A l’occasion d’un bilan sur le second trimestre 2019, Louis d’Arvieu et Jacques Sudre, respectivement gérant actions et gérant obligations pour le fonds Sextant Grand Large, livrent leurs perspectives macroéconomiques et leurs visions des valorisations des marchés. Ils expliquent par ailleurs, la position de leur fonds vis-à-vis de ces perspectives.

La macroéconomie reste fragile…

• Nous sommes actuellement dans un des cycles économiques les plus longs de l’histoire mais selon le gérant de Sextant Grand Large, ce cycle peut encore durer.

• L’économie devient fragile, certains indicateurs avancés se sont déjà retournés à la baisse. 

• Les banquiers centraux ont un rôle primordial dans la confiance et l’optimisme des investisseurs. Les taux doivent rester bas pour que les marchés puissent continuer de perpétuer le cycle. Ce soutien des banques centrales peut être interprété comme un signal de prudence.

… et les valorisations souvent élevées

• Les valorisations sont historiquement chères aux États-Unis : nous ne sommes pas loin des niveaux de la bulle de l’an 2000.

• Il y a néanmoins une grosse différence de valorisation entre le marché américain et les autres marchés : le marché américain étant actuellement nettement plus cher.

• Le marché est polarisé sur les valeurs de croissance. Ces valeurs sont de plus en plus chères tandis que les valeurs décotées sont délaissées. On se trouve aujourd’hui sur des extrêmes de valorisation.

• On retrouve cette même polarisation sur la partie obligataire.

La position du fonds Sextant Grand Large est donc prudente

• Le fonds enregistre une performance de 2,21% depuis le début de l’année, un peu décevant comparé à la performance attendue de 5% selon le gérant.

• L’exposition nette aux actions du fonds est de 28,2%. L’exposition aux obligations est de 14,9% (obligations d’entreprises à 10,4%, financières à 3% et convertibles à 1,5%). La position de trésorerie reste élevée à 53,7%.

• Les actions liées à la chine ont naturellement moins bien performé avec la guerre commerciale sino-américaine.

• La vision prudente du gérant se manifeste par la vente de certaines de ses valeurs cycliques, notamment dans l’automobile allemande.

• La polarisation des marchés sur les valeurs de croissance offre tout de même des opportunités : le fonds investit sur des sociétés sous-valorisées capables d’offrir une croissance de 2 à 3% par an.

• Sur la partie obligataire, le portefeuille est plus défensif que la moyenne du marché. Le fonds est averse aux sociétés qui offrent des rendements importants (High Yield) et des risques de crédits excessifs.

En conclusion, le gérant du fonds maintient un positionnement prudent : il privilégie une position de trésorerie importante (53,16%), et, concernant la partie obligataire, une duration qui ne dépasse pas les 3 ans avec 53% de crédit court terme.

Le gérant rappelle qu’il n’y a aucun souci de liquidité au sein de son fonds. Sa liquidité est assurée par la partie cash et par le fait qu’il n’y ait pas de dette non cotée dans son fonds.

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