CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7621.06 +0.99% +3.25%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
CM-AM Global Gold 34.48%
Jupiter Financial Innovation 21.23%
Digital Stars Europe 14.85%
Aperture European Innovation 14.16%
Auris Gravity US Equity Fund 9.87%
Athymis Industrie 4.0 9.85%
R-co Thematic Real Estate 9.46%
AXA Aedificandi 8.78%
Piquemal Houghton Global Equities 8.68%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 7.55%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 7.04%
Sienna Actions Bas Carbone 6.51%
Sycomore Sustainable Tech 5.58%
HMG Globetrotter 5.18%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 5.17%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 5.01%
Square Megatrends Champions 4.85%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.39%
GIS Sycomore Ageing Population 2.68%
Mandarine Global Transition 2.43%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 0.92%
Groupama Global Active Equity 0.83%
ODDO BHF Artificial Intelligence 0.50%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance 0.24%
Pictet - Digital -0.24%
Echiquier Global Tech -0.27%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.30%
VIA Smart Equity World -0.42%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.81%
JPMorgan Funds - Global Dividend -0.89%
DNCA Invest Beyond Semperosa -1.06%
Sienna Actions Internationales -1.13%
Franklin Technology Fund -1.40%
Fidelity Global Technology -1.44%
Eurizon Fund Equity Innovation -1.47%
Russell Inv. World Equity Fund -1.51%
Thematics AI and Robotics -1.52%
Thematics Water -1.60%
MS INVF Global Opportunity -1.88%
CPR Invest Climate Action -2.06%
Groupama Global Disruption -2.10%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -2.57%
Covéa Ruptures -2.86%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.10%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -3.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.35%
Candriam Equities L Oncology -3.43%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.65%
Ofi Invest Grandes Marques -3.83%
Mirova Global Sustainable Equity -3.99%
ODDO BHF Global Equity Stars -4.11%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.39%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -4.43%
JPMorgan Funds - US Technology -4.54%
Pictet - Security -4.93%
Thematics Meta -5.06%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.18%
Claresco USA -5.33%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.40%
Athymis Millennial -5.41%
Covéa Actions Monde -5.78%
Franklin U.S. Opportunities Fund -6.51%
MS INVF Global Brands -6.87%
AXA WF Robotech -6.96%
JPMorgan Funds - America Equity -8.21%
CPR Global Disruptive Opportunities -8.58%
EdR Fund US Value -8.71%
BNP Paribas US Small Cap -9.91%
EdR Fund Healthcare -10.03%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -13.61%
Franklin India Fund -13.63%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Le message contrarian de ce routier de la gestion…

Les Smid caps sont très attractives pour Marc Renaud, CEO de Mandarine Gestion. Elles sont montées à 44% dans le portefeuille de Mandarine Valeur contre 25% en juillet 2022.

 

C’est LE message contrarian sur lequel s’est attardé notamment Marc Renaud lors du point trimestriel organisé par Jean-Philippe Abougit, directeur commercial grands comptes et BeLux, autour de Mandarine Valeur, fonds d’actions européennes de toutes capitalisations, labellisé ISR et SFDR 8. Mandarine Valeur est cogéré avec Yohan Salleron et Florian Allain, gérant actions européennes.

« Le début d’année a été sportif » selon Jean-Philippe Abougit qui a passé la parole à Marc Renaud.

H24 vous en propose un résumé...

 

Les chiffres de Mandarine Gestion au 26 mai

 

  • 3 milliards € en actions européennes et internationales

  • Mandarine Global Transition a obtenu le label belge Towards Sustainability

  • Belgique : Olivier Albrecht rejoint bientôt Mandarine Gestion pour renforcer l’activité commerciale

  • 92% des encours labellisés et 100% des fonds SFDR 8 ou 9

 

Une conviction : le retour à la moyenne, pour écarter les valeurs sur-rentables et investir dans les valeurs peu rentables temporairement

 

Pour Marc Renaud, le marché paie cher les valeurs présentant un fort ROE ou une forte croissance. C’est contre intuitif pour la gestion Value.

Le fonds Mandarine Valeur ne paie des P/E (ou EV/EBIT) chers que si le ROE est faible (ou l’inverse).

 

 

« Je passe ma journée à regarder les entreprises en bas à gauche du graphique, celles qui sont momentanément sous rentables ».

 

 

Mandarine Valeur est labellisé ISR et SFDR 8. L’approche « Best in Class » permet aussi de regarder ceux qu’on considère comme mauvais élèves mais qui s’améliorent. 

 

 

« J’aime bien chercher des sociétés qui fournissent des efforts vers la durabilité quand elles sont en même temps sous rentables et mal valorisées. »

 

 

Qu’est ce qui a changé depuis le stress bancaire de Credit Suisse, SVB, First Republic...

 

Les primes de risque ont augmenté sous l’effet des :

 

  • Resserrement des conditions de crédits

  • Dégradation des perspectives de croissance à horizon fin 2023

  • Révision baissière des BNA

  • Hausse de la vol et rotation sectorielle

  • Marge de manœuvre réduite des banques centrales

  • Les investisseurs anticipent déjà la baisse des taux longs

 

MAIS

 

  • Les perspectives d’inflation sont élevées

 

« Nous ne partageons pas l’idée d’un reflux des taux longs ». Les primes de risque ont augmenté sous l’effet de ces changements de marché.

 

 

« Les anticipations de baisse des taux longs sont très fortes. Mais nous sommes sceptiques. Je ne vois pas pourquoi les taux longs baisseraient. Si l’inflation reste à 3%, il est difficile d’envisager des taux longs inférieurs à 5%. »

 

Les prévisions de croissances économiques revues en baisse

 

Le décrochage des perspectives de croissance économique a été très fort lors de la faillite de la banque californienne SVB. Elles se sont à peine redressées depuis.

 

A horizon 12-24 mois, Marc Renaud ne cautionne pas le scenario de baisse des taux de long terme.

 

Les niveaux d’inflation actuels rendent une pareille hypothèse très optimiste.

 

La pression inflationniste tient bien le coup !

 

On sait à quel point il est difficile de faire reculer les prix quand un fabricant ou un distributeur est parvenu à les faire grimper !

 

« Il sera plus long et plus compliqué de faire reculer l’inflation », même si Marc Renaud croit que les banques centrales y parviendront à moyen terme.

 

Pas de doute ! La performance relative de la Value fortement corrélée aux taux longs

 

 

  • Les niveaux de valorisation sont élevés mais ils sont mieux équilibrés entre croissance et value.

  • Le style Value a sous performé en 2023. Cette année, la dichotomie Croissance/ Value n’est pas le sujet discriminant. On trouve des entreprises intéressantes dans les deux domaines. C’est la cyclicité qui distingue ces deux groupes. Les valeurs cycliques souffrent, les valeurs défensives surperforment.

 

44% investis dans les Smid Caps contre 25% l’an dernier

 

C’est LE message contrarian de Marc Renaud. Le fonds All Caps Mandarine Valeur profite largement de sa flexibilité et se positionne fortement sur ce segment de la cote totalement sous valorisé, pour la SGP.

 

Positionnement du portefeuille au 19 mai 2023

 

 

« Nous avons été très actifs sur les expositions sectorielles au premier semestre. »

 

  • 46 lignes

  • 358 millions d’euros

  • X1 en price to book soit -53% par rapport à l’indice

  • 9,5% de RoE soit -40% contre l’indice de référence

  • 18% dans les banques, 13% produits de base, 11% consommation non cyclique, 9% énergie, 9% soins personnels 9% biens et services industriels...

  • 44% dans les dix premières lignes : TotalEnergies, Essity Aktiebolag, Banco Santander, Atos, Imerys, Anheuser-Busch, Erste Group Bank AG, Lloyds Banking Group, BNP Paribas, STMicroelectronics.

 

La part R de Mandarine Valeur est à +9,08% YTD après avoir clos 2022 à - 5,1% contre -10,5% pour le Stoxx 600 NR.

 

Comment souscrire ?

 

Mandarine Valeur Part R, code FR0010554303, label ISR, SRI 5, avec des frais de gestion fixes à 2,2% et une commission de performance de 15% au-delà de l’indice en cas de performance positive.

 

Pour en savoir plus sur les fonds de Mandarine Gestion, cliquez ici.

 


Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

Autres articles

ACTIONS PEA Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
Alken Fund Small Cap Europe 43.01%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 41.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 36.50%
Tailor Actions Avenir ISR 28.37%
VALBOA Engagement ISR 23.91%
Quadrige France Smallcaps 23.67%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 22.27%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.27%
Groupama Opportunities Europe 18.56%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 18.52%
Tocqueville Value Euro ISR 17.81%
Uzès WWW Perf 16.92%
Covéa Perspectives Entreprises 15.44%
Richelieu Family 15.09%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 14.54%
Mandarine Premium Europe 12.73%
Europe Income Family 12.07%
Mandarine Europe Microcap 10.52%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 10.20%
Gay-Lussac Microcaps Europe 9.71%
HMG Découvertes 8.81%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.49%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.48%
Sycomore Europe Eco Solutions 8.20%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 8.03%
Lazard Small Caps France 8.03%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.92%
Ecofi Smart Transition 7.74%
Fidelity Europe 6.89%
Dorval Drivers Europe 6.03%
Mandarine Unique 5.00%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.57%
Mirova Europe Environmental Equity 3.87%
LFR Euro Développement Durable ISR 2.31%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe Grand Prix de la Finance 2.14%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.39%
Eiffel Nova Europe ISR -0.02%
CPR Croissance Dynamique -0.10%
Norden SRI -0.31%
VEGA France Opportunités ISR -1.69%
Tocqueville Croissance Euro ISR -1.72%
VEGA Europe Convictions ISR -3.49%
DNCA Invest SRI Norden Europe -3.75%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -6.17%
ADS Venn Collective Alpha US -8.60%
OBLIGATIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 17.75%
Carmignac Portfolio Credit 5.00%
IVO Global High Yield 4.98%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.70%
Income Euro Sélection 4.63%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.49%
Omnibond 4.02%
IVO EM Corporate Debt UCITS 3.83%
Tikehau European High Yield 3.71%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 3.64%
DNCA Invest Credit Conviction 3.40%
Schelcher Global Yield 2028 3.28%
Axiom Short Duration Bond 3.28%
La Française Credit Innovation 3.13%
Ofi Invest High Yield 2029 3.07%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 3.06%
Ostrum SRI Crossover 3.06%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 3.01%
Ofi Invest Alpha Yield 2.98%
R-co Conviction Credit Euro 2.96%
Tikehau 2029 2.92%
Jupiter Dynamic Bond 2.85%
Mandarine Credit Opportunities 2.81%
La Française Rendement Global 2028 2.79%
Tikehau 2027 2.70%
Alken Fund Income Opportunities 2.68%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.65%
Auris Euro Rendement 2.55%
Auris Investment Grade 2.55%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.49%
Tailor Credit 2028 2.44%
Lazard Credit Opportunities 2.25%
Eiffel Rendement 2028 2.19%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.16%
M All Weather Bonds 2.00%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.97%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.90%
EdR Fund Bond Allocation 1.43%
Sanso Short Duration 1.05%
Epsilon Euro Bond 0.70%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.67%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.83%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -7.03%
Amundi Cash USD -8.06%