Hubert Lemoine, Chief Investment Officer, nous a donné sa vision des marchés lors de la Conférence des experts organisée par Schelcher Prince Gestion

Depuis un an, les marchés ont traversé tous les différents cycles économiques. Une première phase de crise, suivie d’une réouverture partielle des économies, puis d’un fort rebond depuis janvier. Cependant, cette reprise aidée par les larges plans de soutiens a engendré un niveau de dette globalement très élevé. Aux US, le ratio dette/PIB atteint désormais les 125%. Malgré tout, le cycle de croissance s’est rapidement installé. Mais cette phase de « surchauffe » de l’économie, accompagnée d’une inflation élevée, peut-elle être durable ?

La spirale inflationniste :

Il existe plusieurs facteurs pouvant expliquer une inflation temporaire (la fin des « stimulus check » aux US en septembre, les problèmes logistiques de conteneurs, les faibles niveaux de stocks). Mais des changements plus structurels sont à l’œuvre et notamment, le retournement ou l’essoufflement de forces séculaires désinflationnistes :

• La démographie : la réduction progressive de la partie active de la population et une augmentation des personnes dépendantes devrait s’accompagner d’une hausse des dépenses et des salaires.

• La globalisation : les enjeux environnementaux vont provoquer une baisse des échanges au niveau mondial.

• Les progrès technologiques : dans les années 80, pour générer 1 million de chiffre d’affaires, une entreprise avait besoin en moyenne de 8 employés. Aujourd'hui, seulement deux. Bien que les gains de productivité liés à la technologie soient indiscutables, Hubert Lemoine nous fait remarquer que cette dynamique s’infléchit.

• L’environnement : en raison du cout environnemental, certains grands États vont devoir réviser leurs moyens de production et moderniser leurs infrastructures afin de respecter les normes internationales.

La gestion chez Schelcher Prince, ou « La maitrise des paris embarqués » :

Schelcher Prince Gestion adopte une vision globale des stratégies. En effet, les différentes stratégies d’investissement (« bottom-up », « top-down ») sont partagées pour diversifier les choix d’investissement (« paris ») afin d’être résilient en cas de période de baisse. L’équipe de gestion reste défensive tout en ayant une gestion du cash flexible afin de profiter d’opportunités de marchés. Par exemple, la gestion trouve un intérêt particulier dans la volatilité des taux (le taux 10 ans US versus le taux 10 ans Allemand). De plus, elle compte profiter d’une reflation en Europe, avec des actifs qui bénéficieraient de ce scénario.

Finalement, Schelcher Prince Gestion anticipe une inflation plus durable que transitoire. L’équipe de gestion adapte ses stratégies afin de profiter de cette hausse, tout en conservant des valeurs défensives.

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