C’est la question à laquelle Xavier Hovasse (Responsable actions émergentes et gérant) a tenté de répondre lors de la conférence de Carmignac consacrée aux marchés émergents.

Le gérant le rappelle, les pays émergents dans leur globalité sont une excellente solution pour décorréler un portefeuille avec un couple rendement risque attractif.

Dans cet univers de 1200 valeurs, comment sélectionner les meilleures ?

Le fonds Carmignac Emergents utilise une approche fondée sur des critères financiers… et une analyse extra-financière complète et documentée au travers de plusieurs filtres. Pour Xavier Hovasse, « les révolutions que nous sommes en train de vivre ont été accélérées par la covid-19, il s’agit d’une révolution industrielle, certains secteurs vont disparaître, d’autres vont naître ». Ce processus permettrait alors de sélectionner les leaders de demain.

Première étape, Le Processus de Gestion.

Elle est scindée en trois filtres :

• Le filtre pays. Le choix se porte sur des pays avec des bons fondamentaux économiques, essentiellement avec des balances de paiement en surplus, montrant que l’économie est bien gérée et que la devise a un potentiel d’appréciation. Cela donne l’image d’une économie saine. Les agents économiques (entreprise, ménage et Etat) épargnent en effet davantage qu’ils n’investissent. « C’est pour cela que l’on a 0% en Afrique du Sud, on n’a pas attendu que l’Afrique du Sud perde son Investment Grade pour exclure ce pays ». 

• Le filtre sectoriel. Le fait d’investir dans certains secteurs donne un biais croissance au fonds.

• Le filtre « flux de trésorerie ». Le business de rêve dans le marché émergent est une entreprise qui a beaucoup de croissance, qui s’auto-finance et n’a pas besoin de lever de la dette.

Ce processus fondé sur des critères financiers permet de réduire l’univers « investissable » à 600 valeurs. Il reste alors encore un peu de travail !

Seconde étape, l’Investissement Socialement Responsable.

Elle est également divisée en trois parties : 

• Un filtre ESG (Environnement, Social, Gouvernance) créé par le fonds. 

• Une politique d’exclusion des sociétés qui peut être sectorielle (Entreprises de production de charbon avec plus de 5% des ventes directement issues de l’extraction du charbon) ou éthique (Sociétés d’armement controversé, producteurs de tabac, société d’armement traditionnelle, divertissement pour adultes). 

• Une analyse des controverses société par société qui amène également à des exclusions.
  

Après cette seconde étape on aboutit à 480 valeurs appartenant à l’univers émergent responsable. La sélection des titres se fait ensuite sur des secteurs sur lesquels le fonds a ses plus fortes convictions. Xavier Hovasse en présente 4 avec des exemples de titres qui permettent de répondre aux défis environnementaux et sociaux du monde émergent : 

• Le financement de l’avenir (Kotak, Banorte).

• Le financement de technologies durables (Mercado Libre, Sea Ltd).

• L’offre de technologies innovantes (Nio, Tencent, Samsung).

• L’amélioration du niveau de vie (ZFSW, Taesa, Wuxi Biologics).

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