Hervé Thiard & Frédéric Rollin

Rétrospective de l’année 2021 :

Hervé Thiard, directeur général de Pictet AM France, dresse le portrait d’une année positive pour le gestionnaire de portefeuille.

Ainsi, sur l’année passée, plus des trois quarts des actifs gérés ont mieux performé que leur indice de référence, chiffre qui monte à 85% sur 3 ans. Une bonne année également pour la collecte avec un montant total de 15 milliards d’euros.

Parmi les recommandations pour l’année 2021, on peut noter une belle performance sur la dette chinoise ainsi que les actions longues européennes et chinoises. En revanche, le gérant admet que la décision de sous-pondérer les actions américaines s’est avérée moins adéquate que prévue.

2022 : quelles perspectives macroéconomiques :

L’inflation restera au cœur des inquiétudes des marchés pour 2022. Outre Atlantique, le marché de l’emploi reste robuste et les effets de second tour vont se faire ressentir rapidement. Quelques signes d’apaisement économiques sont tout de même à souligner du côté des USA. Malgré les annonces de la FED, Frédéric Rollin, conseiller en stratégie chez Pictet AM, vient également tempérer cette peur inflationniste. Il y aura certes un resserrement mais raisonné.

Du côté de l’activité, les nouvelles politiques monétaires ne devraient pas écraser la croissance. Outre Atlantique, les ménages se portent bien et la hausse des profits des entreprises devrait logiquement entraîner de nouveaux investissements. Même son de cloche en Europe avec des commandes qui repartent à la hausse et un chômage à la baisse.

Un environnement propice pour les actions ?

Frédéric Rollin écarte en premier lieu la question de la bulle spéculative. Les actions sont certes chères mais restent portées par d’excellents résultats et la croissance économique mondiale post covid.

Pictet AM entend ainsi privilégier le marché européen pour ce début d'année, avec une préférence sur les actions périphériques (Italie, Espagne) qui devraient bénéficier au mieux des subventions européennes. Les actions japonaises seraient également à privilégier. Ces dernières bénéficient d'indicateurs macroéconomiques encourageants et d’une banque centrale qui reste accommodante. Attention cependant, le pays du soleil levant reste dépendant de la reprise du marché chinois.

Le marché actions a souffert en cette année 2021 du côté de l’empire du milieu. Le resserrement monétaire et réglementaire a endommagé l’activité du pays, notamment dans le secteur immobilier. Bien que certains titres (énergie propre, environnement) soient attractifs selon Frédéric Rollin, il estime qu’il est un peu tôt pour réinvestir et attend le rebond économique.

Un marché obligataire capricieux

Sans surprise, le rendement obligataire reste décevant.

Quelques pistes sont à privilégier pour performer en 2022 :

• Le court terme européen high yield, profitant des taux de défauts faibles et d’un bon rendement. 

• Les obligations d’état chinoises à 5 ans, disposant d’une faible volatilité et d’un rendement autour de 3%.

Pour conclure, Frédéric Rollin rappelle les recommandations pour l’année à venir :

• Positifs sur les actions mondiales : croissance bénéficiaire, relative clémence des banques centrales

• Préférence pour l’Europe, le UK et le Japon : prix, cyclicité, banques centrales

• Sous-pondération sur les obligations mondiales : prix, inflation, resserrement

• Prudence sur le crédit : prix, banques centrales 

• Préférence pour les obligations court terme : rendement, faible taux de défaut 

• Surpondération sur les obligations chinoises : rendement, stabilité de la devise 

• Préférence pour les bancaires, l’environnement, les énergies renouvelables

• Protection des marges des entreprises : les marques de prestige 

• Sur le moyen long terme : le marché des actions asiatiques reste le plus attrayant 

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