CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7738.42 +0.99% +4.85%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 34.20%
Jupiter Financial Innovation 14.02%
Aperture European Innovation 12.97%
Digital Stars Europe 12.68%
AXA Aedificandi 10.48%
R-co Thematic Real Estate 10.46%
Sienna Actions Bas Carbone 9.54%
Auris Gravity US Equity Fund 7.54%
Piquemal Houghton Global Equities 6.78%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 6.62%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 5.71%
Athymis Industrie 4.0 3.99%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.08%
HMG Globetrotter 2.85%
GIS Sycomore Ageing Population 2.46%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 2.45%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.25%
MS INVF Global Opportunity 1.07%
Square Megatrends Champions 0.96%
Sycomore Sustainable Tech 0.69%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 0.52%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 0.25%
Pictet - Digital -0.32%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.61%
Mandarine Global Transition -1.27%
Fidelity Global Technology -1.27%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.57%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -2.02%
VIA Smart Equity World -2.03%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.34%
Candriam Equities L Oncology -2.73%
Thematics Water -2.74%
CPR Invest Climate Action -3.22%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.68%
Sienna Actions Internationales -3.77%
Pictet - Security -4.16%
Groupama Global Active Equity -4.17%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -4.39%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -4.68%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -4.70%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.90%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -4.91%
JPMorgan Funds - US Technology -4.95%
Russell Inv. World Equity Fund -5.09%
Mirova Global Sustainable Equity -5.30%
Franklin Technology Fund -5.34%
ODDO BHF Artificial Intelligence -5.47%
Thematics AI and Robotics -5.54%
Eurizon Fund Equity Innovation -5.81%
Thematics Meta -5.82%
Covéa Ruptures -6.05%
Tocqueville Global Tech ISR -6.16%
Groupama Global Disruption -6.37%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -6.43%
MS INVF Global Brands -6.62%
Covéa Actions Monde -6.76%
Ofi Invest Grandes Marques -6.79%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.93%
EdR Fund US Value -6.93%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -7.33%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -7.80%
Franklin U.S. Opportunities Fund -8.63%
JPMorgan Funds - America Equity -9.38%
Athymis Millennial -9.54%
AXA WF Robotech -9.91%
CPR Global Disruptive Opportunities -10.03%
Franklin India Fund -10.14%
Claresco USA -10.21%
BNP Paribas US Small Cap -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.21%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -13.54%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI
Marchés obligataires : subordination et rendement, un choix réfléchi pour les mois à venir selon Groupama AM

Marchés obligataires : subordination et rendement, un choix réfléchi pour les mois à venir selon Groupama AM

H24 était présent à la dernière conférence organisée à Paris par Groupama AM, en présence de Stéphan Mazel (responsable taux et crédit), Thibault Douard (gérant crédit high yield dettes financières) et Guillaume Lacroix (gérant crédit high yield dettes hybrides corporate).

Ce qu'il en faut retenir..


⏱️ Si vous n’avez que 24 secondes

📌 La dette subordonnée européenne est attractive (financière et hybride corporate).

📌 Avec 3,3 milliards d’euros dans ces classes d’actifs, l’équipe bénéficie des puissants moyens de Groupama AM qui gère 105 milliards d’euros dont 80 milliards en obligataire.

📌 Les émetteurs européens de dettes subordonnées affichent des fondamentaux solides.

📌 Groupama Euro Financial Debt avec 516M€ d’encours et Groupama Corporate Hybrid, 146M€, sont les solutions du groupe pour capter les rendements visés. Deux fonds SFDR 8 et SRI 2/7.


Subordonnées financières européennes : un marché diversifié

Elles sont émises par des banques et des compagnies d’assurance. S’y trouvent des dettes tier 1 et tier 2 ainsi que des tier 1 legacy, d’anciens titres émis avant la refonte du cadre règlementaire en 2009.

La diversification géographique européenne est élevée, les principaux gisements provenant d’émetteurs du Royaume-Uni, de la France, l’Espagne, les Pays-Bas, l’Italie, la Suisse et l’Allemagne.

Parmi les 15 premiers émetteurs bancaires européens en AT1 figurent HSBC, BNPP, UBS, Barclays, Santander, Deutsche Bank, Société Générale et Intesa SP par exemple. 

De nombreux acteurs de taille moyenne ont pu accéder au marché ces dernières années, ce qui renforce la profondeur et la diversification du marché.

Les banques européennes fondamentalement solides

La solvabilité s’est considérablement améliorée depuis 2009 et se situe actuellement au plus haut niveau. La rentabilité des fonds propres moyens, la liquidité (ratio prêts/dépôts bancaires) et les créances douteuses sont à leurs meilleurs niveaux également depuis décembre 2009.

La réglementation a permis une grande amélioration de la qualité et de la performance des banques en Europe, en général.


Hybrides d’entreprise : x10 en 12 ans

  • De 20 MM€ d’encours en 2013, la taille du marché est passée à 229 MM€ en juin 2025.

  • La diversification sectorielle est importante. Les services publics sont au premier rang des grands émetteurs avec plus de 20% du marché, suivis par les secteurs de l’énergie et des télécommunications.

Des fondamentaux solides

  • Les notations des émetteurs évoluent entre BBB et A.

  • Le segment des services publics est cependant plus endetté (selon le ratio dette nette/EBITDA) alors que les investissements (Capex) ont augmenté. 

  • Parmi les trois principaux secteurs – services publics, communications et énergie – seuls celui de l’énergie a une nature plus cyclique mais affiche des ratios de crédit particulièrement solides avec des leviers très faibles (1x) et des liquidités abondantes.

A retenir

La notation crédit des obligations les plus subordonnées est généralement quatre crans inférieurs à la notation émetteur pour les financières, deux crans inférieurs pour les hybrides non financières.


📝Comment souscrire ?

📍Groupama Euro Financial Debt, SFDR 8, SRI 2/7, encours de 516M€, disponible sous le code FR0013302858 pour la part RC. Référencé chez Axa Thema, AEP, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia Life, Oradea Vie, Selencia Patrimoine, Swiss Life et Vie Plus.

📍Groupama Hybrid Corporate, SFDR 8, SRI 2/7, encours de 146M€ disponible sous le code LU2023296958 pour la part RC.

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 40.05%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 34.49%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 31.42%
Tailor Actions Avenir ISR 23.88%
VALBOA Engagement ISR 22.28%
Quadrige France Smallcaps 21.42%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 19.11%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 18.47%
Uzès WWW Perf 18.08%
Groupama Opportunities Europe 16.91%
Covéa Perspectives Entreprises 16.67%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.12%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 14.99%
Mandarine Premium Europe 12.53%
Richelieu Family 12.51%
Europe Income Family 12.43%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 11.44%
Mandarine Europe Microcap 10.31%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.26%
Tocqueville Euro Equity ISR 10.24%
Gay-Lussac Microcaps Europe 9.84%
Ecofi Smart Transition 9.55%
Lazard Small Caps France 9.06%
HMG Découvertes 8.85%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.42%
Mandarine Unique 7.06%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.00%
Sycomore Europe Eco Solutions 6.29%
Fidelity Europe 6.07%
Dorval Drivers Europe 5.79%
Mirova Europe Environmental Equity 5.18%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.16%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.82%
LFR Euro Développement Durable ISR 3.61%
Norden SRI 3.49%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.29%
VEGA France Opportunités ISR 1.22%
Eiffel Nova Europe ISR 1.16%
Tocqueville Croissance Euro ISR 0.77%
Echiquier Positive Impact Europe 0.13%
VEGA Europe Convictions ISR -0.40%
DNCA Invest SRI Norden Europe -1.16%
CPR Croissance Dynamique -3.32%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -5.09%
ADS Venn Collective Alpha US -9.72%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.44%
IVO Global High Yield 4.33%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.07%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 3.99%
Carmignac Portfolio Credit 3.80%
Income Euro Sélection 3.72%
Omnibond 3.30%
Jupiter Dynamic Bond 3.21%
DNCA Invest Credit Conviction 2.93%
Axiom Short Duration Bond 2.86%
La Française Credit Innovation 2.83%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.82%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.69%
Tikehau European High Yield 2.62%
Schelcher Global Yield 2028 2.62%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.53%
Ostrum SRI Crossover 2.49%
Auris Investment Grade 2.44%
Tikehau 2029 2.43%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.41%
R-co Conviction Credit Euro 2.34%
Ofi Invest Alpha Yield 2.33%
Alken Fund Income Opportunities 2.25%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.12%
Ofi Invest High Yield 2029 2.10%
Tikehau 2027 2.09%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.06%
La Française Rendement Global 2028 2.04%
Tailor Credit 2028 1.91%
Auris Euro Rendement 1.86%
Mandarine Credit Opportunities 1.85%
M All Weather Bonds 1.75%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.62%
Eiffel Rendement 2028 1.45%
Epsilon Euro Bond 1.31%
EdR Fund Bond Allocation 1.13%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.07%
Lazard Credit Opportunities 1.02%
Sanso Short Duration 0.83%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.51%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -3.92%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.89%
Amundi Cash USD -10.05%