Monde

• Les indicateurs avancés confirment la reprise de l’économie mondiale en 2014 (entre 2,8% et 3,4% selon les prévisions).

•  L’inflation est orientée à la baisse.

• La baisse des prix de l’énergie conforte la reprise économique.

• Les banques centrales restent en embuscade pour gérer la liquidité et soutenir la croissance.

Etats-Unis

• La Réserve Fédérale réduit ses achats d’actifs (bons du Trésor et créances immobilières) mais elle devrait maintenir une politique monétaire accommodante.

• Le redressement du taux des capacités de production peut constituer le prélude à une reprise des investissements par les entreprises.

• Les ventes au détail se maintiennent à un bon rythme de croissance.

• Les négociations entre Républicains et Démocrates sur le relèvement du plafond de la dette dont la date butoir est fixée au 7 février ne devraient pas conduire à une situation de blocage.

Europe

• D’après les indicateurs avancés la croissance devrait être légèrement positive en 2014.

• La masse monétaire M3 se contracte et les prêts au secteur privé poursuivent leur décélération.

• La BCE se dit vigilante sur la baisse de l’inflation mais réfute tout scénario de situation à la japonaise qui a plongé le pays dans la déflation pendant plus de vingt ans

• Les réformes portent leurs fruits dans les pays du Sud, la France a annoncé un train de réformes qu’elle devra mettre en œuvre pour combler son retard.

Japon

• L’économie japonaise montre des signes d’amélioration et les indicateurs avancés laissent présager une activité vigoureuse.

• La Banque du Japon favorise la reprise de l’inflation et se dit prête à injecter davantage de liquidité si nécessaire.
  

• La hausse des profits des entreprises devrait faciliter l’augmentation des salaires indispensable à la réussite du plan Abe.

• Les réformes structurelles sont en cours au Japon, les autorités réagiront si la hausse de la TVA a des conséquences néfastes sur l’économie.
   

Pays émergents

• L’amélioration de l’économie américaine se diffuse aux économies émergentes malgré des situations hétérogènes.

• En Chine la croissance devrait progresser de 7,5% en 2014 et les réformes annoncées sont favorables à la consommation.

• Il faut rester vigilant sur l’évolution des dettes et le prix de l’immobilier en Chine.

• Certains pays comme l’Indonésie et l’Inde commencent à rééquilibrer leurs économies avec une amélioration de leurs balances commerciales.

Stratégie d’investissement

Dans un contexte d’amélioration de la croissance mondiale et du soutien des banques centrales à l’économie, l’environnement reste favorable aux actifs risqués.

Nous privilégions les actions américaines et européennes qui devront être soutenues par la croissance des bénéfices des entreprises.

Les obligations d’Etat offrent peu de perspectives de rendement alors que les obligations subordonnées bénéficient de rendements attractifs.

Nous restons prudents, pour le moment, sur les actifs des pays émergents. Pour protéger les portefeuilles nous gérons activement un portefeuille d’options ce qui permet d’amortir les baisses de marché tout en restant investis afin de réaliser de la performance conformément aux objectifs de nos clients.

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