Le Dr. Hendrik Leber, fondateur d’ACATIS, gérant de portefeuille et porte-parole du groupe, est intervenu lors qu'une conférence organisée par Frits Nieuwenhuijsen, directeur des ventes institutionnelles Benelux et Danemark 

La carte d’identité du groupe ACATIS

C’est après une carrière dans le conseil chez McKinsey puis chez Bankhaus Metzler que le Dr Henrik Leber fonde ACATIS avec quelques associés en 1994, avec un style de gestion ancré dans l’approche systématique et quantitative, à la recherche de valeurs sous cotées.

L’offre est constituée de fond actions, diversifiés et obligataires, comprenant une stratégie actions utilisant l’intelligence artificielle depuis 2016.

10,5 milliards € sous gestion

Les fonds ACATIS sont très connus en Allemagne et dans les pays germaniques.

Acatis Aktien Global a délivré 9,3% annualisés contre 2,8% pour le MSCI World GDR EUR (du 21 mai 1997 à fin février 2021) soit 729% pour ceux qui n’ont jamais vendu depuis l’origine. Mieux que bien...

« Ecouter, apprendre et faire les choses avec justesse » : 24 ans d’expérience

« La curiosité est clé. Visiter les salons de l'agriculture, voir une usine Tesla, comprendre sur place le fonctionnement d’une usine de retraitement des eaux usées sont essentiels pour comprendre ce que les interlocuteurs veulent communiquer et pour détecter leurs intentions ».

Le Dr Leber est friand de ces visites de terrain qui permettent de repérer les évidences comme par exemple une divergence entre le discours et la réalité.

• Le consensus n’est pas de bon conseil : c’est la moyenne des pensées. Où se trouve la différence ?

• Faites ce qui est bon pour vous : ignorez les gourous, les consultants et même ce que Warren Buffett vous dira ! « Charlie Munger ou Warren Buffett peuvent vous inspirer, mais pas guider vos choix. »

Une ligne stratégique simple

A propos du sage d’Omaha, Dr Leber préfère le Buffett des années 90 et d’avant.

De celui-ci, il a retenu quatre principes :

• Concentrer l’univers d’investissement sur les entreprises qui satisfont des besoins de base : transport, alimentaire, santé etc.,

• Choisir celles qui affichent une position de marché solide, bien défendue, profitable avec un potentiel de croissance,

• Acheter des entreprises créatrices de valeur (qui génèrent plus que leur coût du capital) quand elles sont bon marché,

• Renforcer les positions à mesure que les perspectives de l’entreprise s’améliorent.

Comment acheter des belles entreprises à bon compte ?

Quand elles restent excellentes mais rencontrent un accident. C’est ainsi que les gérants ont acheté Samsung en septembre 2016 lors du scandale des batteries (qui brulaient notamment dans les avions).

En s’intéressant aussi à la vieille économie :

• Ross Stores, grand distributeur américain de vêtements, a certes réalisé des pertes en 2020 mais ses réserves énormes de cash lui permettent de traverser la crise et de continuer d’ouvrir des points de vente ;

• Le japonais Nidec est devenu leader dans la fabrication des blocs puissance de moteurs électriques (moteur, inverseur et boite de vitesse). Il ambitionne de réduire les coûts de 80%.

Mais certaines compagnies, encore auréolées d’une énorme cote affective, ont malgré tout un avenir très compromis comme autrefois Kodak, Xerox ou Quelle (Allemagne) par exemple.

Certaines industries sont radicalement transformées : la musique, autrefois diffusée par des gramophones lourds et encombrants, est désormais diffusée en streaming – un objet sans taille et sans poids.

Les biens du futur ont en tout cas trois caractéristiques :

• Ils sont partageables à l’infini,

• Ils prennent de la valeur en étant partagés via les réseaux,

• Ils se déprécient intellectuellement mais pas physiquement.

Du capitalisme sans capital en quelque sorte...

Plongée dans le monde de l’infiniment petit

Pour le Dr Leber, une petite révolution est en marche dans la biotechnologie que la crise sanitaire a révélée et accélérée. Elle tourne autour de l’ARN messager, largement commenté à l’aune du vaccin de Pfizer, et du ribosome (sans entrer dans la science, trop complexe !).

Les gérants ont constitué un « portefeuille santé » au sein du fonds :

• Lumina fabrique les instruments pour décoder les codes génétiques de cellules,

• Sartorius (la « Porsche des bioréacteurs ») produit les réacteurs biologiques pour fabriquer des protéines,

• BioNtech fondée en 2008 à Mainz, conçoit des antigènes qui déclenchent une réponse au vaccin contre les virus et les cellules cancéreuses,

• Régéneron, Gilead et Genmab produisent des anticorps contre les maladies virales (HIV) et le cancer,

• Novozymes est leader mondial des enzymes à usage industriel (90% de son CA). Ses fabrications se retrouvent dans les produits à usage domestique, l’alimentaire, les bio énergies, l’agriculture, l’élevage.

• Envista, spin off de Danaher (conglomérat américain), et leader dans les implants dentaires,

• Centene, compagnie d’assurance santé américaine.

Parmi les 12 entreprises constituant la poche « biotech- pharma », certaines ont multiplié leur CA par 10 depuis 10 ans.

A retenir -> Le Dr Leber résume en trois points :

• Une révolution est en marche dans la santé et ira plus loin que l’on imagine

• Un nombre grandissant de maladies devient soignable

• Le secteur est en croissance.

L'expertise d'ACATIS accessible pour les conseillers français ?

Sur les contrats d'assurance-vie disponibles en France, ACATIS propose notamment le fonds ACATIS GANÉ Value Event, un fonds diversifié avec un remarquable track-record sur 12 ans (+18,76% en 2019 ; +7,50% en 2020 ; +4,50% YTD) y compris lors des années compliquées (performance positive en 2011, 2015 et 2020, sa seule année négative étant 2018 avec une performance de -0,1%).

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