Nigel Bolton, directeur actions Europe a voulu dans son introduction souligner les flux sur les actions européennes au cours des 15 derniers mois (2018 + T1 2019) : -110 milliards $ ! C’est dire si l’investissement sur les actions européennes est non consensuel !

A l’inverse, les flux privilégient l’Asie au sens large (Japon, Chine et autres émergents). Il est vrai que si c’est en Chine que l’on a connu les premiers signes d’essoufflement de la croissance, c’est aussi en Chine que l’on voit les premiers signes de rebond. Pas étonnant que les investisseurs s’y intéressent. Mais ce rebond de la Chine est une excellente nouvelle pour l’Europe, n’oublions pas que près de 20% du chiffre d’affaires des entreprises européennes vient d’Asie.

Nigel Bolton voit des facteurs positifs pour les marchés en 2018 et en particulier pour l’Europe :

• Après des années d’austérité, on est à nouveau dans une politique fiscale/budgétaire expansive. 

• Les conditions financières sont meilleures notamment en Europe grâce à la baisse de l’Euro et des taux. 

• Les banques centrales ont effectué un virage à 180 degrés et sont redevenues accommodantes.

Au niveau valorisation, on est peu ou prou dans la moyenne, ni trop cher, ni très attractif. BlackRock prévoit une performance à 2 chiffres cette année pour les marchés européens. Le tout est de savoir si le premier chiffre sera un 1, un 2 ou un 3… la dessus Nigel Bolton reste prudent et ne se prononce pas.

En guise de conclusion marché, Nigel Bolton nous révèle les thèmes qui sous-tendent la gestion pour 2019 :

• L’économie ralentit mais pas de récession en vue.

• Dans un tel environnement les portefeuilles privilégient la qualité et reste à l’écart des sociétés endettées.

• La sélection de valeurs reste la clef du succès.

BlackRock met en ce moment l’éclairage sur un de ses fonds actions Europe : BSF European Unconstrained Equity.

Nigel Bolton rappelle, qu’au cours des dernières années, les investisseurs ont oublié ce que c’était d’investir : donner du temps à ses investissements pour atteindre leur potentiel. La gestion est trop court-termiste et BSF European Unconstrained Equity vise à prendre le contre-pied. Le portefeuille est donc très concentré (23 titres en ce moment) et a une vision long terme. Les gérants investissent sur des sociétés qu’ils voudraient potentiellement garder 5, 10 voire 15 ans. Ils recherchent une croissance pérenne faite de manière organique et pas par des artifices comptables ou des acquisitions. Le process de gestion cible des actions plutôt défensives, c’est-à-dire des sociétés dont les bénéfices ne seraient pas trop affectés par un environnement économique plus difficile.

La gestion cible également des entreprises capables de donner de la croissance à long terme. L’univers d’investissement est plutôt sur les mid-large soit une capitalisation entre 5-25 milliards. Nigel Bolton précise qu’avec une telle approche le fonds pourrait être à la traîne dans un marché très haussier.

BlackRock est donc résolument positif sur les actions européennes malgré une décélération de la croissance. Pour la société de gestion, il y a tellement de cash chez les clients que si la confiance revient ne serait-ce qu’un peu, le marché pourrait monter fortement. Pour les investisseurs, le risque est plus à la hausse qu’à la baisse car ils sont globalement sous investis.

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