Un univers d’investissement actions de 2 500 milliards $ qui croit de 6-7% par an

Les secteurs couverts : énergies renouvelables, efficacité énergétique, économie dématérialisée (logiciels surtout), agriculture et forets durables, fourniture d’eau et technologies associées, gestion des déchets et contrôle de la pollution.

Pictet AM se concentre sur les métiers et secteurs qui ont fait la preuve de leur modèle économique. Cela permet d’évaluer la qualité financière de l’entreprise et de faire des projections assez fiables, à la différence de modèles économiques naissants. 

Surperformance depuis l’origine, millésime 2022 difficile

Depuis le lancement de la stratégie en 2014, une grande partie de la surperformance a été faite en 2019 et 2020, et en 2021 dans une moindre mesure à cause de la hausse des taux qui faisait jour. 

Le pire trimestre fut le T1 2022, surtout en janvier où les valeurs de Pictet GEO ont souffert d’une compression importante de multiples. Le secteur de l’efficacité énergétique compte pour la majorité de la sous performance, suivi du contrôle de la pollution et des logiciels. Le renouvelable et le traitement des déchets ont bien mieux tenu, explique Gabriel Micheli. Republic Services et Waste Management sont en territoire positif cette année.

« La baisse des multiples de valorisation a ramené de nombreuses valeurs à des points particulièrement intéressants »

Au 2 novembre, le fonds est à -19,09% contre -10,42% pour l’indice MSCI ACWI Eur (part P EUR, code LU0503631714).

Pondération des Etats-Unis augmentée au détriment de l’Europe

Géographiquement, le portefeuille de Pictet GEO est investi à 73% aux Etats-Unis, 21% en Europe (contre 35% dans le passé à cause de la faiblesse plus marquée), 4% dans divers pays et 2% en liquidités. 

Sectoriellement, le fonds est investi à 30% dans l’efficacité énergétique, 20% recyclage des déchets, 14% économie dématérialisée, 18% contrôle de la pollution, 6% eau et technologies associées, 6% agriculture et forêts durables et 5% énergies renouvelables.

37% dans les 10 premières positions : Republic Services, Agilent Technologies, Thermo Fisher Scientific, Waste Connections, American Water Works, Waste Management,Cadence Design Systems, Synopsys et Infineon Technologies.

Niveaux de valorisation de retour à ceux de 2014, date du lancement

La prime de P/E est de 30% par rapport au MSCI ACWI, proche des points bas touchés à 20% observés depuis le lancement du fonds Pictet GEO. Les ratios EV/EBITDA fournissent un message similaire.

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