Ismaël Lecanu, Gérant Crédit DNCA Invest Crédit Conviction, DNCA Finance

L’appétit des investisseurs pour les fonds à échéance ne s’est pas soldé par des performances miraculeuses, en moyenne en deçà d’un indice obligataire IG, tout en comportant de nombreux risques pas toujours pris en compte. Notamment un poids de HY généralement fort, augmentant le risque de défaut. Des risques d’extension des titres subordonnés (Tier2 et AT1).

Il faut aussi mentionner le risque de liquidité pour les gérants qui augmentent le rendement avec des produits structurés ou illiquides. Finalement à l’approche de la maturité, la performance est souvent déjà faite, et ressemble (au mieux) à du monétaire. Ces écueils peuvent être évités au travers d’une gestion flexible, qui pourra réagir face à ces risques et saisir les opportunités.

David Benamou, Directeur des investissements, Axiom AI

Début 2025, deux événements clés influencent les taux et poussent à une stratégie flexible. Le "Liberation Day" de Trump risque d'entraîner une récession entre 2025 et 2027, incitant la BCE à envisager de réduire son taux terminal de 2,25% à 1,5%-2%.

En revanche, le plan "Germany is Back" et le programme ReArm Europe, avec 2000 milliards d'euros, pourraient accroître l'inflation et donc les taux. Nous recommandons des supports flexibles pour ajuster la durée et le risque crédit, en favorisant les secteurs performants, comme le secteur financier européen. Axiom Short Duration et Axiom Obligataire sont, parmi nos fonds, les mieux adaptés.

Philippe Tranchet, Directeur de la Gestion Obligataire, Mandarine Gestion

Les marchés obligataires restent très volatils et cela risque de durer. Bien que les fonds flexibles restent tout à fait pertinents en raison de leur approche tactique et de leur diversification, nous pensons que les fonds datés High Yield présentent des avantages et offrent une alternative moins volatile aux actions : retour à plus de 7% de rendement brut, taux de défaut toujours faible, éléments fondamentaux favorables (levier financier maîtrisé, cash abondant, refinancement des dettes) et toujours une moindre sensibilité aux évolutions de marchés en cas de maintien jusqu’à l’échéance.

La visibilité offerte par les fonds datés reste un atout à long terme dans un monde financier particulièrement incertain et peu lisible à court terme.

Erwan Guilloux, Gérant de portefeuilles Crossover & High Yield chez Ostrum AM Natixis IM

La période de forte volatilité actuelle accroît, selon nous, la pertinence des fonds crédit flexibles et des fonds crédit gérés activement. L'équipe de gestion Ostrum Asset Management tire profit de cette phase de marché en adaptant le positionnement des fonds selon ses convictions. Cette flexibilité permet de piloter le risque global du portefeuille et de réaliser des arbitrages pour profiter des opportunités qui se présentent.

En effet, lors de périodes d’incertitudes, on observe parfois un phénomène de contagion sur certains secteurs ou émetteurs qui peut parfois sembler injustifié.

Les fonds crédit gérés de manière flexible offrent la possibilité d’exploiter au mieux ces inefficiences de marché pour améliorer les performances.

Thais Batista, gérante crédit spécialisée dans les marchés émergents, Arkéa AM

Dans un contexte de forte volatilité des taux, il est essentiel d’opter pour une stratégie à faible duration, tout en recherchant un rendement attractif. Malgré la baisse des taux courts en Europe, nous pensons que les fonds datés de par leur exposition globale, répondent à cet enjeu. Le récent écartement des spreads High Yield européens et émergents renforce le potentiel de rendement de ces fonds.

Arkéa Asset Management dispose notamment d'un fonds High Yield global à échéance 2028, duration courte et investi dans les entreprises de pays émergents et développés, dont la stratégie intègre une analyse crédit et macroéconomique permettant de cibler les secteurs clés. Selon nous, cette approche globale permet d'optimiser le couple rendement/risque.

Emmanuel Petit, Associé-Gérant et Responsable de gestion obligataire, Rothschild & Co AM

Les fonds datés sont toujours intéressants pour la visibilité qu’ils offrent et sont clairement une opportunité quand les points d’entrée offrent un rendement important après un ajustement de marché. Ce qui n’est pas le cas aujourd’hui, pas encore…

L’environnement étant très incertain et potentiellement volatil, je privilégierais donc les fonds flexibles, qui permettent aux gérants de mieux naviguer selon leurs anticipations, et donc potentiellement de faire mieux que les fonds datés, s’ils ne se trompent pas.

Akram Gharbi, Head of the Global High Yield & Convertible bonds, Groupe La Française

La pertinence d’un placement dépend de l’horizon, de l’objectif de performance et du risque. Pour les fonds à échéance HY notés BB/B, les performances attendues sont de 3% à 4,5 % annualisés sur 4 à 6 ans pour un rendement courant actuel (YTW, YTM) de l'ordre de 4.5% à 6.5% en prenant le coût du risque associé et le taux de réinvestissement lié aux rappels anticipés.

La courbe des spreads sur le marché HY relativement "plate" limite l’intérêt des fonds longs par rapport aux échéances courtes. Les fonds ouverts/flexibles sont plus agiles et bénéficieront davantage de la baisse des taux vs les fonds à échéance. Dans le contexte actuel (spreads faibles, volatilité, dégradation macro, durcissement des conditions financières), ils apparaissent comme une solution plus adaptée.