Columbia Threadneedle gère plus de 27,5 milliards sur l’ESG au travers de 126 fonds (la société gère plus $400 milliards toutes stratégies confondues). Le gérant de Threadneedle European Social Bond Fund, un fonds obligataire européen était à Paris afin de présenter sa stratégie de gestion.

Ce fonds est clairement dans la mouvance ESG mais sur une thématique très spécifique : le social et plus particulièrement les entreprises qui offrent des bénéfices pour la société.

Sept critères ont été définis pour ces aspects sociaux :

• Les besoins sociaux primaires qui recoupent essentiellement les besoins de logement. On retrouvera ainsi des entreprises ou émissions obligataires qui favorisent l’accessibilité au logement. 

• Les besoins sociaux basiques recouvrant la santé. 

• L’inclusion sociétale via l’éducation. 

• L’autonomie sociale via des programmes d’emploi dans, par exemple, des zones défavorisées. 

• Le progrès social via des programmes au sein de la communauté (services de proximité, inclusion des personnes âgées…). 

• Un meilleur accès aux services comme par exemple faciliter les prêts aux personnes défavorisées. 

• Amélioration des infrastructures et développement durable.
  

Pourquoi faire un fonds obligataire pour répondre à ces objectifs sociaux ? Le gérant du fonds, le bien nommé, Simon Bond, trouve que les obligations sont propices à l’investissement social. En effet, les ONG, les associations à but caritatif, les gouvernements locaux n’émettent pas des actions mais peuvent émettre des obligations. On peut même trouver des obligations de projet.

Cela étant dit, il est difficile de « mesurer » le social. Threadneedle se fonde donc sur les preuves (les projets sont-ils réalisés ? à quoi servent les fonds levés ?) et ne s’arrête pas aux discours.

Afin d’analyser ce fonds, il faut bien sûr discuter performance. L’équipe de gestion ne veut pas sacrifier la performance sur l’autel de l’ESG. L’investissement dans ce fonds n’est pas un don à une œuvre de charité. Il faut plutôt le voir comme un investissement traditionnel auquel on a ajouté un filtre social. Pour cette raison, les gérants prennent un indice de marché et non un indice ESG. Par ailleurs, afin de construire le portefeuille, le gérant regarde certes l’intensité sociale mais aussi le rendement et la liquidité. Bien entendu, en tant que fonds « Investment Grade » européen (maximum 10% de « High Yield »), le taux de rendement actuariel est bas (inférieur à 1%) mais cela n’est pas inhérent à l’aspect social mais plutôt à l’environnement actuel des taux.

Enfin Simon Bond insiste sur le partenariat noué avec Inco, société créée il y a une dizaine d’années afin de soutenir le développement des entreprises socialement responsable. Inco effectue une étude d’impact social des entreprises émettrices et la compare avec l’analyse de Columbia Threadneedle.

Avec la multiplication des demandes d’investissement responsable de la part des clients finaux, il est toujours intéressant de voir l’émergence de fonds ESG sur le spectre obligataire. 

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