Xavier Chollet, senior investment manager, a commenté l’évolution du fonds Pictet Clean Energy à un moment où la thématique sous-jacente a subi l’effet de la correction des valeurs de croissance. 

Faut-il profiter de la correction ?

« En début d’année, les énergies propres n’ont pas la cote apparemment » soulignait Hervé Thiard, directeur général chez Pictet Asset Management (Europe) SA en rappelant que les fondamentaux sont portés par une tendance structurelle durable. « Les investisseurs qui sont sortis du train risquent de manquer le prochain départ » ajoutait-il.

Pour Xavier Chollet, « les interrogations sont légitimes dans la période de prise de profit actuelle ». Elles doivent cependant se placer dans l’horizon de temps correspondant au dénouement de ce thème d’investissement. La thématique de la transition énergétique est là pour 30 ans, avec l’objectif zéro carbone d’ici à 2050.

« Je ne connais pas d’autres thématiques d’investissement aussi puissantes avec une visibilité pareille. »

L’énergie renouvelable et la mutation vers la mobilité électrique sont déjà deux thèmes, faciles à discerner, dont on imagine les immenses chantiers des prochaines années. 

Les opportunités d’investissement de la correction actuelle sont un « vrai cadeau » pour Xavier Chollet : les caractéristiques de long terme sont réunies avec deux forces sous-jacentes :

• l’appétit des investisseurs pour l’allocation ESG des capitaux et,

• la puissance de l’investissement retail avec notamment la jeune génération. Cette dernière investit avec des raisonnements et des priorités bien différentes, avec la volonté d’impacts positifs. 

« On n’est pas du tout au terme d’une belle période de surperformance de deux ans, mais encore au début d’un long cycle profond » selon le gérant. 

Les mêmes fondamentaux, solides, pour longtemps

Les points d’inflexion multiples se font jour en ce moment, avec :

• La logique économique qui s’est révélée aux yeux de tous. Dans de nombreux pays, l’énergie renouvelable est la ressource la moins chère. Les coûts des électricités solaire et éolienne baissent structurellement, ce qui positionnera ces nouvelles énergies avec un avantage compétitif encore meilleur. 

• L’opinion publique qui veut changer les choses

• Les grandes sociétés qui renforcent leurs engagements ESG et dans la TE

• Les grandes villes qui interdisent toutes à termes les véhicules diesel, avec des préoccupations de santé publique.

Les engagements gouvernementaux en forte accélération depuis 18 mois

• Mars 2021 : 2,25 trillions dollars dans le plan de relance en infrastructures du Président Biden, qui accélère la transition vers l’énergie propre, des bâtiments plus verts, etc.

• Avril : sommet des leaders mondiaux sur le climat, avec un raccourcissement des délais et l’augmentation en volume des engagements par les Etats-Unis et le Japon qui ont doublé leurs précédents objectifs. Le Royaume-Uni est en tête des ambitions avec 70% de réduction de CO2 d‘ici 2035.

• L’Europe vise la réduction de 55% des émissions CO2 d’ici 2035 contre 40% initialement.

• Plusieurs pays ont transcrit leurs engagements dans la loi, comme en France, renforçant la crédibilité des objectifs.

• Pictet-Clean Energy se positionne donc comme un pure play de l’investissement dans la transition énergétique. Parmi les thèmes importants, la mobilité électrique pesant le 1/3 du portefeuille, est celui qui va connaitre les plus grands bouleversements dans les prochaines années. 

Ce qui nous attend pour atteindre zéro carbone en 2050 est …du jamais vu !

• L’électricité remplacera progressivement les énergies fossiles

• L’électricité sera produite par des énergies renouvelables

• L’innovation technologique et la législation stimulent des usages plus efficients de l’énergie

Le rapport récemment produit par l’Agence Internationale de l’Energie montre que l’AIE a tourné sa veste, après avoir été favorable aux énergies fossiles pendant longtemps.

Ce rapport prévoit :

• 4 x plus d’énergie éolienne produite en 2030 qu’en 2020

• 18 x plus de voitures électriques vendues d’ici 10 ans

• 30 millions d’emplois créés par la transition énergétique dont les 2/3 dans les énergies renouvelables et le secteur automobile électrique.

• Triplement d’ici 2030 des dépenses en énergie propres, unités de production et infrastructures incluses, et dans les secteurs industriels. La décennie que nous avons commencée connaîtra la plus forte croissance dans ces dépenses. On estime à 0,4%/an le surplus de croissance mondiale. 

Un podium à deux places : l’énergie solaire et l’énergie d’origine éolienne seront les seuls gagnants ;

Le décollage de la mobilité électrique

Ce n’est plus Fantômas qui volera dans une DS Citroën, comme dans la jolie fiction de temps un peu éloignés, mais des citoyens de plus en plus nombreux qui se déplaceront en voiture ou en deux roues électriques. 

En 2030, 80% des voitures neuves seront électriques pour atteindre 100% en 2040.

Performance

La correction récente fut provoquée par la hausse des taux d’intérêts conjuguée à la crainte de reprises de l’inflation dans le monde. La valorisation de toutes les sociétés de croissance s’est trouvée affectée. 

Après avoir surperformé l’indice mondial avec 39% en 2020, la part P EUR de Pictet-Clean Energy se trouve à 7,85% au 14 juillet 2021. Xavier Chollet souligne un troisième facteur, spécifique aux énergies renouvelables : certains ETF dédiés aux énergies renouvelables (dont le iShare Clean Energy) ont emporté des titres vers des valorisations déraisonnables de façon indiscriminée. 

La plus grosse position du tracker iShare ETF Clean Energy est Plug Power, multipliée par 10 en 2020 en dépit d’un modèle économique non rentable. Après avoir encore doublé en 2021, le titre a chuté de 70%. L’effet d’entraînement de pareille correction est évidemment néfaste pour le secteur.

Xavier Chollet reste convaincu que les « valorisations finissent toujours par s’aligner avec les fondamentaux » ce qui joue en faveur de la gestion active qu’il déploie dans le fonds Pictet. 

« Il est indispensable d’investir de façon diversifiée et active pour tirer parti de la transition énergétique » ajoute le gérant. En témoignage de ses convictions, le gérant Xavier Chollet précise que l’allocation du fonds a fortement évolué année après année, de façon à éviter les secteurs peu attractifs, et surtout orienter les capitaux vers les meilleurs créateurs de valeur.

Thèmes principaux du portefeuille

• 37% technologies, 31% énergies renouvelables, 16% efficacité dans la production manufacturière, 11% bâtiments verts et 5% mobilité intelligente.

Comment souscrire ?

Pictet-Clean Energy, SRRI 6, est disponible en part P EUR sous le code LU0280435388 avec 1,6% de frais fixes.

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