CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7632.01 +1.14% +3.4%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 34.48%
Jupiter Financial Innovation 20.37%
Digital Stars Europe 14.85%
Aperture European Innovation 11.84%
AXA Aedificandi 8.78%
Piquemal Houghton Global Equities 8.68%
R-co Thematic Real Estate 8.31%
Auris Gravity US Equity Fund 8.05%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 7.04%
Athymis Industrie 4.0 6.97%
Sienna Actions Bas Carbone 6.51%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 5.17%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 5.01%
HMG Globetrotter 3.75%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.39%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 2.75%
Square Megatrends Champions 2.48%
Sycomore Sustainable Tech 2.32%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 2.19%
Pictet - Digital 1.11%
Mandarine Global Transition 0.57%
GIS Sycomore Ageing Population 0.28%
MS INVF Global Opportunity -0.13%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.30%
VIA Smart Equity World -0.42%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.73%
JPMorgan Funds - Global Dividend -0.89%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.93%
DNCA Invest Beyond Semperosa -1.06%
Sienna Actions Internationales -1.13%
Franklin Technology Fund -1.40%
Fidelity Global Technology -1.44%
Russell Inv. World Equity Fund -1.51%
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Thematics Water -1.60%
CPR Invest Climate Action -2.06%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -2.57%
ODDO BHF Artificial Intelligence -2.65%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -2.82%
Covéa Ruptures -2.86%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -3.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.35%
Candriam Equities L Oncology -3.43%
Pictet - Security -3.43%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Groupama Global Disruption -3.92%
Mirova Global Sustainable Equity -3.99%
Echiquier Global Tech -4.16%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.39%
JPMorgan Funds - US Technology -4.54%
Thematics Meta -5.06%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.14%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.18%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.40%
Covéa Actions Monde -5.78%
Ofi Invest Grandes Marques -6.11%
Franklin U.S. Opportunities Fund -6.51%
MS INVF Global Brands -6.65%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.87%
AXA WF Robotech -6.96%
Athymis Millennial -7.85%
JPMorgan Funds - America Equity -8.21%
Claresco USA -8.35%
CPR Global Disruptive Opportunities -8.58%
EdR Fund US Value -8.71%
BNP Paribas US Small Cap -9.91%
EdR Fund Healthcare -10.03%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -13.61%
Franklin India Fund -13.63%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

🔍 3 opportunités sur l'obligataire…

 

Raphaël Thuin, responsable des stratégies de marchés de capitaux (actifs liquides), était entouré de l’équipe commerciale de Tikehau IM (TIM) afin de nous présenter les perspectives de marché et les stratégies d’investissement de TIM pour cette fin d’année.

 

Des fondamentaux toujours solides 

 

La croissance économique, les politiques budgétaires et monétaires sont restées au vert sur les 3 premiers trimestres. Néanmoins, la tendance semble changer de direction.

 

Raphaël Thuin précise que ces trois tendances présentent des points d’inflexion. Il anticipe un ralentissement de la croissance bénéficiaire pour 2022 et un resserrement monétaire. 

 

Les prix et les valorisations désormais trop élevés

 

Dans le marché actions, x3,3 en 10 ans : c’est la progression du MSCI World depuis 2011 !

 

Dans le marché crédit, face à cette progression spectaculaire, TIM estime que le risque est mal rémunéré. En effet, le niveau des spreads du haut rendement global est quasiment au plus bas depuis 2011. 

 

Quid des marchés obligataires ?

 

Investment Grade

 

  • Plus de 50% de la dette Investment Grade européenne est à taux négatif sur la duration 1 à 3 ans

  • Les spreads de l’IG européen sont à 87 pb (fin septembre 2021), quasiment au point bas de 2017 (74) 

 

L’investisseur en Europe ne gagne plus rien, mais endosse un risque de duration plus élevé car les émetteurs privés ont profité des taux bas pour allonger la durée de leurs emprunts.

 

Haut rendement

 

Les émetteurs ne sont plus discriminés, comme l’illustre la faible dispersion des rendements du High Yield.

 

Dans cette conjoncture, la société de gestion recense trois opportunités obligataires :

 

  • Opportunité n°1 : le haut rendement corporate 

  • Opportunité n°2 : être court en duration

 

« La pentification des courbes de spread devrait se poursuivre car les perspectives d’inflation plus forte et de taux plus élevés sont réelles » affirme Raphael Thuin.

 

L’inflation durable, a conduit tous les fonds de TIM à baisser la duration en portefeuille.

 

  • Opportunité n°3 : les dettes subordonnées financières européennes

 

C’est l’un des domaines les plus anciens de l’expertise TIM, exploité depuis 2008. « Les étoiles sont alignées » explique Raphael Thuin :

 

  • Le rendement des AT1 (‘Additional Tier’, instrument le plus junior autrement appelé ‘CoCo’) est supérieur de 100 à 150 pbs à ceux du haut rendement en euro contre 0% avant le Covid, malgré de meilleures notations

  • Le secteur bancaire européen se porte de mieux en mieux

  • La dispersion élevée conduit à des opportunités de sélection de valeurs attractives au sein des AT1

 

Du rendement avec un fonds daté

 

  • Tikehau 2027 (« T27 ») présente +4,43% de rendement au pire. Raphaël Thuin précise que T27 a moins de duration et plus de rendement embarqué que son univers représenté par l’indice BofA Merrill Lynch EuroHigh Yield Constrained (fin octobre 2021).

 

« L’approche flexible de Tikehau Credit Plus revient à offrir la performance du haut rendement européen avec une volatilité 25% inférieure depuis le 1er janvier » ajoute le spécialiste.

 

Actions chères et concentration élevée au sein des indices

 

  • Les 5 plus grandes capitalisations du S&P 500 représentent un peu plus de 20% de l’indice (fin septembre 2021), au-dessus des records de 2000 (18%) et 1981 (19%)

  • La performance de cet indice américain, concentrée dans une poignée de titres, rappelle des périodes difficiles 

  • L’écart entre les valeurs les plus chères et les moins chères du marché est au plus haut. La mesure dépasse celle observée en 2000 et renvoie à la dispersion value/croissance, elle aussi supérieure à celle de 2000

 

S’il y a un seul message à retenir : la partie « qualité » de la value est historiquement très attractive.

 

Une fenêtre intéressante pour les actions de qualité

 

Le secteur de la consommation courante recèle d’entreprises de haute qualité. TIM souligne l’attrait pour ce secteur comme Unilever qui fabrique des produits à usage quotidien. 

 

TIM propose deux fonds avec une exposition aux actions et article 8 au sens de la directive SFDR, avec 20-25 positions en portefeuille : 

 

  • Tikehau Equity Selection « TES » (long only)

  • Tikehau International Cross Assets « InCA » (flexible), avec une volatilité plus basse via des positions dérivées pour amortir les phases baissières. 

 

Ils détiennent des positions significatives dans le secteur de la consommation courante (Unilever, Beiersdorf, Reckitt Benckiser), les médias web (Facebook, Alphabet) et le cloud dont le potentiel reste significatif selon les gérants (Microsoft, Arista Networks).

 

Maintenir une exposition aux actions et au crédit

 

Dans le marché actions, priorité à la value de qualité, ces entreprises leaders, et qui offre une décote par rapport à des entreprises de moins bonne qualité tout en présentant des fondamentaux plus solides. 

 

Dans le marché obligataire, privilégier la duration courte libellée en euro, les subordonnées financières et les stratégies flexibles.

 

Comment investir ?

 

  • Tikehau InCA (part R LU2147879543), Label Luxflag, SRRI 4 et article 8 SFDR 

  • Tikehau Equity Selection (part R FR0012127389), Label Luxflag, SRRI 6 et article 8 SFDR

  • Tikehau Credit Plus (part R FR0010460493), Label Luxflag, SRRI 4, et article 8 SFDR

  • Tikehau 2027 (part R FR0013505450), Label Luxflag, SRRI 4 et article 8 SFDR

 

Pour en savoir plus sur Tikehau Investment Management, cliquez ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

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Mandarine Premium Europe 12.73%
Europe Income Family 12.07%
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