Des perspectives rassurantes pour 2022

L’évolution de la situation sanitaire continue de rythmer la vie des marchés. En revanche pour Stanislas de Bailliencourt, gérant chez Sycomore AM, ces derniers semblent avoir passé un cap et l’inquiétude retombe.

Avec une inflation qui tutoie ses plus hauts niveaux en Europe et aux US, les banques centrales ont entamé leur processus de normalisation. Ne voulant pas casser le rebond de croissance post covid, ces dernières ont cependant tardé à agir sur les taux, au détriment de la maîtrise de l'inflation. 

La situation n’est pas, pour autant, alarmante. La demande robuste soutient les marchés et contribue à apaiser les peurs inflationnistes. De plus, le marché des matières premières, premier à rebondir, retrouve peu à peu son équilibre. Après une période de volatilité, le prix du baril de pétrole (composante majeure du calcul de l’inflation) tend à se stabiliser.

Pour le gérant, deux piliers majeurs vont soutenir les marchés financiers en 2022 : 

• Le faible niveau des taux réels. Même si la tendance est à la hausse, ces derniers restent à des niveaux historiquement bas.

• La profitabilité des entreprises. En forte augmentation en 2021, elle revient sur des attentes raisonnables en 2022. Les carnets de commandes se remplissent et la consommation repart. 

Un positionnement stratégique avec trois fonds :

• Hugo Mas, gérant du fonds Sycomore Sélection Mid Cap (+25,4% contre +18,9% pour l’indice de référence en 2021) estime que « le contexte économique est favorable pour les petites et moyennes capitalisations ». En période de hausse des taux, les petites capitalisations ont tendance à surperformer les grandes capitalisations. De plus, le niveau d’endettement de ces Small Caps est faible et  les carnets de commandes sont pleins. Ces dernières bénéficient également d’une bonne capacité de répercuter la hausse des prix, ce qui les protège contre l’impact de l’inflation sur les marges. Avec des valorisations en dessous des moyennes historiques, une surperformance est attendue.

• Pour Alban Préaubert, gérant du fonds Sycomore Eco Solutions, la transition écologique sera au cœur de cette année 2022. Le green deal européen et le plan de relance américain, bien qu’amputé d’une part de ses ambitions, vont relancer une dynamique de croissance pour les entreprises du secteur. Ces dernières vont profiter massivement de ces investissements publics et de la nouvelle taxonomie verte en vigueur. Les valeurs européennes devraient alors afficher de belles performances pour l’année à venir.

• Enfin, selon Stanislas de Bailliencourt, gérant de Sycomore Next Generation (+5,3% contre +1,3% pour son indice de référence en 2021) , il existe toujours des opportunités. Côté actions, l’approche est diversifiée avec un biais croissance (bénéficiant de bonnes perspectives de valorisation) mais avec également des valeurs “value” (sous valorisées). De plus, le vieux continent est à l’honneur, bénéficiant d’une politique monétaire moins restrictive qu’outre Atlantique. Sur le marché obligataire, le gérant est positif mais estime que la situation impose une vision globale. La gestion se concentre sur les obligations d’entreprises européennes de moindre qualité mais à haut rendement, au détriment des obligations d’Etat.

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