Extrait de la synthèse de l'Université organisée par Convictions AM, « Les nouvelles frontières de la liquidité des marchés impactent la gestion d’actifs » :

(...) La collecte nette des OPCVM européens s’est élevée à 255 milliards d’euros au premier semestre 2015 mais ce bon score ne doit pas occulter le risque de concentration.

« On constate un effet « winner takes all », les vingt premiers acteurs concentrent 50 % de la collecte cette année, a ainsi constaté Jean-François Bay, Directeur Général de Morningstar.

Alors qu’on dénombre 674 sociétés de gestion obligataires, 50 % des encours sont gérés par 25 acteurs.»

Ce phénomène de concentration est encore plus manifeste chez les ETF, produits emblématiques de la promesse de liquidité permanente.

« Les 100 premiers ETF représentent 74 % des actifs et 64 % des flux, a ainsi indiqué Jean-François Bay. Pour les autres ETF, où les frais de gestion sont plus élevés et le marché plus étroit, l’investisseur cumule potentiellement des inconvénients.»

Un exemple frappant a été fourni dans la semaine même où se tenait l’UEAM avec le « lundi noir » d’août 2015, environ 800 fonds américains se révélaient incapables de servir les ordres passés.

Et Jean-François Bay d’alerter sur la « vraie-fausse liquidité » des ETF.

Lorsque la fourchette entre l’offre et la demande n’est plus de 1 % mais de 10 voire 30 %, l’investisseur a certes une porte de sortie, mais à quel prix ! »

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