ELEVA European Multi Opportunities

Fonds flexible 0-100% cogéré avec l’équipe obligataire.

La part I du fonds termine l’année à 9,7%, les poches actions et obligations ayant participé à la hausse.

ELEVA European Selection (ISR, article 8)

Le fonds termine 2023 à 17,1% contre 15,8% pour l’indice Stoxx Europe NR. L’année, pourtant très complexe, révèle une surperformance pour ce fonds phare de la gamme.

La sélection de valeurs explique la majorité des résultats.

Parmi les contributeurs à la performance, des sources « disparates » selon Eric Bendahan : NovoNordisk (croissance), Unicredit (value), ING, les opérateurs low cost avec Whitbread et 3i Group au travers d’une participation low cost importante.

Parmi les détracteurs : des midcaps, Sanofi (révision à la baisse des perspectives), Dassault. 

ELEVA Euroland Selection (ISR, article 8)

16,5% contre 18,6% pour la part I. Parmi les contributeurs positifs : Unicredit, Renault et Publicis.

Parmi les négatifs : SAP, Cellnex, Sanofi et BNP Paribas.

ELEVA Absolute Return Europe (article 8)

5,3% pour la part R au 31 décembre. La performance de fin d’année, pénalisée par les rachats de short, a été compensée par l’augmentation de l’exposition du book long actions.

ELEVA Capital Index (ECI)

Cet indice utilise les données de masse (big data) pour améliorer la construction de portefeuille. L’indice ECI est un indice propriétaire qui tire parti des informations extraites de données et statistiques afin de faciliter la prise de décision rapide et pragmatique.

« Notre état d’esprit, en dépit de probable récession européenne en fin d’année dernière, est constructif pour 2024 et 2025 dont les perspectives devraient prendre le pas sur les freins de court terme. » Eric Bendahan.

« Nous nous retrouvons dans une période où le pouvoir d’achat progresse pour les ménages en Europe ».

La consommation devrait mieux se porter cette année. On ne le voit pas encore dans les chiffres de décembre mais ELEVA Capital estime qu’on va le remarquer dans les semaines et mois prochains. Le cycle global industriel sort d’une période de déstockage très importante. Les PMI s’améliorent, sauf en Europe, augurant d’un rebond de l’industrie cette année.

Parmi les freins, la remontée du chômage et l’impact de la hausse des taux d’intérêts. Cette hausse devrait plus toucher les petites entreprises non cotées, qui empruntent souvent à taux variables, tandis que les grandes entreprises ont des encours de prêts à taux fixes.

La croissance américaine devrait se tasser légèrement en 2024, toujours soutenue par la consommation dynamique, les effets des chèques Biden et le plan IRA. L’économie chinoise est plus anémique et le gérant doute de la croissance à 5%, compte tenu des retours qu’il collecte auprès d’entreprises internationales.

« C’est la géographie qui reste la plus difficile à lire ». 

L’économie chinoise devrait faire beaucoup moins bien que dans les années précédentes. In fine, l’économie européenne devrait être un peu meilleure que le consensus et l’inflation en baisse vers les 2% annuels.

Le marché sous-estime les efforts de productivité mis en place par les entreprises. Lorsque les coûts augmentent, les entreprises redoublent d’effort, en général, pour réduire les impacts négatifs.

Position tactique de prudence

« Nous nous attendons à une temporisation de la hausse des marchés, de nature modérée. Peut-être un petit trou d’air avant un rebond ».

ELEVA Capital a réduit l’exposition aux marchés actions en fin d’année dernière, afin de la réaugmenter après une consolidation qui lui semblerait normale.

Répartition des portefeuilles

ELEVA European Selection

• Exposition aux modèles économiques innovants, qu’on retrouve dans le low cost notamment

• Hausse de l’exposition cyclique de type value

• Préférence pour les méga capitalisations, avec quelques mid caps qui émergent dans le panier des idées (14% du portefeuille comme Arkema, Stora Enso)

+ Pondération en hausse ; matériaux, technologie (semi-conducteurs) et consommation discrétionnaire (pas encore de retour vers le luxe cependant)

- Pondération en baisse : santé et consommation non cyclique.

« Nous ne savons pas si les PM capitalisations vont rattraper le retard des dernières années, mais une amélioration va sans doute se produire »

ELEVA Absolute Return Europe

• Une bonne partie de la partie Short a été réduite en fin d’année passée.

• La partie Short du portefeuille est assez équilibré avec 55% de short indiciels et le solde en positions idiosyncratiques.

• Exposition nette à 26% long, ce qui revient à une position normale, attentiste, en ligne avec la prudence de court terme évoquée supra.

C’est une surprise …

ELEVA a lancé un nouveau fonds, dans la ligne d’ELEVA Absolute Return Europe, avec plus de variabilité dans les expositions et un budget de volatilité double. Le fonds n’est pas encore enregistré à la commercialisation.

💡 ELEVA Capital a remporté sept récompenses au titre de sa gestion au Grand Prix de la Finance 2023. ELEVA Absolute Return Europe et ELEVA European Selection ont remporté la première place dans leurs catégories.

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