Pour mieux cerner l’environnement, nous avons recueilli les vues de marchés et les perspectives d’investissement de Frédéric Rollin, Senior Investment Advisor chez Pictet Asset Management France, dont Hervé Thiard est Directeur Général.

Avec 15 webcasts depuis la mi-mars 2020, Pictet AM a été très présent pour partager sa lecture des marchés et ses convictions avec les investisseurs.

Pour Pictet AM, FOMO (Fear of missing out) et TINA (There is no alternative) incitent encore les investisseurs à surpondérer les actions européennes, faute d’alternative attrayante et grâce à d’énormes plans synchronisés de soutiens économique et financier.

Les obligations n’affichent plus de rendement, avec une bonne part d’entre elles en zone de « taxation » par des rendements négatifs.

L’Or, que recommandait Pictet AM depuis plusieurs mois, a récompensé les investisseurs avec une forte hausse de l’once.

Les incertitudes ne manquent pas : crainte d’une seconde vague sévère du Covid, élections américaines et ses éventuels feuilletons de dépouillement via les votes par correspondance, valorisations stellaires des GAFAM.

De même, les marchés semblent à bout de souffle. L’emploi s’est durablement dégradé et les trésoreries de nombreuses entreprises sont exsangues.

Une nouvelle vague de Covid… net de statistiques

• La nouvelle vague de la pandémie se confirme en Europe, avec moins d’hospitalisations cependant qu’en début d’année.

• Les surprises économiques ont été favorables, et la saison des profits excellente aux USA, moins en Europe. La Chine confirme la reprise.

• Le président américain remonte dans les sondages à mesure que l’économie reprend. Le plan fiscal est à l’arrêt aux Etats Unis faute d’accord entre démocrates et républicains.

• La FED laisse entrevoir une pause dans la politique monétaire, qui pourrait mettre un frein à la poursuite de la hausse des actions.

La fin 2020 sera-t-elle l’opposée du début ?

Les ventes de détail américaines sont retournées très rapidement à leur niveau d’avant crise alors qu’il fallait historiquement plusieurs mois, voire plusieurs trimestres, pour réaliser un pareil score.

Une certaine pression monte sur les valorisations sous l’effet du ralentissement des liquidités par la FED et la Bank of China.

Valorisations tendues ou nouvelle normale ?

Comparées aux obligations sous l’angle du rendement, les actions ne sont pas spécialement chères. En revanche, le ratio cours/ventes est très élevé et bien au-dessus des niveaux historiques.

Les banques resserrent leurs politiques de crédit

La faiblesse extrême des taux d’intérêt, d’une part, et la montée des risques de défaut, d’autre part, encouragent les banques à devenir plus sélectives dans le crédit.

La transmission de la politique monétaire dans les circuits de financement s’en trouve dégradée.

Les finances publiques américaines au bord de la falaise ?

Les pertes d’emplois ne sont pas encore répercutées dans l’économie, tandis que les soutiens publics décrétés au premier trimestre ont produit des effets largement bénéfiques à la consommation.

Il y a peut-être un facteur de risque pour l’économie américaine d’autant que la confiance des consommateurs se retourne à la baisse.

Prudence sur les marchés

L’obligataire et le monétaire n’offrant « rien » (sic), l’absence des marchés d’actions ne paraît pas une bonne option pour les portefeuilles d’investissement selon Pictet AM.

Asie hors Japon : des économies à croissances plus élevées et désormais bien diversifiées

Les économies asiatiques se sont beaucoup diversifiées depuis plusieurs années, rendant l’investissement dans ces régions plus attractives en matière de couple risque/rendement.

« L’Asie ressort très gagnante en sortie de la crise du Covid » affirme Frédéric Rollin.

Le resserrement des conditions monétaires en Chine, pesant à court terme sur les marchés d’actions, est plutôt une bonne nouvelle pour Frédéric Rollin qui souligne une bonne gestion par la Banque de Chine, contrairement à celle qu’elle avait menée lors de la dernière grande crise financière.

3 thèmes d’investissement en Inde grâce à son énorme potentiel de croissance

• La croissance élevée des dépenses en infrastructure,

• La révolution dans le système bancaire, et

• La globalisation des services en technologies de l’information

Dans un pays jeune qui forme chaque année 2,6 millions d’ingénieurs et techniciens, ces thèmes retiennent l’intérêt du stratégiste qui suggère de spécialiser ses investissements vers l’Inde, l’indice des actions MSCI India étant peu attractif par sa construction.

Faut-il s’empoisonner à investir en Russie ?

Frédéric Rollin souligne le rendement du dividende à 7% en Russie tandis que les rendements des emprunts souverains ont reculé à 6%, son niveau le plus faible depuis 2010.
Le stratégiste juge opportun de diversifier une partie de son allocation internationale aux marchés russes.

Mandat présidentiel américain pour 2020 – 2024, more of the same ?

Donald Trump a repris l’avantage dans la dynamique des sondages, ce qui constituerait pour le gérant suisse une nouvelle favorable aux marchés financiers.

Conclusions

• Surpondérer les actions de la zone Euro

• La croissance devrait céder le pas à la value

Par thème :

• Pictet AM très favorable au bois, avec des indicateurs immobiliers porteurs aux Etats-Unis et la demande croissante venant de Chine, tandis que l’offre se trouve sous pression à cause de l’infestation des bois de coupe au Canada, un grand pays producteur. Pictet-Timber est le fonds idoine pour profiter de cette thématique développée par le gérant suisse.

• Energies propres et environnement, bénéficiant de la prise de conscience politique, la croissance long terme et la compétitivité au moment où les prix de production de l’électricité des énergies renouvelables sont en train de passer en dessous de ceux des énergies polluantes.

• Prudence sur l’Or et la santé, où le stratège a recommandé quelques prises de profit. 

Dette émergente : les valorisations des devises émergentes sont restées très faibles, favorisant l’investissement en dettes de ces régions libellées en devises locales.

Rester à l’écart des marchés de crédit qui affichent des fondamentaux défavorables, pour l’instant compensés par une forte demande.

Pour en savoir plus sur les fonds Pictet AM, cliquez ici.

Copyright H24 Finance. Tous droits réservés.