Par Thomas Giudici, Responsable de la Gestion Obligataire chez Salamandre AM

La BCE rouvre les vannes

Pour l’une de ses dernières sorties en tant que président de la BCE, Mario Draghi a frappé fort avec une nouvelle salve de stimulus monétaires.

Les mesures concrètes peuvent sembler légèrement en dessous des attentes du marché :

• baisse du taux de dépôt de 0.10 points de base l’amenant à -0.50% (contre -0.20 points de base de baisse attendue par les plus optimistes)

• réouverture du QE (« Quantitative Easing », autrement dit de la politique de rachat d’actifs par la BCE) à partir du 1er novembre 2019 pour 20 milliards d’euros par mois (contre 30 milliards d’euros par mois attendus par le marché)

Toutefois, les mesures « intangibles » ont de quoi ravir les marchés.

Ainsi la « forward guidance » (directive prévisionnelle sur les taux) ne dépend plus d’un calendrier mais de l’état de l’inflation et le QE est réouvert pour une durée indéterminée.

On l’aura compris, tout est mis en place pour soutenir la croissance en zone euro et revenir vers l’objectif cible de l’inflation (proche de 2%).

Avec ces mesures, couplées aux mesures techniques d’assouplissement des conditions TLTRO (« targeted longer-term refinancing operations », à savoir l’octroi de prêts par la BCE aux banques afin de les inciter à accroître leur activité de prêt), « Super Mario » nous rappelle ici, à certains égards, la fameuse doctrine « Whatever it takes » initiée en 2012 dans le contexte tendu de l’époque.

La prochaine étape ? Mario Draghi l’a appelée de ses vœux en incitant les Etats à prendre le relais avec des relances budgétaires.

Les annonces faites ce jour par la BCE sont des facteurs certains de soutien du marché obligataire européen.

L’obligataire n’est donc, une nouvelle fois, pas mort !

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