Point international

• L’Ukraine aurait lancé sa contre-attaque ; sur le territoire russe, des troupes anti-gouvernementales feraient de même. 

• En Turquie, Erdogan se voit réélu pour un troisième mandat consécutif. 

• Un accord a enfin été trouvé sur le plafond de la dette américaine entre les Républicains et les Démocrates. C’est maintenant le début des campagnes avec de nouveaux candidats, particulièrement chez les Républicains.

• En ce qui concerne les actions mondiales, elles sont portées par les valeurs croissances et cycliques. Dans le classement, nous retrouvons les actions japonaises et américaines en têtes, tandis que les valeurs européennes et chinoises sont à la traîne.

Vues macroéconomiques

• US

Les conditions macro-économiques s’éclaircissent. Le statu quo sur les taux directeurs du 14 Juin est le résultat de chiffres d’inflation et d’emploi moins forts qu’attendus. En revanche, l’inflation des biens reste présente, en particulier sur les véhicules d’occasions. En ce qui concerne la boucle prix/salaires, Frédéric Rollin estime qu’elle serait vaincue sachant que la hausse des salaires commence à baisser. Les chiffres du chômage spot sont bons, en revanche les avancés laisse entrevoir un renversement (à l’instar des taux de démission et des heures travaillées en baisse).

• EU

Côté Européen, la situation n’est pas si différente. Le moral des entrepreneurs se dégrade tout comme les ventes au détail en réel. La situation économique risque donc de se dégrader. La baisse de l’inflation sous-jacente (cœur) est toute récente. L’emploi demeure très solide, le chômage est à des plus bas historiques. La BCE ressent donc assez fortement les risques inflationnistes. L’Europe serait donc un peu moins avancée dans le cycle de ralentissement que les États-Unis souligne Frédéric Rollin.

• Chine

Le stratégiste estime que les chiffres récents sont suffisamment mauvais pour se méfier sur le court terme quant à la véritable reprise de l’économie chinoise. Les indicateurs avancés sont mauvais voire très mauvais pour certains. Il concède donc qu’ « il risque d’y avoir un délai plus important dans la reprise économique chinoise » et que « si nous étions positifs sur les actions chinoises, nous avons décidé de revenir à la neutralité ». Les risques géopolitiques demeurent présents, l’argument de la valorisation quant à lui reste intact. Les actions chinoises se négocient avec une décote de -40% par rapport à leurs homologues régionaux.

• Inde

L’Inde emprunte le chemin inverse de la Chine aux yeux Frédéric Rollin, ainsi Pictet « redevient positif sur les actions indiennes ». Le pays se modernise à grande vitesse. Les niveaux de valorisation, quant à eux, reviennent sur des niveaux historiques moyens. Elles ne sont pas décotées mais raisonnables. Le stratège ne s’attend pas à ce qu’elles deviennent bon marché. Ainsi, ils misent sur le système financier qui évolue, par le biais de sociétés à l’instar d’HDFC Life. La pharma pourrait également être très porteuse (via Torrent Pharmaceuticals par exemple). Ainsi, l’Inde serait « un bon relai d’investissement sur les actions émergentes ».

L’allocation privilégiée par Pictet AM

• Obligations : Pictet favorise l’Investment Grade au High Yield, particulièrement US et Européen. Il reste également prudent sur les obligations japonaises. Pour les émergents, la dette en devise locale est favorisée en raison des perspectives macroéconomiques positives de certains à l’instar du Brésil. La fin de la hausse des taux directeurs se rapproche pour la FED et dans une moindre mesure pour la BCE, ces perspectives devraient également contribuer au renforcement de la dette en devise locale.

• Actions : Frédéric Rollin estime que le thème à privilégier est l’intelligence artificielle ainsi que sa chaine de valeur. Il préfère d’ailleurs toujours la croissance (la stabilisation des taux devrait jouer en sa faveur) à la value.  En revanche, attention à la cyclicité, le ralentissement du cycle économique devrait aider les valeurs défensives. 

• Devises : sa position sur le dollar américain ne change pas. Selon lui, la monnaie est surévaluée de 15% à 20% par rapport aux monnaies de ses principaux partenaires commerciaux. 

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