Fortes tensions sur les marchés européens

Depuis 2020, le régime de volatilité est nettement supérieur à ce qu’on a vécu ces 10 dernières années, note Adrien Dumas. Et pour cause, le VIX (indicateur de volatilité boursière) reste, depuis bientôt deux ans, sur des niveaux anormalement élevés.

Dès lors, les marchés boursiers européens font face à de nombreux vents contraires, et notamment la fuite des investisseurs internationaux. Si les marchés américains et émergents affichent de bons niveaux de collecte, l’Europe a été particulièrement touchée en raison du contexte géopolitique et énergétique ayant fortement impacté les entreprises.

Autre point important, ces flux de décollecte se sont concentrés notamment sur les petites capitalisations. D’après le gérant, les chiffres vont du simple au double entre les grandes capitalisations (6 milliards de dollars de décollecte depuis janvier 2022) et les petites (14 milliards de dollars). « Plus on descend en taille de capitalisation, plus les vents contraires auxquels font face les sociétés sont importants, analyse le gérant, cela s’explique par le fait que les petites capitalisations souffrent traditionnellement d’un problème de liquidité ».

De même, les publications des entreprises traduisent également la prudence des investisseurs. Si la saison des résultats s’est déroulée en ligne avec les attentes (hors publications particulièrement décevantes des géants de la technologie américaine), « la réaction des investisseurs a été très différente de d’habitude », note Adrien Dumas. Ainsi, une publication de société en dessous des attentes s’est traduite par une baisse particulièrement violente de l’action en question (-7% en moyenne, le plus haut niveau jamais constaté depuis les années 2000). 

Qu’attendre des prochains mois ?

Sur le front de l’inflation, le retard des banques centrales pour endiguer la hausse des prix a entraîné une hausse massive des taux d’intérêts. Après des mois de politique monétaire agressive, faut-il s’attendre à un pivot de la part des banquiers centraux pour les prochains mois ? Pour le gérant, « nous sommes aux deux tiers du chemin ». Le pic d’inflation se rapproche, ce qui se caractérise par une vigueur retrouvée de la part des marchés ces dernières semaines.

Enfin, malgré le ralentissement de la croissance économique, les révisions à la baisse des résultats des entreprises sont raisonnables, rassure l’équipe de gestion. Le ralentissement est là, mais il n’y a pas de craintes majeures concernant une baisse drastique des bénéfices des sociétés.

Quel positionnement pour le portefeuille Mandarine Social Leaders (anciennement Mandarine Active) ?

• La période économique à venir s’annonce plus molle, avec un rythme de croissance moins rapide mais également moins volatile. Un retour sur des entreprises de croissance semble opportun, sur les secteurs technologiques et santé notamment.

• Focus sur la thématique sociale, nouvelle méga-tendance et conviction principale de l’équipe de gestion.

• Fortes convictions sur la thématique liée à la transition énergétique, qui bénéficie de nombreux vents arrières, notamment via le plan RepowerEu.

• Intérêt retrouvé pour le segment small/mid cap.

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