Bilan 2016 largement positif pour La Financière de l’Echiquier. Avec 13 fonds en hausse l’an dernier pour seulement 1 fonds en baisse, les performances parlent d’elles-mêmes.

 

L’année dernière a également été importante pour les équipes de La Financière de l’Echiquier du fait que Didier Le Menestrel, cofondateur et homme clé de la maison, a repris la direction générale de l’entreprise. « Limiter les niveaux des décisions est une bonne chose. Je suis donc pour la première fois PDG de ma société » a ainsi souligné Didier Le Menestrel en souriant.

 

Ce dernier a surtout insisté sur l'importance des performances. « Ce qui fait votre confiance, c'est notre performance. Nous vous la devons » a-t-il déclaré. « Nous devons produire de la performance différenciante. Le sans risque à  zéro n'a aucun intérêt, nous ne sommes pas là  pour ça ». L'an prochain encore, « On va se concentrer sur la performance ».

 

À La Financière de l'Echiquier, le mot d'ordre est aussi celui de l'innovation. « Echiquier Prime et Echiquier QME sont des fonds à  coté de notre savoir-faire historique, mais c'est très sain de créer de nouveaux produits » a souligné Didier Le Menestrel. Ce dernier a également insisté sur l'écoute et la proximité de la société de gestion auprès de ses clients : « Si vous avez quoi que ce soit à  me faire partager, écrivez-moi à  didier@lfde.com ! Je vous promets que je m'engage à  vous répondre. Donnez-moi de la matière pour mieux vous connaître ».

 

La conférence a également été l’occasion d'annoncer le prochain "soft closing" du fonds Echiquier Entrepreneurs (fonds de small caps éligible PEA-PME, +13,8% en 2016), qui atteint désormais 290 millions d’euros d’encours sous gestion et fermera lorsqu’il aura atteint le seuil des 350 millions d’encours dans le but de « préserver la performance des anciens porteurs de parts ».

 

 

L’analyse économique de Marc Craquelin

 

La première partie de la conférence a été consacrée aux perspectives économiques et financières de l’année à  venir présentées par Marc Craquelin, Directeur de la gestion d’actifs.

 

Comme beaucoup d’économistes, Marc Craquelin affiche un point de vue globalement optimiste pour l’an prochain.

 

« L’économie globale rassure et l’activité progresse », l’économie américaine « ne faiblit pas », l’équipe de Donald Trump est « market friendly » et les analystes sont « optimistes sur les bénéfices par actions ».

 

Le Directeur de la gestion d’actifs reste malgré tout prudent sur les surprises que pourrait réserver la présidence de Donald Trump dans les mois prochains.

 

Le seul véritable point d’inquiétude de Marc Craquelin concerne la Chine. Selon lui, « On risque d’avoir de nouveau quelques soucis du côté de la Chine. On sait bien que les déséquilibres persistent du fait du niveau élevé de la dette et du taux de change qui baisse (…) même si on ne peut pas dire à  quel moment les investisseurs vont de nouveau s’en inquiéter ».

 

 

Fonds LFDE : bilan 2016 et stratégie d’investissement

 

La deuxième partie de la conférence de La Financière de l’Echiquier était consacrée aux fonds de la société et à  leur stratégie d’investissement.

 

Du côté d’Echiquier Agressor (+1,8% en 2016), son gérant Guillaume Dalibot a expliqué qu’« Agressor a augmenté son positionnement pro-cyclique » l’an dernier, au détriment des valeurs de croissance, dans le cadre du retour en force de la "value" qui s’observe depuis quelques mois.

 

70% du fonds est ainsi actuellement investi sur des valeurs cycliques et le gérant ne conserve qu’une faible part de cash : 5%.

 

« Agressor doit savoir être opportuniste. On a réagi à  la conjoncture des marchés en achetant quelques banques. Nous avons ainsi introduit en portefeuille des valeurs comme Société Générale, Natixis ou Unicrédit. On les revendra dès qu’on pensera que le mouvement sera terminé » a expliqué Guillaume Dalibot.

 

Stéphanie Bobtcheff, gérante des fonds Echiquier Agenor (mid & small caps, +1,5% en 2016) et Echiquier Entrepreneurs (small caps, +13,8% en 2016), a expliqué que l’année 2017 devrait être plus favorable aux mid caps qu’aux small caps, du fait que « les flux de liquidités qui reviennent sur les actions européennes devraient se porter vers les valeurs les plus liquides dans un premier temps », ce qui devrait être au passage « une bonne chose pour Agenor ».

 

La gérante reste malgré tout sereine sur les small caps, en sachant qu’il faudra simplement faire « attention au stock picking » sur ce segment toujours synonyme d’« opportunités » en 2017.

 

Le fonds Echiquier Value (+12,3% en 2016) apparaît également parmi les grands gagnants de l’année dernière au sein de la gamme de la Financière de l’Echiquier. La recette du fonds, à  savoir « chercher les bonnes affaires là  où elles se trouvent », a porté ses fruits l’an dernier dans un contexte porteur.

 

La maison propose également son expertise en obligations convertibles.

 

« On pense que 10% d’un portefeuille investi dans cette classe d’actifs reste intéressant » estime Guillaume Jourdan, gérant dans l’équipe convertibles de la Financière de l’Echiquier.

 

Pour Olivier de Berranger, directeur de la gestion diversifiés & taux, c'est le pilotage qui fera la différence en 2016.

 

Le gérant s’avère ainsi confiant sur sa capacité à  générer de la performance y compris sur la classe d’actifs obligataire « même en phase de hausse des taux longs, en jouant sur la pente des taux. » Il reconnaît cependant une liquidité moins importante qu’avant sur ce marché, « mais cela peut être source d’opportunité » selon lui. « Il faut gérer la poche obligataire de manière active, ce n’est pas le moment de faire du buy & hold ».

 

Si la flexibilité du fonds l’autorise à  avoir une exposition actions de 0% à  50%, elle n’a en pratique jamais dépassé 42%. Le gérant explique ne pas vouloir accumuler trop de risque corrélé au high yield déjà  présent en portefeuille. Enfin, s’il précise « ne pas être un compulsif des dérivés », il reconnaît qu’ils peuvent également servir à  réduire la duration du portefeuille et à  protéger la poche actions.

 

Le mot d’ordre est donc la mobilité au sein du portefeuille d’Echiquier ARTY (+4,9% en 2016), qui a la particularité d’être libre de style contrairement à  Echiquier Value ou Echiquier Major, même si Olivier de Berranger admet « voler » des idées aux divers gérants de la boutique...

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