Où en est ACATIS aujourd’hui ?

Marie BALLORAIN

Le début de l’année nous a encore été très favorable puisque nous sommes à fin octobre à plus de 650 millions d’euros nets de collecte, pour des encours de 12 milliards d’euros.

Nos encours n’ont donc souffert que de l’effet marchés.

Alors que les stratégies "pures" reviennent sur le devant de la scène, comment un fonds diversifié comme ACATIS Value Event trouve encore sa place dans les allocations ?

Marie BALLORAIN

Ce que je vois et constate depuis plus de 9 ans à commercialiser ce fonds, c’est l’extraordinaire fidélité de mes clients. Jamais un client n’a pour l’instant désinvesti d’ACATIS Value Event par déception.

Mes clients savent exactement comment fonctionne le fonds, sa grande capacité de rebond et sa faculté à générer de l’alpha depuis maintenant presque 14 ans. Mes clients voient aussi notre fidélité : nous sommes présents sur le marché, nos gérants sont les mêmes depuis 14 ans, notre stratégie ne dévie pas.

Qu'est-ce qui rend ce fonds si différent ?

Marie BALLORAIN

Les gérants du fonds ont deux « slogans » : « nous investissons dans les gagnants » et « nous évitons tout stress ».  Le but est de proposer un pur stock-picking bottom-up d’actions et d’obligations corporate. Au sein d’un portefeuille concentré, la diversification se fait en termes de classes d’actifs (actions, obligations, cash), et pour les actions en termes de tailles de capitalisation ou de diversification géographique (US et Europe) et enfin en fonction de la durée des investissements.

Les sociétés dans lesquelles les gérants investissent sont des sociétés leaders sur leurs marchés, qui créent de la valeur pour les actionnaires avec des modèles d’entreprises durables, des bilans solides et des marges élevées. Très simplement, les gérants attendent patiemment qu’une valeur soit décotée et que leur position soit renforcée par un événement positif (un catalyseur), d’où le nom de « value event ». C’est une combinaison de ces deux approches.

L’originalité du fonds et sa force résident essentiellement dans le stock-picking des gérants qui investissent longtemps dans des sociétés qu’ils connaissent parfaitement avec une vision de private equity. Les investisseurs apprécient la simplicité et en même temps la sophistication du process, sa transparence et le turn-over bas qui en font un investissement de « fonds de portefeuille ».

Dans ces marchés, nos gérants restent fidèles à eux-mêmes comme depuis 14 ans. Ils restent de purs stock-pickers contra-cycliques et donc continuent d’acheter puisqu’ils possèdent toujours des liquidités disponibles. Leur travail est de décider s’ils veulent garder leurs positions existantes ou s’ils en trouvent qui correspondant mieux à leurs critères. Ils font en permanence ce travail de rendement/risque et deviennent de plus en plus exigeants sur les critères des entreprises en portefeuille : aucune dette, forte profitabilité (Free cash flow), versement de dividendes et rachats d’actions, peu de consommation de capital. Ce n’est qu’au prix de cette exigence dans notre mode de sélection que nous pensons que nous pourrons passer cette période difficile et que même si nos sociétés sont entrainées dans le mouvement baissier actuel, elles sortiront gagnantes et pourront garantir une performance long terme de qualité. La baisse des valeurs n’est pas due à leur fondamentaux, mais à la problématique de l’inflation.

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