Augustin Picquendar et Thomas Planell, co-gérants du fonds DNCA Evolutif

Pour ceux qui n’ont pas regardé le fonds depuis longtemps, il a bien changé depuis sa reprise en main par Augustin Picquendar et Thomas Planell en 2019. Exit le fonds très value et très européen. Le fonds est désormais plus équilibré en termes de styles et s’est ouvert à l’international. Il se veut également plus flexible.

Revenons sur la définition et les objectifs de ce fonds. DNCA Evolutif est un fonds flexible entre actions (30 à 100% de l’allocation) et obligations et/ou monétaire. Les titres sont internationaux, même si un biais Europe existe. L’objectif affiché de ce fonds est de capturer la majeure partie de la hausse des marchés actions tout en limitant l’impact des baisses. 

Le fonds allie une vision « top down » à la sélection de valeurs, made in DNCA. La poche obligataire est aussi source de performance puisque investie en obligations d’entreprises dont une partie « haut rendement » (en ce moment, cette poche sert plus à rémunérer le cash). Sur les styles de gestion, Augustin Picquendar souligne qu’il cherche à maintenir une approche flexible tout en maintenant à minima 50% de style croissance afin de profiter des thématiques de long terme (exemple : digitalisation, automatisation, cloud, IA, consommation des « millénials » ...)

Que pense la gestion du marché actuel ? Quelle est la dynamique du fonds ?

Pour le moment, les actions doivent rester majoritaire dans l’allocation.

En octobre, le fonds était exposé à 75% en actions (borne 60-90% en 2021) avec des prises de profits sur des valeurs ayant fortement monté ou sur des secteurs value comme l’énergie et les financières (1/3 de la position a été vendue ramenant ces secteurs à respectivement 6% et 7%).

Le gérant fait remarquer le T3 et le T4 devraient être bons sur les résultats des cycliques. Toutefois, un pic de bonnes surprises en matière de révisions à la hausse a sûrement été atteint. A ce titre, 2022 devrait être plus compliquée. La gestion compte donc profiter des mois à venir afin d’écrêter les positions. Le gérant prévoit un portefeuille plus croissance et plus défensif en 2022.  

Une partie diversification est toujours en place via des fonds : 2% de mines d’or, 1% de mines traditionnelles (en cours de sortie). Enfin, le risque de change est présent avec du dollar, du Yen et des devises nordiques mais la gestion se donne la possibilité de couvrir en partie, ce qui est le cas actuellement avec 10% de couverture sur le dollar.

Lorsqu’on interroge Augustin Picquendar sur le, désormais traditionnel, sujet de l’inflation, il répond ne pas écarter un scénario de stagflation, même s’il n’est, pour l’instant, pas validé. Si tel était le cas, le gérant n’hésiterait pas à fortement réduire les expositions. 

En abordant les notions de risques, le gérant met en avant le travail effectué sur la gestion de la volatilité et des baisses. Des couvertures sont toujours en place avec des put Nasdaq (valorisations élevées, beaucoup de sociétés non rentables) et sur l’Eurostoxx50 afin de profiter de pics de volatilité. A noter que les couvertures sur l’Eurostoxx50 sont structurelles alors que celles sur le Nasdaq sont conjoncturelles. 

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