Franck Herve, Directeur du développement de Varenne Capital a d’abord présenté la gamme et les performances des fonds.

Puis Giuseppe Perrone, Président de la société de gestion, a poursuivi par un point macro:

Varenne Capital reste prudente à long terme en raison de déséquilibres systémiques qui ne cessent de croître mais garde un certain optimisme à horizon 12/18 mois sur l’évolution de l’économie mondiale en raison de :

• la santé de l’économie américaine

• la résistance des économies asiatiques (hors Japon)

Et une convergence de trois facteurs qui impactent l’économie mondiale et européenne en particulier :

• la baisse du prix du pétrole

• la baisse de l’euro

• l’assouplissement quantitatif de la BCE.

La société de gestion se dit optimiste à court terme, tout en restant prudente à long terme car les politiques utilisées par les banques centrales de la zone euro, des Etats Unis, du Japon et du Royaume Unis, risquent de faire augmenter les déséquilibres du système économique mondial.

Depuis la crise, l’augmentation de la base monétaire consécutive aux initiatives de QE des banques centrales ne s’est pas traduite par une accélération anormale de la masse monétaire mais s’est au contraire accompagnée d’un ralentissement de sa vélocité de circulation dans l’économie.

En résumé, face à l’action des banques centrales du monde entier, deux scénarii sont à prévoir sur le long terme :

• soit l’inflation des prix des actifs sera suffisamment durable pour, comme les banquiers centraux le souhaitent, entraîner un effet richesse chez les agents économiques de façon que ceux-ci finissent par réduire leur endettement, accroitre leur consommation, augmenter leurs investissements et produire un retour à la croissance de l’activité économique

• soit l’appréciation des prix des actifs ne sera pas suffisante, ou ne durera pas suffisamment longtemps, et, dans un contexte général de pression sur l’emploi et sur les salaires, l’écart entre l’activité économique réelle et la valorisation des actifs deviendrait excessif au point que ces derniers finiraient par voir leurs niveaux de prix s’ajuster sensiblement à la baisse en recréant des situations de surendettement pénalisant le système bancaire et financier dont les actifs sont la garantie. Ceci risquerait, en dépit d’une action majeure et concertée des banques centrales, de causer une récession marquée, accompagnée initialement d’une déflation généralisée.

Au-delà la stratégie d’enterprise picking, décorrélée des marchés, les 3 autres moteurs de performances, que sont les situations spéciales, les couvertures Macro et l’absolute short, offrent une réponse pertinente dans ce contexte de marché. 

C'est suite à plus de trois ans de travaux que la société de gestion a finalisé le framework « Absolute Short » visant à pouvoir identifier des sociétés qui vont faire face à une recapitalisation, une restructuration du capital ou une liquidation à horizon 18/24 mois.

Tout en capitalisant sur l’expérience de l’Enterprise Picking, cette stratégie est dotée d’une méthodologie, d’un processus, d’une équipe et d’un système d’information dédiés.

La génération d’idées se réalise sur plus de soixante marchés grâce à l’utilisation de screenings fondamentaux et comportementaux visant d’un côté les anomalies de vente des dirigeants sur leurs propres titres et de l’autre les entreprises brulant du cash de façon problématique soit au niveau opérationnel, soit au niveau des investissements.

• Varenne Valeur (éligible au PEA) : + 15,15% YTD
  

• Varenne Global : +16,05% YTD
  

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