Après la pluie, le beau temps : suite à deux années difficiles, le fonds Mandarine Valeur (532 millions d’euros d’actifs sous gestion) parvient désormais à surperformer son indice depuis le début de l’année.

Profitant de ces bonnes performances, « Il n’y a pas eu de collecte ou de décollecte [sur le fonds], pas de rachats massifs contrairement à la tendance actuelle des fonds actions » cet été, observe ainsi Marc Renaud, président de Mandarine Gestion. Les arbitrages ont également été modérés au cours des dernières semaines du fait d’« un marché figé » pendant la trêve estivale.

Retour en force de la gestion « value »

« Alors que l’aversion au risque reste forte chez nos clients en matière d’allocation d’actif sur les marchés actions depuis le début de l’année, une certaine forme d’appétit pour le risque est pourtant revenue avec une surperformance nette des secteurs liés aux matières premières et les cycliques dures en général » depuis 6 mois, observe Marc Renaud.

« Ce mouvement s’accompagne classiquement d’une certaine lourdeur des "belles valeurs" (alimentation, santé, télécom…) qui avaient fait les bonheurs du marché depuis 5 ou 6 ans, devenant désormais chères ! » poursuit-il.

Le fonds Mandarine Valeur, qui fait le pari d’investir sur des valeurs momentanément délaissées par les investisseurs et donc faiblement valorisées (gestion "value"), connaît ainsi un retour en grâce. « La gestion "value" se porte bien, un peu mieux que la gestion "growth". Mais ça a mis du temps » reconnaît Marc Renaud.

Fin août, alors que l’indice Stoxx Europe 600 DR (son indice de référence) perdait 3,71% depuis le début de l’année, le fonds Mandarine Valeur s’affichait pour sa part en hausse de 4,33%. Le fonds efface ainsi une partie de la sous-performance qu’il avait enregistré en 2014 et en 2015 face à ce même indice de référence.

Un pari sur les banques européennes

Marc Renaud explique : « Ce résultat a été obtenu malgré une surpondération bancaire qui a pesé, ce secteur continuant à entraîner beaucoup de défiance. Si les banques se reprennent à leur tour, cette année de rattrapage pourrait être excellente ».

Dans tous les cas, « Il n’y aura pas de poursuite de la hausse de la Bourse sans les banques » affirme-t-il, restant certes prudent sur les banques italiennes et allemandes, mais optimiste sur les autres établissements européens peut-être injustement sanctionnés depuis le début de l’année.

Les banques européennes « se paient 0,6 fois la valeur de leurs actifs, alors qu’elles continuent de dégager de beaux bénéfices, y compris dans l’environnement difficile des taux bas » rappelle le président de Mandarine Gestion.

A ce sujet, Marc Renaud affirme : « Nous sommes d’ardents défenseurs de la hausse des taux de la Fed. Cela peut paraître contre-intuitif, puisque les marchés craignent habituellement les hausses de taux, mais cela permettrait de donner davantage de marge de manœuvre au secteur bancaire pour restaurer ses marges ».

« Plus généralement, la hausse des taux de la Fed signifierait une normalisation de la situation économique, ce qui serait de bon augure pour les stratégies de style value grâce au rattrapage des valeurs décotées » précise-t-il.

Un second pari sur les matières premières

Dans la même idée, « Il y a encore un important potentiel de rattrapage sur la valorisation des entreprises liées au secteur des matières premières » poursuit-il.

Dans le secteur pétrolier notamment, après la forte chute des prix de l’or noir jusqu’en février, les entreprises du secteur ont coupé leurs investissements, ce qui permet désormais de limiter l’offre de pétrole et la découverte de nouveaux gisements.

Dans ce cadre, selon une étude de BCA Research, la demande mondiale de pétrole serait désormais redevenue supérieure à l’offre au cours des derniers mois, constituant un actuel soutien aux cours du pétrole et aux entreprises du secteur.

La gestion "value" aurait donc encore de beaux jours devant elle…

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