Monde

 

• La croissance mondiale devrait progresser de 3% à  3,5% selon les prévisions, notamment celles du FMI et de l’OCDE

• L’inflation reste sous contrôle dans la plupart des pays à  l’exception de la zone euro où sa baisse continue suscite des inquiétudes
  

• Les prix des matières premières restent stables, notamment ceux de l’énergie, ce qui constitue un facteur de soutien à  la croissance

• Dans chaque pays les banquiers centraux ajustent leur politique monétaire en fonction de l’évolution économique

 

Etats-Unis

 

• La Réserve fédérale poursuit la réduction des achats d’actifs mais les débats ont commencé sur les instruments à  utiliser pour diminuer la taille de son bilan sans provoquer un krach obligataire

• La présidente de la Fed, Janet Yellen, a répété que la politique monétaire resterait accommodante tant que le marché du travail resterait fragile
  

• Le PIB a reculé de 1% au premier trimestre mais l’économie américaine devrait afficher une plus forte progression dans les mois qui viennent

• Les résultats des entreprises sont toujours orientés à  la hausse avec un rebond des demandes de crédit : l’investissement suivra-t-il ?

 

 

Europe

 

• La croissance du PIB de la zone euro n’a progressé que de 0,2% au premier trimestre. La reprise est hésitante mais elle devrait s’accélérer progressivement

• La BCE devrait annoncer des mesures pour contrer la baisse de l’inflation favorisée par le taux de change de l’euro, la faiblesse de la demande domestique et celle du marché du travail

• La croissance de la masse monétaire (M3) reste atone témoignant de la faiblesse de la distribution des crédits à  l’économie réelle

• Les élections au Parlement Européen ont confirmé la stabilité politique de l’Italie, de l’Espagne et du Portugal. L’arrivée des anti-euro n’est pas un facteur d’instabilité institutionnelle
  

 

Japon

 

• Le PIB s’affiche en forte hausse au premier trimestre : + 5,9% en rythme annualisé mais les indicateurs avancés sont en chute libre

• Les premiers effets de la hausse de la TVA se font sentir sur les dépenses des ménages alors que l’inflation progresse

• La Banque du Japon se tient prête à  intervenir pour soutenir l’économie mais elle appelle le gouvernement à  mettre en place des réformes structurelles

• Il est encore difficile de se prononcer sur les chances de succès de la politique économique et monétaire du Japon : les réformes structurelles n’ont pas encore été annoncées

 

Pays émergents

 

• L’économie des pays émergents devrait profiter de la reprise de l’économie dans les pays développés

• Les craintes sur les liquidités pèsent de moins en moins sur les actifs des pays émergents où l’on observe un retour des investisseurs

• En Chine, les indicateurs avancés laissent augurer d’une croissance de 7% minimum cette année

• Les dirigeants chinois utiliseront la relance budgétaire et la politique monétaire pour soutenir l’économie si le besoin s’en fait sentir

 

Stratégie d’investissement

• Dans un contexte d’amélioration de la croissance mondiale et de soutien des banques centrales à  l’économie, l’environnement reste favorable aux actifs risqués.
  

• Nous privilégions les actions américaines et européennes qui devront être soutenues par la croissance des bénéfices des entreprises.

• Nous sommes revenus sur les actions des pays émergents de nouveau attractives.
  

• Les obligations d’Etat offrent peu de perspectives de rendement dans les pays développés mais nous sommes positifs sur les emprunts émis en devises locales dans les pays émergents.

• Les obligations subordonnées continuent de bénéficier de rendements attractifs.
  

• Nous gérons activement un portefeuille d’options ce qui permet d’amortir les baisses de marché tout en restant investis afin de réaliser de la performance conformément aux objectifs de nos clients.

 

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