Marion Casal et Olivier de Royère, gérants du fonds Quadrator chez Montpensier Finance.

H24 : Le fonds Quadrator progresse désormais de 12,22% depuis le début de l’année. Quels ont été vos paris qui ont le plus bénéficié du bond des marchés au lendemain du 1er tour des élections ?

Marion Casal / Olivier de Royère : Les élections françaises ont permis une amplification du mouvement de hausse des valeurs moyennes lancé à l’automne dernier.

Depuis le début de l’année, les valeurs Italiennes comme Technogym ou Moncler se sont distinguées grâce à la levée de l’hypothèque référendaire et à la mise en place du PIR, dispositif fiscal apparenté au PEA français.

Les titres français qui ont le plus progressé après le 1er tour sont ceux qui ont une composante financière, notamment les promoteurs immobiliers comme Nexity mais plus généralement les titres cycliques tels que Jacquet Metal, fortement exposés à la France ou à l’Europe du Sud.

H24 : Quelle stratégie adoptez-vous maintenant que les marchés actions se sont fortement revalorisés ? Vendez-vous certaines positions ?

Marion Casal / Olivier de Royère : Depuis quelques semaines, nous avons allégé l’exposition à l’Italie, méfiants sur les appels d’air liés aux dispositifs fiscaux. Nous avons à regret cédé la ligne d’IMA, société italienne spécialisée dans les machines d’emballage, qui avait progressé de 30% depuis le début 2017, malgré la grande qualité de l’entreprise.

Certains titres qui ont réalisé des parcours très flatteurs et atteint nos objectifs comme Tarkett, spécialiste des revêtements de sol, ou le groupe pharmaceutique Ipsen ont été cédés. Suite aux présidentielles françaises, nous avons allégé notre ligne de Nexity alors que l’immobilier pourrait donner des signes de surchauffe dans les mois qui viennent.

Cela dit, nos indicateurs de momentum économique sont très bien orientés partout dans le monde et les premiers résultats trimestriels montrent que les entreprises en profitent, nous restons donc bien investis à ce stade. La profondeur du gisement de valeurs sur lesquelles intervient Quadrator nous permet de trouver de nouvelles idées quand nos valeurs atteignent les objectifs de cours que nous avons définis.

H24 : Quelles sont justement selon vous les valeurs ou secteurs de la zone euro qui conservent un potentiel d’appréciation substantiel sur le segment des small et mid caps ?

Marion Casal / Olivier de Royère : Nous avons toujours de fortes convictions sur le segment des valeurs technologiques, notamment sur les SSII, qui devraient encore bénéficier d’un environnement favorable en 2017, notamment porté par la digitalisation des entreprises.

En effet, après une croissance de 2,9% en 2017, le Syntec numérique anticipe une croissance de 3% en 2017. Dans ce secteur nous apprécions par exemple la valeur Econocom, dont le profil a résolument évolué vers le digital avec une offre de services bien plus diversifiée. L’annonce d’un nouveau plan stratégique en septembre prochain devrait être un nouveau catalyseur pour le titre.

Dans le secteur de la santé, nous avons profité de la baisse du titre Carl Zeiss Meditec pour initier une ligne dans le portefeuille. Positionné sur le marché de l’ophtalmologie, en croissance de 4 à 5% par an, la société a récemment réalisé une levée de fonds de 300 millions d’euros (malgré une trésorerie nette positive) et pourrait annoncer une acquisition transformante dans les prochains mois.

Enfin nous apprécions toujours Teleperformance, première valeur du fonds, dont les objectifs annuels pourraient être relevés après une publication du chiffre d’affaires du premier trimestre au-dessus des attentes.

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Propos recueillis par H24 Finance. Tous droits réservés.