Mehdi Rachedi était déjà sur le pied de guerre la veille de la conférence pour recevoir la triple récompense reçue par NGAM aux Citywire Awards (1 prix pour Dorval, 2 prix pour H2O)

Le Directeur Partenariats de NGAM a introduit cette conférence de rentrée en illustrant la richesse des différentes boutiques de la maison. Il explique : « Le monde veut sans cesse opposer grandes et petites sociétés de gestion, performances et risques, humains et robots, gestion active et gestion passive…nous pensons que le débat n’est pas là ».

En effet, des sociétés très diverses « cohabitent » au sein de la multiboutique Natixis Global AM.

Chez Dorval AM, la collecte poursuit son rythme effréné : la société de gestion a dépassé le cap des 2 milliards d’euros sous gestion la semaine dernière, contre un peu moins d’un milliard il y a un an.

Quant à H2O AM, la croissance des encours (13 milliards d’euros) pourrait même se traduire par le prochain soft-closing de certains fonds et le lancement de nouveaux produits.

Loomis, Sayles & Company est certes moins connue sur le marché français mais la société créée en 1926 gère plus de 225 milliards d’euros.

« Toutes ces sociétés de gestion ont une philosophie commune : la génération d’alpha » résume Mehdi Rachedi. « NGAM se pose ainsi en gérant d’actifs…"ACTIF". Vous et vos clients doivent savoir pourquoi vous payez des frais de gestion » a-t-il conclu avant de laisser la parole aux affiliés.

Dorval AM : toujours positif sur l’Europe, mais également plus flexible

François-Xavier Chauchat, chef économiste de Dorval AM, voit toujours l’avenir des actions européennes avec optimisme.

« Depuis le discours de Mario Draghi de 2012, Dorval gère ses portefeuilles avec l’idée que le consensus est beaucoup trop pessimiste sur l’économie mondiale, en particulier sur la zone euro » rappelle-t-il.

L’économiste admet néanmoins que « Maintenant, la situation est un peu différente car la confiance se généralise. On ne peut pas encore parler d’euphorie, mais on s’en approche ». Le contexte économique risque désormais d’« avoir du mal à s’améliorer davantage ». Pour cette raison, l’exposition aux actions européennes au sein des fonds flexibles de Dorval AM a été réduite au cours de l’été.

Malgré tout, Dorval AM conserve une vision très positive sur les actions européennes. L’environnement économique est qualifié de « solide » et donc « la confiance est justifiée ». Par ailleurs, « L’évolution des marchés actions ne dépend pas que des conditions macro-économiques, mais aussi aux ruptures technologiques, or les profits des entreprises du secteur du numérique sont toujours en forte croissance » souligne François-Xavier Chauchat.

L’économiste rejette l’idée que les actions européennes seraient devenues « trop chères » : « Même si tout le monde surpondère l’Europe, les valorisations des marchés européens restent normales ». Le vieux continent bénéficie par ailleurs de « l’écroulement du risque systémique et politique » et les pays du Sud « ont encore des marges pour s’améliorer ».

« Il faut néanmoins être plus exigeants dans nos choix d’investissements, être plus flexibles. Le cadre est positif mais asymétrique. Il ne faudra donc pas s’étonner de voir notre exposition aux actions varier en fonction de nos convictions dans les prochains mois » a-t-il conclu.

Aurélia Lovadina, Responsable Partenariats chez Natixis Global AM, a rappelé que les fonds de Dorval AM étaient constitués de la gamme Convictions (fonds flexibles) et de la gamme Manageurs (fonds actions). Au sein de cette seconde gamme, un nouveau fonds de Small et Mid Caps a été lancé en mai dernier, Dorval Manageurs Smid Cap Euro.

H2O AM : favorable au dollar, mais pas aux émergents

Vincent Chailley, Directeur des investissements chez H2O AM dont il est le co-fondateur avec Bruno Crastes, a pour sa part confirmé que « Les pays développés poursuivent leur cycle de reprise », avec notamment une baisse constante du chômage.

« Nous sommes absolument convaincus qu’à un moment, le plein emploi va générer de l’inflation. Il faut avoir cet aspect en tête, car cela change la donne pour les prochaines années ». En effet, « Du fait du retour de l’inflation, la Fed va devoir normaliser ses taux plus vite que ce que le marché anticipe ».

Cela ne sera pas sans incidence sur la valeur du dollar. « La force du dollar a freiné l’économie américaine en 2016 et 2017. Maintenant, nous assistons à l’effet inverse et cela bénéficie à l’économie américaine » observe Vincent Chailley. Mais avec la hausse des taux de la Fed, ce dernier anticipe déjà le prochain cycle qui devrait se caractériser par un renforcement du dollar face aux autres monnaies. « Actuellement il y a du brouillard, beaucoup de bruit pour rien, mais il faut regarder loin devant » affirme-t-il.

Le Directeur des investissements reste très prudent au sujet des marchés émergents, et en particulier sur le dossier chinois. « Sur les émergents, nous avons une vue structurellement négative depuis 3 ou 4 ans. Il y a une complaisance sur les marchés émergents qui sont très cycliques par nature. Leur reprise actuelle est forcément temporaire et ces pays commencent déjà à souffrir du relèvement des taux aux Etats-Unis ».

Surtout, « Il faudra payer un jour l’addition de l’endettement chinois, même si c’est plutôt un sujet de moyen-long terme. La croissance du pays est maintenue à 6-7% alors qu’elle devrait déjà être à 3% » estime-t-il.

Une chose est sûre : H2O AM continue de collecter et a désormais dépassé les 13 milliards d’euros sous gestion, alors que les capacités maximales annoncées lors de la création de la société étaient estimées entre 15 et 20 milliards d’euros d’actifs sous gestion. La question du soft-closing de certains fonds pourrait donc prochainement apparaître. « C’est un vrai sujet. Nos produits n’ont pas une taille illimitée. Ils perdraient en qualité si l’on dépassait une certaine taille critique. Cela nous pousse à réfléchir au lancement de nouveaux produits » a conclu Vincent Chailley.

Un processus déjà entamé par les lancements récents de H2O Fidelio, présenté à cette occasion par l'équipe de Mehdi Rachedi (Yoann Meyer et Anthony Cimetiere), ainsi que H2O Barry Active Value et H2O Barry Short, deux opcvm irlandais annoncés en début d'année.

• Dorval Convictions : + 13,63% YTD

• Dorval Manageurs Small Cap Euro : + 28,67% YTD

• Dorval Manageurs : + 15,85% YTD

• H2O Multistratégies : + 12,45% YTD

• H2O Moderato : + 6,80% YTD

• H2O Multibonds : + 6,27% YTD

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