Benjamin Louvet, spécialiste Matières Premières et gérant du fonds OFI Precious Metals chez OFI AM, fait le point sur 4 métaux précieux

Le cours de l’or est à la peine depuis quelques mois. Que pouvez-vous nous dire de l’évolution à moyen long-terme de ce métal ?

Benjamin Louvet : L’or est un actif qui, contrairement aux actions qui donnent un dividende ou aux obligations qui donnent un coupon, ne délivre pas de rendement. A ce titre, il est moins recherché par les investisseurs lorsque le rendement des autres classes d’actifs progresse.

C’est ce qui s’est passé récemment. Le moindre succès des adjudications obligataires aux Etats-Unis, et le désintérêt des obligations au profit des actions en raison des perspectives de croissance, ont fait remonter les taux d’intérêt nominaux. Dans le même temps, les anticipations d’inflation peinent à remonter. La rémunération offerte par les taux réels a donc augmenté, détournant les investisseurs du métal jaune.

Mais cette situation ne nous semble pas tenable. Les USA, comme la plupart des grandes économies à travers le monde, sont aujourd’hui très endettés. Aussi, toute remontée des taux d’intérêt coûterait très cher au financement de cette dette. Dès lors, il faut que les taux réels rebaissent, soit par une remontée de l’inflation, soit par un contrôle de la courbe des taux par la Réserve fédérale. Dans les deux cas, cela profitera au cours de l’or et nous continuons de penser que nous battrons cette années les plus hauts historiques de 2020 !

L’argent a mieux résisté. Quelles en sont les raisons ?

Benjamin Louvet : L’argent est un métal précieux généralement très corrélé à l’or. Mais il a également une utilité industrielle importante, et c’est ce point qui lui permet de mieux se comporter ces derniers temps. La reprise économique laisse penser que l’activité industrielle va reprendre, ce qui constitue un premier soutien.

Mais c’est surtout le caractère indispensable de l’argent pour l’industrie solaire et la mobilité électrique qui font que les perspectives sur ce métal sont très attractives. A titre d’exemple, dans chaque panneau solaire, il y a environ 5 grammes d’argent. Or, pour tenir les engagements pris lors de l’Accord de Paris, l’Agence Internationale à l’Energie estime qu’il faudra multiplier par 4 les capacités photovoltaïques dans le monde d’ici 2030 ! Le besoin que les technologies de la transition ont de ce métal pourrait lui assurer un brillant avenir et nous sommes très optimistes sur l’évolution du cours de l’argent dans les prochains mois.

Et pour les autres métaux précieux ?

Benjamin Louvet : Il y a aujourd’hui un très fort engouement pour le platine. Ceci est lié aux multiples annonces à travers le monde d’investissement dans le secteur de l’hydrogène. Déjà 30 pays ont annoncé vouloir développer la filière de l’hydrogène « vert », c’est-à-dire produit par électrolyse de l’eau. Or, cette technologie nécessite du platine ! Pour produire l’hydrogène tout d’abord (les meilleurs électrolyseurs actuels ont une électrode en platine), mais aussi pour utiliser cet hydrogène. Dans les voitures à hydrogène, par exemple, le gaz est transformé en électricité grâce à une pile à combustible, technologie qui nécessite beaucoup de platine (environ une once, soit 32 grammes, par voiture).

Au-delà, le platine est également très utilisé pour rendre la mobilité propre, car il est essentiel aux pots catalytiques des véhicules. Avec les normes environnementales qui se durcissent un peu partout dans le monde, et notamment en Chine cette année, les besoins en platine augmentent.

C’est cette demande qui nourrit notre optimisme pour cette année. Mais les prix du platine gagnent déjà près de 10% depuis le début de l’année. Le potentiel nous semble désormais limité, sauf à ce que l’engouement pour l’hydrogène se confirme. Dans ce cas, la hausse de ce métal pourrait être bien plus importante.

Pour finir, le palladium est un métal qui est indispensable aux pots catalytiques des véhicules essence. Lui aussi a profité du durcissement des normes d’émissions automobiles ces dernières années. Ce marché sera ainsi en déficit pour la dixième année consécutive cette année ! Et comme les normes environnementales continuent là aussi d’être toujours plus exigeantes, nous pensons que ce métal a le potentiel pour dépasser les plus hauts historiques atteints l’an passé avant la crise sanitaire !

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