Tout d’abord, on constate la montée en puissance de la gestion passive puisque 3 gérants plutôt orientés « trackers » étaient présents : Vanguard, Ossiam et First Trust.

Mais cette gestion passive l’est de moins en moins.

Les fonds mis en avant étaient plutôt de la gestion active systématisée ou de la gestion passive de facteurs.

• C'est-à-dire ?
  

Au lieu de répliquer fidèlement un indice type CAC40 ou S&P500, les gérants répliquent un style (value, croissance, momentum, min vol…).

Comme des dérives de style sont possibles (une action décotée peut devenir chère), la stratégie est rebalancée selon une périodicité définie.

Ils peuvent aussi mixer des facteurs entre eux partant du principe que les actions les plus "value" + les actions les plus "qualité" + les actions les plus "momentum" +… font mieux que le marché.

• Quelle différence avec de la gestion traditionnelle ?

Il n’y a pas de gérant et d’équipe d’analystes pour suivre les valeurs.

A l’extrême, tout pourrait être géré par un fichier excel.

Attention, il y a bien eu de la recherche au départ afin de trouver la meilleure méthodologie mais une fois que celle-ci est trouvée et systématisée, le process est lancé.

Cela implique également des frais très réduits par rapport à de la gestion classique puisque ces trackers ont des frais de 0,25 à 0,60% en moyenne.

Nous avons aussi rencontré une société de gestion spécialisée sur l’Asie : Matthews Asia.

Le fonds investit sur de la dette asiatique alors qu’en ce moment tout le monde craint une implosion du système financier chinois.

Pour la gérante, il y a deux mondes bien distincts en Chine.

D’un côté les entreprises d’Etat, très endettées et peu rentables et de l’autre un tissu d’entreprises privées très dynamiques et bien gérées.

C’est bien entendu sur ce segment qu’elle investit.

Au côté des traditionnels fonds actions, on constate depuis plusieurs trimestres la mise en avant de fonds long/short avec plutôt une approche Market Neutral comme le fonds Pioneer Absolute Return European Equity.

Ce type de fonds suscite l’intérêt d’investisseurs qui ne veulent plus être sur du 100% actions comme en témoigne la fermeture du fonds DNCA Miuri dernièrement.

Enfin on notera une divergence relativement forte entre gérants sur le segment du crédit corporate.

Pour certains le crédit (notamment le High Yield) offre un meilleur couple rendement/risque que les actions.

C’est notamment le cas en zone Euro avec l’action de la BCE.

Pour d’autres, investir sur le crédit en ce moment revient à croire au père Noël (dixit un gérant).

Source : EOS Allocations

EOS Allocations est une société de conseil en allocation d’actifs dirigée par Pierre Bermond. Elle intervient auprès des conseillers en gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquez ici pour en savoir plus

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