Candriam gère 34 milliards d’euros d’actifs obligataires dont 5,5 milliards d’euros en investment grade avec une équipe dédiée de 42 professionnels.

« Le plus important n’est pas le nombre, mais la force, la qualité et la dynamique de groupe de l’équipe de gestion »

Le marché IG plus profond que celui du haut rendement

• Environs 4 300 émissions investment grade en Europe

• Environs 800 émetteurs, le double de 2010 (vs 370 dans le haut rendement Euro)

• La taille du marché investment grade a quasi-doublé en 10 ans

Cela offre aux investisseurs un grand nombre de moteurs de performance et une diversification significative. Le couple spread/volatilité, aussi appelé carry to risk, est plus attractif par rapport à la dette périphérique dont la sensibilité est élevée.

Spread de l’investment grade a 120 pbs, en-dessous de la moyenne historique 132 pbs – données au 16/09/2024

Le risque n’est pas correctement valorisé actuellement, ce qui implique une certaine complaisance estime l’équipe obligataire de Candriam.

Trois scenarii de rendement de l’investment grade à 12 mois (données au 13/09/2024)

Toutes choses égales par ailleurs ➡️ 3,32%

Ralentissement, avec l’hypothèse d’une hausse des spreads de 20 pbs et le rendement du Bund allemand 10 ans à 2,2% (inchangé) ➡️ 2,1%

Récession (spread + 70 pbs et Bund à 2%) ➡️ 0,3%

En positif : l’inflation qui recule et l’assouplissement de la politique monétaire de la BCE

Candriam Bonds euro Corporate - données au 17/09/2024. Données indicatives susceptibles de changer dans le temps

• 956 M€ AUM, Article 8

• 80% minimum d’émetteurs dans l’indice Investment grade

• 20% maximum émetteurs hors indice, émissions hybrides, CDS

• Seulement deux années de sous-performance à l’indice de référence depuis 2003, selon la SGP

Candriam Sustainable Bond Euro Corporate au 17/09/2024. Données indicatives susceptibles de changer dans le temps

• 2,9 milliards €, article 9, univers 100% durable (40% d’exclusion)

• Analyse fondamentale, cible du poids des obligations vertes à 20% d’ici fin 2025

• Gestion flexible, analyse fondamentale intégrant l’ESG

Stratégie d’investissement dans la dette financière : Candriam Bonds Capital Securities

Il s’agit de la dette située entre les fonds propres et la dette senior des banques. Marché des dettes subordonnées financières autour de 700 milliards d’euros.

Les exigences fortes des organismes de contrôle et les primes de rendement permettent aux investisseurs de capter des rendements avec un couple risque/rendement attractif.

• Candriam Bonds Capital Securities uniquement sur le segment de la dette subordonnée d’émetteurs financiers de qualité

• 80% minimum en émetteurs de l’indice, au moins tier 2 bancaire, dette subordonnée des assurances

• 20% max en émetteurs hors de l’indice, en hybrides non financières et/ou CDS sur émetteur unique

• 40% dans les dix premières positions : BNP, ING, Deutsche Bank, NatWest, Barclays, HSBC, Erste Bank, BPCE, BBVA et Intesa Sanpaolo

Candriam indique que le fonds surperforme son indice de référence depuis le 1^er janvier et sur 1/3/5/ ans (depuis création), sans que les performances passées puissent servir d’indicateur pour les performances futures.

Comment Candriam procède ?

• Priorité aux fondamentaux solides des émetteurs, et analyse de la structure du capital

• Convictions fortes : un portefeuille concentré

• Rendements proches de ceux du high yield avec une note de crédit supérieure

Stratégie de performance absolue : Candriam Long Short Credit

Le marché est plutôt cher dans l’univers du crédit. La dispersion devrait beaucoup augmenter, après une série de profit warnings qui va créer des opportunités pour les stratégies de performance absolue.

Quand la hiérarchie des risques retrouve des primes de risques adéquates, les stratégies permettent d’identifier les émissions capables de surperformer.

Candriam est 4 fois lauréat du Grand Prix de la Finance 2024 

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