unis et avant le Japon et la zone euro.

De fait, il me semble pertinent d’investir sur un tel colosse, d’autant que nous estimons que sa croissance n’est pas terminée.

Il est vrai que l’empire du Milieu, avec 6,5 % de progression du PIB, n’affiche plus des taux à deux chiffres.

Mais rappelez-vous. A cette époque, l’Europe affichait 3 % de croissance et les Etats-Unis 4 %, voire 4,5 %. Aujourd’hui, les pays occidentaux sont, eux aussi, bien loin de ces niveaux.

Deuxième point à ne pas négliger : les actions chinoises sont sous-représentées dans les indices boursiers.

Or, dans le cadre de leurs réformes et de leur volonté d’offrir des marchés de capitaux efficients pour les investisseurs internationaux, les autorités chinoises ont mis en place le programme China Connect qui permet de rendre plus liquides les actions A, qui étaient réservées aux investisseurs chinois.

Ainsi, le fournisseur d’indices MSCI va intégrer ces actions, au printemps prochain, dans le MSCI Emerging Markets, à hauteur de 0,8 %. Certes, ce taux reste encore très faible, mais cette décision envoie un signal positif.

H24 Finance : Cette arrivée dans le MSCI Emerging Markets est déjà prise en compte par les marchés, d’où la belle performance des actions chinoises cette année. Pourquoi cette tendance se poursuivrait-elle ?

Alain Zeitouni : Etant donné que MSCI revoit chaque année la composition de l’indice en mai et que les actions chinoises A sont dorénavant incluses dans le panier d’actions éligibles, leur poids devrait augmenter dans le temps.

Par conséquent, beaucoup de gérants vont devoir s’y intéresser et relever leur allocation chinoise dans leurs portefeuilles. Ces flux acheteurs devraient constituer un catalyseur important de performance pour les prochaines années.

Troisième élément : la croissance chinoise s’est faite, dans le passé, sur deux moteurs, à savoir les exportations et l’investissement.

Désormais, elle a besoin d’un relais, la croissance domestique, avec l’émergence d’une société de consommation. Voilà le prochain défi de l’économie chinoise. 

Dorénavant, les chinois vont acheter des voitures, aller au cinéma, en vacances, épargner pour leur retraite…

Tous ces changements de comportement vont bénéficier aux valeurs domestiques, c’est-à-dire aux actions A auxquelles le fonds Russell Investments China Equity Fund donne accès.

H24 Finance : N’est-ce pas remis en cause par l’endettement des ménages qui, comme celui du pays, est très élevé ?

Alain Zeitouni : Oui, l’endettement est élevé. Néanmoins, lors du 19ème Congrès du parti communiste chinois qui s’est tenu fin octobre, Xi Jinping, président de la République populaire de Chine, a indiqué qu’il souhaitait, pour les 5 à 10 prochaines années, une « croissance harmonieuse ».

Cela signifie une croissance qui profite à tout le monde et qui évite les déséquilibres d’investissement, d’exportations et d’endettement. C’est un élément extrêmement important, dans la mesure où l’économie chinoise est « administrée ».

Effectivement, une fois le Congrès terminé, le gouvernement a annoncé des mesures de resserrement monétaire. Certes, elles vont sûrement resserrer un peu le crédit, impacter le secteur de la construction, les banques etc. mais elles vont surtout assainir certains pans de l’économie.

Pour résumer, le gouvernement reconnaît les déséquilibres et les traite. Et qui sommes-nous pour critiquer ? Nous avons aussi des taux d’endettement très élevés…

H24 Finance : Vous qui êtes plutôt tourné vers les fonds diversifiés, vous avez décidé de convertir votre fonds chinois en fonds UCITs pour l’ouvrir à tous types de public. Pourquoi ?

Alain Zeitouni : Il est vrai que la grande majorité de nos fonds, à l’instar de MAGS, sont très diversifiés, tant en termes de classes d’actifs que de zones géographiques.

Cependant, dans une optique de diversification, même si ce type d’investissement reste bien évidemment risqué, il nous semble très important de s’intéresser à la Chine, la deuxième puissance économique mondiale.

C’est pour cette raison que nous avons converti en juillet dernier ce fonds Russell Investments China Equity Fund en format UCITs, afin de pouvoir en faire profiter tous nos clients. Et nous avons augmenté la liquidité du portefeuille pour permettre des souscriptions et des rachats tous les jours.

H24 Finance : Quel est, selon vous, l’atout de Russell Investments China Equity Fund ?

Alain Zeitouni : Il y a peu de fonds qui soient sur les actions chinoises en multigestion, avec des spécialistes locaux, avec un track record de cinq ans et qui soient ouverts au public avec une liquidité quotidienne.

Pour moi c’est unique.

H24 Finance : Qu’entendez-vous par multigestion, avec des spécialistes locaux ?

Alain Zeitouni : Notre fonds est investi sur plusieurs types de valeurs chinoises : les actions A, les actions H (cotées à Hong Kong) et les actions ADR, négociées essentiellement à New York (à l’instar d’Alibaba).

Et, pour offrir un accès à des spécialistes locaux de la gestion, notre fonds est multi-gérants.

Nous travaillons avec trois partenaires locaux. Chacun gère une poche, avec son propre processus de gestion.

L’un est spécialisé sur les actions A, un autre sur les actions H, un autre, plus transversal, sur les valeurs décotées A et H. Enfin, une poche est gérée par Russell Investments : la stratégie utilisée est plus systématique pour maîtriser les risques et assurer la bonne diversification du portefeuille.

H24 Finance : Avez-vous identifié les grands thèmes porteurs aujourd’hui en Chine ?

Alain Zeitouni : Le thème le plus important pour ces prochaines années est la tertiarisation de l’économie.

D’une société agricole et industrielle, la Chine opère un rééquilibrage vers les services. La croissance devrait aussi être plus respectueuse de l’environnement. Il est donc essentiel de s’intéresser aussi à la transition énergétique, aux valeurs impliquées dans les énergies renouvelables et l’efficience énergétique.

Propos recueillis par H24 Finance.

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