La Fed a pris des mesures décisives, sans enrayer la chute des actions. Pendant la crise financière mondiale de 2008-2009, la dernière baisse de taux de la Fed a eu lieu en décembre 2008, mais les actions n'ont touché le fond qu'en mars. 2020 n'est pas 2008, à l'époque on craignait que la faillite des banques ne provoque l'effondrement du système financier. Il faut espérer que cette récession mondiale sera de courte durée, mais elle sera profonde.

La crainte est que, compte tenu du niveau élevé d'endettement, le ralentissement brutal de l'économie puisse avoir un fort impact sur les entreprises, grandes et petites. La Fed a fait beaucoup pour faire face à la tension financière croissante, mais il y a des choses qu'elle n'a pas faites ou qu'elle ne pourrait pas faire. Powell a commenté : « Nous n'avons pas l'autorité légale pour acheter plus de titres et nous ne recherchons pas cette autorité... Nous n'avons pas les outils nécessaires pour atteindre les particuliers et surtout les petites entreprises... Nous pensons que la réponse fiscale est cruciale ».

Nous voyons deux types de court-circuits :

• Les banques centrales offrent des liquidités, mais les banques commerciales ne prêteront pas à moins d'obtenir des garanties gouvernementales pour le risque de défaillance.

• Les achats d'actifs à risque (obligations d'entreprises ou actions) nécessiteraient une modification de la loi sur la Réserve fédérale ou des garanties du département du Trésor.

Nos yeux sont tournés vers le marché du crédit car les rachats pourraient mettre en péril la liquidité des fonds.

Les fonds de dette Investment Grade, High Yield et Marchés émergents ont connu les plus fortes sorties de tous les temps la semaine dernière (34,1 milliards de dollars) ; un montant record (136,9 milliards de dollars) a été placé en cash.

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