Jean-Christophe Drillaud, Responsable Marketing et Communication chez Amiral Gestion a convié les gérants Jacques Sudre, noté AAA par Citywire, et Anne-Claire Daussun à présenter Sextant 2027.

Quel rôle joue Sextant 2027 par rapport à Sextant Bond Picking ?

Jacques Sudre et Anne-Claire Daussun

Ce premier millésime lancé par Amiral Gestion permet de cristalliser un rendement au moment de la souscription, en gardant à l’esprit que des défauts éventuels pourraient amender la rentabilité finale. C’est pourquoi nous attachons la plus grande attention à la capacité des émetteurs d’honorer leurs échéances et, si la perspective de l’un d’entre eux devait se dégrader pendant la période d’investissement, nous aurions la possibilité de céder la position.

Par construction, la volatilité et la duration de Sextant 2027 baisseront à mesure qu’on s’approchera de l’échéance ce qui permet une désensibilisation progressive au risque de marché.

Le fonds à échéance présente donc une différence majeure : parce qu’il ne dépasse pas une date fixée à l’avance, il permet à l’équipe de gestion de prendre un risque de taux et de crédit identifié et de le voir ensuite diminuer, à la différence d’un fonds « permanent ». En effet, la seule préoccupation pour elle est de savoir si l’émetteur pourra rembourser sa dette à l’échéance donnée, soit que l’ensemble du portefeuille soit remboursé avant fin 2027. 

Qu’est-ce qui différencie Sextant 2027 ?

Jacques Sudre et Anne-Claire Daussun

Nous cherchons des bonnes idées dans tous les segments de marché, y compris dans les émissions convertibles. Certaines émissions convertibles, à profil obligataire, peuvent être particulièrement intéressantes pour deux raisons : souvent non notées, elles désintéressent de nombreuses gestions obligataires tandis qu’elles n’attirent plus les gérants convertibles qui ont besoin de convexité dans leurs portefeuilles. 

Le portefeuille de Sextant 2027 se distingue également par une concentration autour d’une soixantaine de lignes, centrée essentiellement sur le haut de la catégorie haut rendement. Si ce positionnement laisse un peu de rendement sur le côté de la route, il nous permet de maitriser le risque de défaut par rapport au marché en général tout un maintenant un rendement brut de près de 7% au 23/11/20222.

Enfin, Amiral Gestion cherche avant tout à maintenir un bon niveau d’attractivité pour ses clients avec le meilleur rendement /risque possible. En pratique, nous arrêterions les souscriptions si les spreads de crédit du marché du haut rendement en euro devaient baisser en-dessous de 400 pbs contre 520 actuellement.

Quelques mots sur l’équipe de gestion ?

Jacques Sudre et Anne-Claire Daussun

Le pôle crédit, est composé de nous deux. Notre travail d’analyse fondamentale des émetteurs est également soutenu par l’ensemble des équipes actions d’Amiral Gestion qui connaissent particulièrement bien les Small & Mid caps, univers de prédilection des émissions à haut rendement. Si Sextant 2027 est le premier à échéance lancé par Amiral Gestion, nous avons par le passé réalisé le lancement et la gestion d’une dizaine de fonds suivant cette stratégie d’investissement.

Quelques mots sur les investissements de Sextant 2027 ?

Jacques Sudre et Anne-Claire Daussun

Le fonds va se concentrer sur le haut du segment à haut rendement. Parmi les émetteurs identifiés figurent Faurecia, Fnac Darty, Picard, Loxam, But (désormais détenu par un groupe familial autrichien également propriétaire de Conforma), Iliad, Zalando, Dufry, Hanes Brand (fabricant de T shirts aux USA) ou encore Vostok New Ventures VNV (fonds de non coté late stage suédois).

Caractéristiques du portefeuille

• 60 lignes environ, 

• Note de crédit moyenne BB- (y compris rating interne),

• Rendement brut actuellement proche de 7%,

• Risque de change couvert,

• Fonds commercialisé pendant 18 mois avec fermeture anticipée si les spreads devaient baisser en dessous de 400 pbs contre 520 (base HY euro),

• Pas de pénalité en cas de rachat. Pendant la période souscription, la VL sera publiée sur les cours bas de fourchette de façon à ne pas léser les porteurs de parts en cas de rachat.

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