Commençons par l’élément au centre de l’actualité : la guerre en Ukraine

L’impact de ce conflit n’est pas proportionnel au poids de ces deux pays dans l’économie mondiale (moins de 2% pour la Russie). C’est en revanche, la problématique du choc de matières premières qui pèse le plus dans la balance, alors qu’une prolongation des tensions en Ukraine pourrait aggraver ce choc. Il ne faut pas se faire d’illusions, les solutions alternatives comme le GNL ne pourront calmer la situation rapidement. 

Conséquence directe du conflit, les chiffres de croissance ont tous été revus à la baisse par les différents instituts mais l’indice de surprise économique mondial est plutôt positif. On constate une surprenante résilience, à confirmer tout de même. 

Autre sujet qui polarise les marchés : l’inflation

Il est vrai que les niveaux sont très élevés alors même que l’intégralité de la hausse du pétrole n’est pas encore prise en compte ! Autre sujet d’inquiétude : les éléments durables prennent le pas sur les éléments transitoires. « N’oublions pas que nous sommes au plein emploi aux US », souligne Elsa Fernandez. Cette inflation force les banques centrales à normaliser leur politique monétaire. La Fed a même avoué être en retard (« behind the curve »). La BCE, est certes plus mesurée, mais le mouvement est clairement vers la hausse.

A contre-courant, la Chine essaie de soutenir sa croissance grâce à une relance du crédit. La Chine n’a pas les mêmes problématiques et n’est pas dans le même cycle que les pays développés. Le changement de ton, de la part du gouvernement, a été flagrant. Nous sommes passés d’un discours axé sur « la prospérité commune », avec les mesures « réglementaires » qui s’en sont suivies, à un discours de croissance quoi qu’il en coûte.

Quelles sont les implications pour R-Co Valor ? (-0,55% YTD)

Globalement, la gestion a pris ses bénéfices sur ce qui avait bien fonctionné depuis le début de l’année et notamment les matières premières pour aller renforcer les valeurs de technologie chinoises. Géographiquement, le premier poids est l’Amérique du Nord (près de 60%), suivi de l’Europe (26%) puis de la Chine (14%). La gestion est confortable avec son exposition Chine et renforce dans la baisse afin de maintenir le poids en portefeuille.

Sectoriellement, le fonds est positionné principalement sur la technologie (22%, Chine et US), les minières (17%) et la Finance (15%). Sur la technologie, la gestion voit des opportunités même s’il faut rester sélectif. La gérante précise que le portefeuille est positionné sur des valeurs de technologie rentable. Sur la technologie chinoise, c’est l’exposition au consommateur chinois qui intéresse la gestion.

A noter que les mines d’or restent une thématique présente dans le portefeuille à hauteur de 7%.

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